Bài giảng Chương 2: Thị trường hối đoái

Chương 2 THỊ TRƯỜNG HỐI ĐOÁI MỤC LỤC  1. THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH  2. THỊ TRƯỜNG HỐI ĐÓAI  3. NGHIỆP VỤ KINH DOANH HỐI ĐÓAI Thị trường tài chính ?  Là thị trường giao dịch các công cụ tài chính ngắn hạn, trung hạn và dài hạn  Cung ứng và điều hòa vốn bằng tiền cho nền kinh tế.  Cung cấp các dịch vụ tài chính nhằm nâng cao hiệu quả kinh doanh.  Hoạt động dựa vào các trung gian tài chính như ngân hàng, quỹ đầu tư, công ty tài chính, chứng khoán, bảo hiểm Thị trường tài chính ?  Là mỏ tài nguyên quốc gia càng khai thác càng phát triển.  Là thị trường phát triển ở trình độ cao  Yếu tố nguồn nhân lực là vô cùng quan trọng . Các chuyên gia tài chính (CFO) là rất quan trọng trong thế giới Tư bản .  Là huyết mạch quan trọng của một quốc gia  Rủi ro lớn nhất trên thế giới là khủng hoảng tài chính Khủng bố ?  Vdụ : Sự kiện khủng bố 2 toà nhà TTTM TG (World Trade Center ) Mỹ ngày 11/9/2001 làm 4.400 người chết ( nhiều chuyên gia tài chính quốc tế ). Thị trường tài chính ?  Mỹ : Thị trường tài chính NewYork chiếm 46% TTTC toàn cầu.  Châu Aâu : Bruxell, Bỉ là thị trường tài chính đầu tiên trên thế giới cách đây 6 thế kỷ ( 1453).  Châu Á: HongKong, Singapore ( hoàn toàn không có tài nguyên) , Chính phủ ưu tiên phát triển TTTC .  Trung Quốc: 1997 thu lại HK từ Anh , TTTC TQ phát triển nhanh chóng từ thời điểm này .  Việt Nam: 2003, Chính phủ quyết định chọn TPHCM là thị trường tài chính VN và cả khu vực. Hệ thống thị trường tài chính hoàn chỉnh  1. Thị trường tiền tệ  2. Thị trường vốn 3. Thị trường hối đoái Hệ thống thị trường tài chính hoàn chỉnh 1. Thị trường tiền tệ 2. Thị trường vốn 3. Thị trường hối đoái 1. Tín dụng ngắn hạn ( thị trường vốn ngắn hạn ) 2. Chiết khấu trong thanh toán 3. Thị trường tiền tệ liên ngân hàng 4. Thị trường mở 5. Thị trường trái phiếu 1. Thị trường bảo hiểm 2. Thị trường cho thuê tài chính 3. Thị trường chứng khoán ( cổ phiếu) 1. Thò tröôøng giao ngay (pot arket): S M  2. Thò tröôøng kyø haïn ( orward arket):F M  3. Thò tröôøng quyeàn choïn (ption arket):O M  4. Thò tröôøng giao sau - thò tröôøng töông lai ( uture arket): F M  5. Thò tröôøng hoaùn ñoåi (waps arket):S M  Công cụ : tín phiếu kho bạc, thương phiếu, kỳ phiếu  Chủ thể tham gia : Ngân hàng TW, ngân hàng TM, tổ chức tài chính, kinh tế, cá nhân 1. Thị trường tiền tệ 1. Tín dụng ngắn hạn ( thị trường vốn ngắn hạn ) 2. Chiết khấu trong thanh toán 3. Thị trường tiền tệ liên ngân hàng 4. Thị trường mở 5. Thị trường trái phiếu (Thị trường tài chính ngắn hạn)  1. Tín dụng ngắn hạn ( hoạt động riêng có của ngân hàng TM các tổ chức khác không có ) :  A. Tiền gửi trên tài khoản của các doanh nghiệp, là nguồn vốn chủ yếu, lãi suất thấp, thế giới 70-80%, Việt nam khoản 20%.  B. Tiền huy động từ công chúng là nguồn vốn thứ yếu, lãi suất cao, thế giới 20%, Việt nam khoản 80%.  Lưu í : Thế giới 80% vốn chủ , 20% vốn nợ, VN ngược lại. 1. Thị trường tiền tệ (Thị trường tài chính ngắn hạn)  2. Chiết khấu trong thanh toán :  Là việc cung ứng vốn trong ngoại thương được áp dụng rộng rãi trong thị trường chứng khoán, tiền tệ. Ngân hàng TM mua lại các công cụ tài chính như kỳ phiếu, thương phiếu ( lệnh phiếu, hối phiếu) sau khi trừ các khoản lãi, phí là hoạt động cho vay có bảo đảm bằng các chứng từ.  Là hoạt động quan trọng trong thanh toán quốc tế.  D1 = Do – Do ( Id x t )  VD: Hối phiếu giá 150.000 USD, kỳ hạn 15 ngày, lãi súât chiết khấu 6%/ năm. Giá trị HP ? 1. Thị trường tiền tệ (Thị trường tài chính ngắn hạn) 3.. Thị trường tiền tệ liên ngân hàng: là thị trường bán buôn vốn giữa các ngân hàng TM theo giá cả thỏa thuận( giao dịch mua bán tín phiếu tạo ra lãi súât ngắn hạn) Ngân hàng TW : - Điều hành chính sách tiền tệ quốc gia ( phát hành, điều tiết) - Quy định tỷ lệ dự trữ bắt buộc đối với NGTM : 10% đối TG ( 4% bắt buộc, 4% tín phiếu, 2% tại NHTM/ vốn huy động), đối VN ( 8% bắt buộc và 2% tại NHTM). - (Dự trữ bắt buộc tăng, vốn vay giảm, giảm khối lượng tiền tệ - Ngược lại) - Tái chiết khấu 1. Thị trường tiền tệ  4. Thị trường mở :  Là nơi ngân hàng Nhà nước thực hiện việc mua bán các chứng từ có giá như tín phiếu, trái phiếu có thời hạn dưới một năm với các tổ chức tín dụng nhằm hỗ trợ khả năng thanh toán cho các tổ chức tín dụng và điều tiết thị trường tiền tệ.  ( Bán trái phiếu, thu hẹp khối lượng tiền hạn chế lạm phát và ngược lại giảm phát) 1. Thị trường tiền tệ 1. 5. Thị trường trái phiếu : là một loại chứng khoán do người phát hành để vay một khoản tiền nhất định và phải hoàn trả khi đáo hạn. 2. Phân biệt tín phiếu, trái phiếu và công trái. 2. Thị trường vốn :  Nơi diễn ra các hoạt động đầu tư trung và dài hạn  1.Thị trường bảo hiểm  2. Thị trường cho thuê tài chính  3.Thị trường chứng khoán ( cổ phiếu)  Lưu í : Thị trường chứng khoán tạo ra vốn chủ, các thị trường còn lại tạo ra vốn nợ. 1. Thị trường bảo hiểm :  Nơi diễn ra các hoạt động đầu tư trung và dài hạn  Sử dụng các quỷ bảo hiểm, hưu trí nhàn rỗi.  Do các tổ chức tài chính phi ngân hàng , công ty bảo hiểm điều hành  Các nước khu vực , doanh thu thị trường này chiếm 5% - 6% GDP, Việt nam khoản 2,5% GDP. 2. Các hoạt động cho thuê tài chính Hỗ trợ cho các doanh nghiệp có nhu cầu đầu tư trung và dài hạn để đổi mới máy móc, trang thiết bị, phát triển sản xúât kinh doanh. ( Indochina Capital, Mekong Capital) 3.Thị trường chứng khoán ( cổ phiếu)  Là thị trường vốn trung và dài hạn mua bán trái phiếu trung và dài hạn, và cổ phiếu vô hạn.  Là thị trường tạo ra vốn chủ cho các công ty cổ phần .  Mức độ rủi ro cao. 3. Thị trường hối đoái :  Là nơi diễn ra các hoạt động mua bán :  - Ngoại tệ mạnh  - Chứng từ , phương tiện TTQT có giá bằng ngoại tệ  - Các loại ngoại hối khác như vàng bạc, đá quý  - Là thị trường nhiều rủi ro  - Là thị trường phát triển cao. Thị trường hối đoái :  Giải quyết ngoại tệ cho các hoạt động TTQT trong ngoại thương.  Kinh doanh tài chính quốc tế( bảo toàn vốn, thu ngoại hối về cho quốc gia)  Trung tâm giao dịch hoạt động 24/24  Việt nam chưa có.  Dự trữ ngoại tệ cho quốc gia :  Nhật , TQ khoảng 1.000 tỷ USD  VN 10Tỷ USD Phân loại thị trường hối đoái  1. Thò tröôøng giao ngay (pot arket): S M  2. Thò tröôøng kyø haïn ( orward arket):F M  3. Thò tröôøng quyeàn choïn (ption arket):O M  4. Thò tröôøng giao sau - thò tröôøng töông lai ( uture arket): F M  5. Thò tröôøng hoaùn ñoåi (waps arket):S M 1. Thò tröôøng giao ngay (pot arket):S M  - Đáp ứng các nhu cầu ngoại tệ hàng ngày  - Thanh toán khi nợ đến hạn  - Phải chấp nhận mua bán theo tỷ giá thực tế 2. Thị trường kỳ hạn (Forward Market):  - Đáp ứng nhu cầu ngoại tệ có kỳ hạn  - Thuận lợi cho phòng chống rủi ro về tỷ giá.  (Không thể hủy bỏ hợp đồng) 3. Thị trường quyền chọn (Option Market):  - Mua baùn ngoaïi teä coù kyø haïn seõ giaønh quyeàn cho ngöôøi mua “quyeàn choïn” coù theå thöïc hieän hôïp ñoàng hoaëc huyû boû hôïp ñoàng  - Phoøng ngöøa ruûi ro tyû giaù 4. Thị trường giao sau - thị trường tương lai (Future Market):  Là một dạng của thị trường kỳ hạn  -Là một thị trường giúp khách hàng phòng ngừa rủi ro tỷ giá 4. Thị trường giao sau - thị trường tương lai  Thị trường giao sau khác với thị trường kỳ hạn :  Sự khác nhau về thời hạn:  Sự khác nhau về ngoại tệ giao dịch  Khối lượng giao dịch:  Thanh toán và chuyển giao ngoại tệ:  Thị trường giao sau nhất thiết phải qua quầy trong khi kỳ hạn có thể hoặc không qua quầy.  (Thị trường tương lai không thể hủy hợp đồng). 5. Thị trường hoán đổi (Swaps Market):  Dành cho các khách hàng cần có ngoại tệ hôm nay để thanh toán, nhưng lại dư thừa vào một ngày xác định hoặc ngược lại NGHIỆP VỤ KINH DOANH HỐI ĐOÁI  1. Nghiệp vụ ngoại hối giao ngay (Spot operation) :  Tất cả, các nghiệp vụ thanh toán ngay mà không thỏa thuận thời hạn cung ứng đặc biệt về nguyên tắt, đều có giá trị như là thanh toán ngay (nghĩa là sau 2 ngày).  (ký hiệu là j+2, trong đó j là ngày thỏa thuận và 2 là 2 ngày sau đó được nhận “hàng”.)  Lưu í thị trường qua đêm ( j+1) NGHIỆP VỤ KINH DOANH HỐI ĐOÁI  2. Nghieäp vuï giao dòch hoái ñoaùi coù kyø haïn (forward forex transaction) :  Nghieäp vuï hoái ñoaùi coù kyø haïn laø moät giao dòch hoái ñoaùi theå hieän baèng moät hôïp ñoàng giöõa ngaân haøng vaø khaùch haøng nhaèm ñoåi moät ñoàng tieàn naøy ñeå laáy moät ñoàng tieàn khaùc taïi moät thôøi ñieåm trong töông lai trong khi caùc döõ kieän tyû giaù, loaïi tieàn, soá löôïng, ngaøy hieäu löïc ñaõ ñöôïc 2 beân xaùc ñònh cuï theå taïi thôøi NGHIỆP VỤ KINH DOANH HỐI ĐOÁI  2. Nghieäp vuï giao dòch hoái ñoaùi coù kyø haïn (forward forex transaction) :  laø loaïi giao dòch trong ñoù caùc ñieàu khoaûn cuûa hôïp ñoàng mua baùn ñöôïc xaùc ñònh trong thôøi ñieåm hieän taïi, vieäc thöïc hieän caùc ñieàu khoaûn laïi xaõy ra trong töông lai theo tyû giaù thoûa thuaän luùc kyù keát hôïp ñoàng. Tỷ giá có thời hạn  Tỷ giá có thời hạn được xác định ngay khi thỏa thuận, dựa vào tỷ giá giao ngay về các đồng tiền đó, trừ đi hoặc cộng vào một số điểm nhất định, liên quan đến chênh lệch lãi suất, nếu chênh lệch dương (+) được gọi là điểm tăng (premium) hoặc nếu chênh lệch âm (-) gọi là điểm khấu trừ (discount). Cụ thể là, nếu đồng tiền định giá có giá trị tương lai cao hơn đồng tiền yết giá thì tạo ra điểm tăng và ngược lại, nó sẽ ở vị trí giảm, tức khấu trừ. Tính tỷ giá kỳ hạn theo lãi súât :   Rs là tỷ giá giao ngay của USD/VND  Rf là tỷ giá kỳ hạn của USD/VND  Iu là lãi súât cho vay của USD  Iv là lãi súât cho vay của VND  N thời hạn cho vay  K hệ số thời hạn cho vay trong năm = N/360  Pu lượng USD đầu tư  Ta có kết quả đầu tư bằng USD :  Fu = Pu + Pu .Iu .K = Pu (1 +Iu.K)  Và kết quả đầu tư bằng VND :  Fv = ( Pu.Rs)(1 +Iv.K) Tính tỷ giá kỳ hạn theo lãi súât :  Kết quả Fu phải bằng Fv  Do đó :  Pu (1 +Iu.K).Rf = ( Pu.Rs)(1 +Iv.K)  Þ (1 +Iu.K).Rf = ( Rs) (1 +Iv.K)  Þ Rf = Rs ( (1 +Iv.K) / (1 +Iu.K). (1)  Þ Rf = Rs + Rs ( Iv.K - Iu.K) / (1 +Iu.K).  K = N/360   Rf = Rs + Rs . N/360 ( Iv - Iu) / (1 +Iu).  Nếu Iu đủ bé, N đủ ngắn ta có (1 +Iu) = 1   Rf = Rs + Rs . N/360 ( Iv - Iu) (2) Ví dụ 1:  Ta có  Rs là tỷ giá giao ngay của USD/VND = 16.060  Iu là lãi súât cho vay của USD = 5% năm  Iv là lãi súât cho vay của VND = 12% năm  N thời hạn cho vay =1 tháng  Rf = Rs + Rs . N/360 ( Iv - Iu)  Rf = 16.060 + 16.060.1/12( 0.12 – 0,05)  Rf = 16.997 Ví dụ 2 :  Rs là tỷ giá giao ngay của USD/VND = 16.060  Iu là lãi súât cho vay của USD = 8% năm  Iv là lãi súât cho vay của VND = 6% năm  N thời hạn cho vay =1 tháng  Ta có :  Rf = Rs + Rs . N/360 ( Iv - Iu)  Rf = 16.060 + 16.060.1/12( 0.06 – 0,08)  - 268  Rf = 15.752 Ví dụ về giao dịch kỳ hạn  Ngân hàng ACB bán cho khách hàng B một HĐ kỳ hạn : 200 triệu JPY , đối khoản là USD kỳ hạn 6 tháng , tỷ giá kỳ hạn :  1 USD= 200 JPY  Đến ngày đáo hạn ngân hàng A CB chuyển cho khách hàng B 200 triệu JPY  Khách hàng B chuyển cho ngân hàng A CB 1 triệu USD  Nếu tỷ giá thị trường > 200 ? NH A có lợi  Nếu tỷ giá thị trường < 200 ? KHB có lợi  ( nếu chậm sẽ bị phạt) Chú ý và Ý nghĩa  Giao dịch kỳ hạn không được hủy vì bất kỳ lý do gì trừ khi bị phá sản.  Đảm bảo việc mua bán ngoại tệ  Công cụ phòng chống rủi ro hối đoái  Công cụ tạo ra lợi nhuận NGHIỆP VỤ KINH DOANH HỐI ĐOÁI  3. Giao dịch hoán đổi ( SWAP)  Là giao dịch mua bán ngoại tệ mà thực chất là sự phối hợp giữa mua bán ngoại tệ giao ngay và mua bán ngoại tệ kỳ hạn theo hướng ngược lại nhằm kiếm lợi nhuận và bảo toàn vốn và các chủ thể trong giao dịch hoán đổi vai trò cho nhau Ví dụ 1:  Ngân hàng A có lượng tiền gởi 1.000.000 USD thời hạn 6 tháng đồng thời họ cũng có một khách hàng có nhu cầu vay vốn bằng VND với số tiền tương đương là 16.000.000.000 VND cũng với thời hạn 6 tháng nhưng Ngân hàng A lại thiếu vốn bằng VND. Giải pháp của Ngân hàng A có thể là:  Để tránh rủi ro tỷ giá, bởi 6 tháng sau tỷ giá thị trường có thể tăng cao.  Ngân hàng sẽ bán giao ngay đồng thời mua kỳ hạn bằng một hợp đồng hoán đổi.  Phương án này, vừa đáp ứng yêu cầu kinh doanh vừa hạn chế rủi ro hối đoái, do đó Ngân hàng A chọn phương án này và hợp đồng hoán đổi đã được ký kết với Ngân hàng B với nội dung ngày 30/1/07 :  · Ngân hàng A bán giao ngay – mua kỳ hạn  · Ngân hàng B mua giao ngay – bán kỳ hạn   Loại ngoại tệ giao dịch USD   Số lượng 1.000.000 USD   Đối khoản : VND   Tỷ giá USD: giao ngay 16.000 ; kỳ hạn 6 tháng: 16.050  Theo hợp đồng này, các bên sẽ thực hiện giao dịch như sau:   Ngày 1/2/07 thực hiện mua bán giao ngay:  · Ngân hàng A chuyển 1.000.000 USD vào tài khoản Ngân hàng B.  · Ngân hàng B chuyển khoản số tiền: 16.000.000.000 VND vào tài khoản của Ngân hàng A   Ngày 30/7/20067 thực hiện giao dịch hoán đổi :  · Ngân hàng B chuyển khoản số tiền 1.000.000 USD vào TK của Ngân hàng A.  · Ngân hàng A chuyển khoản số tiền 16.050.000.000 VND vào TK của Ngân hàng B  Chênh lệch qua mua bán hoán đổi đối với ngân hàng A là 50.000.000 VND  Trong khi đó giả sử ngân hàng cho vay ngắn hạn với lãi suất 1% tháng và lãi suất tiền gởi TK USD phải trả là 0,4%/ tháng và lãi suất tiền gởi VN là 0,5% tháng thì ta có:  · Thu nhập của ngân hàng A:  16.000.000.000 x 1% x 6 = 960.000.000 VND  · Chi trả lãi TK USD: 1.000.000 x 0,4% x 6 = 24.000 USD x16050 = 385.200.000 VND.  · Chi trả lãi tiền gởi VND:  16.000.000.000 x 0,5% x 6 = 480.000.000 VND  Như vậy:  · Tổng thu nhập của Ngân hàng A là: 960.000.000 VND  Tổng chi phí của Ngân hàng A là: 385.200.000 VND + 480.000.000 VND = 865.200.000 VND  · Chênh lệch của ngân hàng A là:  960.000.000 VND – 865.200.000 VND = 94.800.000 VND Kết quả   Tröø cheânh leäch trong giao dòch hoaùn ñoåiø laõi suaát cuûa ngaân haøng A:  94. 800. 000 VND - 50. 000. 000 VND = 44. 800. 000 VND  Nhö vaäy neáu chi phí hoaùn ñoåi caøng taêng thì lôïi nhuaän cuûa Ngaân haøng A seõ caøng giaûm töông öùng.  Chi phí hoaùn ñoåi taêng leân ñeán moät giôùi haïn naøo ñoù thì ngaân haøng A seõ ngöng thöïc hieän giao dòch hoaùn ñoåi vì khoâng coù hieäu quaû. Ý nghĩa  Là giao dịch kép giao ngay và kỳ hạn  Hoán đổi ngoại tệ  Công cụ kinh doanh và phòng ngừa rủi ro hối đoái hiệu quả NGHIỆP VỤ KINH DOANH HỐI ĐOÁI  4. Giao dịch quyền chọn (Options Operation) :  Giao dịch quyền chọn là giao dịch mua bán ngoại tệ có kỳ hạn, nhưng người mua quyền chọn không bắt buộc phải thực hiện hợp đồng đã ký kết. b. Đặc điểm của giao dịch quyền chọn:  1. Hợp đồng quyền chọn là dạng hợp đồng được huỷ bỏ vô điều kiện.  2 Trong giao dịch quyền chọn, thì quyền chọn chỉ dành cho một phía đối tác giao dịch đó là các khách hàng của ngân hàng ( người mua)  3. Giao dịch quyền chọn vì vậy là một công cụ phòng chống rủi ro hối đoái hiệu quả nhất cho người mua quyền chọn. Đồng thời giao dịch quyền chọn là một công cụ kinh doanh năng động và có hiệu quả trong lĩnh vực kinh doanh ngoại tệ. c. Phân loại quyền chọn:  1.  Quyeàn choïn kieåu Chaâu Aâu (uropean ptionsE O ): Quyeàn choïn kieåu Chaâu Aâu, chæ cho pheùp ngöôøi mua quyeàn choïn thöïc hieän hôïp ñoàng quyeàn choïn vaøo ngaøy ñaùo haïn cuûa hôïp ñoàng.  2.  Quyeàn choïn kieåu Myõ (merican ptionsA O ): Quyeàn choïn kieåu Myõ cho pheùp ngöôøi mua quyeàn choïn thöïc hieän quyeàn cuûa mình (mua hoaëc baùn ngoaïi teä) vaøo baát kyø moät ngaøy naøo trong thôøi haïn cuûa Ví dụ :  Một hợp đồng quyền chọn được ký kết ngày 5/4/2006 giữa Ngân hàng A (người bán quyền chọn) và Công ty B (người mua quyền chọn) trong đó công ty B là bên mua ngoại tệ còn người bán là ngân hàng A với số lượng 500.000 USD với tỷ giá USD/VND = 16.020 với thời hạn là 3 tháng tức ngày đáo hạn hợp đồng là 5/7/2006. Nếu theo kiểu Châu Aâu thì công ty B chỉ được mua ngoại tệ theo giá 16.020 vào ngày 5/7/2006 của ngân hàng A.  Nhưng nếu theo kiểu Mỹ – Công ty B được quyền mua ngoại tệ bất cứ lúc nào trong thời hạn đó nếu thấy có lợi. Giả sử vào ngày 12/5/2006 tỷ giá trên thị trường là 16.030/16.041 thì Công ty B sẽ mua 500.000 USD của Ngân hàng A theo tỷ giá hợp đồng là 16.020. Sau đó đem bán số ngoại tệ này theo tỷ giá thực tế trên thị trường (tỷ giá mua) là 16.030 – lúc này công ty B có lợi:  500.000 x (16.030 –16.020) = 5.000.000 VND  Nhưng nếu diễn biến tỷ giá ngược lại – tức là giảm thì công ty B có thể bỏ hợp đồng quyền chọn để mua USD theo tỷ giá thực tế (nếu tỷ giá thực tế giảm thấp hơn tỷ giá hợp đồng). Phân loại theo đối tác mua quyền chọn:  1. Quyeàn choïn mua (all ption C O ): laø quyeàn choïn cho pheùp ngöôøi mua “quyeàn choïn” ñöôïc quyeàn mua ngoaïi teä hoaëc khoâng mua ngoaïi teä theo hôïp ñoàng ñaõ kyù keát neáu thaáy ñieàu ñoù laø coù lôïi cho baûn thaân mình.  2. Quyeàn choïn baùn (ut ptionP O ): laø quyeàn choïn cho pheùp ngöôøi mua “quyeàn choïn” ñöôïc quyeàn baùn ngoaïi teä hoaëc huyû boû hôïp ñoàng (khoâng baùn ngoaïi teä) neáu dieãn bieán treân thò tröôøng hoái e. Phí quyền chọn (Option Fee):  Là số tiền mà người “mua quyền chọn” phải trả cho nhà kinh doanh ngoại tệ  Người “bán quyền chọn” là người phải thực hiện các điều khoản của hợp đồng quyền chọn, chứ không có sự lựa chọn nào khác, do đó để bù đắp rủi ro có thể xảy ra, họ buộc phải thu một khoản phí nhất định  Phí quyền chọn được tính theo giá trị ngoại tệ mua bán và theo tỷ giá hợp đồng (tỷ giá thực hiện) và thu ngay sau khi hợp đồng quyền chọn được ký kết. f. Ý nghĩa quyền chọn :  Đảm bảo nhu cầu ngoại tệ trước mắt hoặc trong tương lai, lựa chọn phương án giao dịch ngoại tệ tối ưu.  Công cụ phòng chống rủi ro hối đoái hiệu quả nhất, giúp kinh doanh ngoại tệ có hiệu quả. NGHIỆP VỤ KINH DOANH HỐI ĐOÁI  5 . Giao dịch tương lai ( giao dịch giao sau)  Giao dịch tương lai ( giao dịch giao sau) là giao dịch mua bán ngoại tệ vào một ngày trong tương lai bằng một hợp đồng tương lai. a. Đặc điểm :   USD laø ñoàng tieàn ñoái khoaûn vaø caùc ñoàng tieàn ñöôïc choïn ( chæ ñònh )nhö ,GBP ,DEM ,CHF ,JPJ ,FRF AUD.   Ngaøy thaùng giao nhaän ngoaïi teä thöôøng laø ngaøy quy ñònh : ngaøy thöù 4 cuûa tuaàn thöù 3 cuûa thaùng thöïc hieän hôïp ñoàng vaø thaùng thöïc hieän hôïp ñoàng laø cuoái cuøng cuûa caùc quyù.   Soá löôïng giao dòch cuûa töøng loaïi ngoaïi teä laø ñôn vò cuï theå :  - Ñôn vò giao dòch cuûa ñoàng GBP laø 62.500  - Ñôn vò giao dòch cuûa ñoàng DEM laø 125.000  - Ñôn vò giao dòch cuûa ñoàng FRF laø 500.000  - Ñôn vò giao dòch cuûa ñoàng JPY laø 12.500.000  Nhaø ñaàu tö caàn mua moät soá löôïng ngoaïi teä lôùn hôn ñôn vò giao dòch thì hoï phaûi kyù nhieàu hôïp a. Đặc điểm  Hợp đồng kỳ hạn sẽ chuyển tiền và thanh toán theo tỷ giá kỳ hạn khi hợp đồng đến hạn,  Hợp đồng giao dịch tương lai việc thanh toán chênh lệch được thực hiện hàng ngày.  Ngân hàng chuyển 200 triệu JPY, Khách hàng chuyển 1 triệu USD. Tỷ giá kỳ hạn : 1USD= 200JPY  + Tỷ giá thị trường >Tỷ giá hợp đồng : Ngân hàng ( mua) sẽ nhận được số chênh lệch ( có lợi).  + Tỷ giá thị trường <Tỷ giá hợp đồng :Khách hàng có lợi . b. Ý nghĩa :  + Giao dịch tương lai do có giá trị không lớn, nên thu hút được nhiều người tham gia – không cần phải có vốn lớn.  + Là công cụ và xử lý rủi ro về hối đoái một cách hiệu quả. Bài tập  1. Thị trường hối đoái là gì ? Phân loại ?  2. Ta có tỷ giá giao ngay của USD/ VND là 16600, lãi súât cho vay của USD (Iu) là 5 % lãi súât cho vay của VND (Iv) là 11,5% , thời hạn cho vay là 6 tháng . Tính tỷ giá kỳ hạn (Rf) USD/ VND ? ( Trường hợp Iu 11,5% và Iv 5% thì Rf ?)