Bài tập Tài chính doanh nghiệp chương 8

Giáo viên hướng dẫn: TS. NGUYỄN THỊ UYÊN UYÊN. Sinh viên thực hiện: nhóm AC-GroupTC14: 1.Dương Thị Vân Quỳnh 2.Nguyễn Thị Mỹ Trinh 3.Lê Văn Trọng 4.Trần Thị Hiệp 5.Nguyễn Thị Kim Thoa THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH THÁNG 1 NĂM 2007 BÀI TẬP THỰC HÀNH Câu 1: Những thuận lợi và bật lợi khi sử dụng mô hình kế hoạch tài chính: Thuận lợi - Giúp các giám đốc tài chính tránh được các bất ngờ và sẽ chủ động phản ứng khi những sự kiện bất ngờ không thể tránh được. - Giúp thiết lập những mục tiêu nhất quán để khuyến khích sản xuất và cung cấp những tiêu chuẩn cho việc đo lường thành quả hoạt động. Bất lợi - Hầu hết các mô hình dựa trên cơ sở kế toán và các con số kế toán không làm tối đa hóa giá trị của công ty. - Thường các qui tắc ứng sử trong mô hình là mang tính chủ quan và các quyết định tài chính không được xem xét thích đáng khi xây dựng mô hình. Câu 2: Kế hoạch tài chính nếu lập thỏa mãn các yêu cầu có thể là một dự báo không thiên lệch về lợi nhuận, dòng tiền tương lai và các biến số tài chính khác. Câu 3: Nếu cổ tức của VDEC được cắt giảm vào năm 2004 thì Vay thêm rD của năm 2004 sẽ giảm xuống. Giả sử năm 2004, DVI = 0 Các báo cáo tài chính của VDEC sẽ thay đổi như sau: BÁO CÁO THU NHẬP Doanh thu REV 2,808 Giaù voán haøng baùn CGS 2,527 EBIT EBIT 281 Laõi vay INT 53 Thu nhaäp tröôùc thueá EBT 228 Thueá TNDN 50% TAX 114 Laõi roøng NET 114 NGUỒN VÀ SỬ DỤNG NGUỒN Nguoàn voán nguoàn Laõi roøng NET 114 Khaáu hao DEP 104 Doøng tieàn hoaït ñoäng OCF 218 Vay theâm ΔD 186 Phaùt haønh coå phaàn SI - Toång nguoàn 404 Söû duïng nguoàn Taêng voán luaân chuyeån ΔNWC 60 Ñaàu tö INV 344 Lôïi töùc coå phaàn - Toång söû duïng 404 BẢNG CÂN ĐỐI KẾ TOÁN 2004 2003 Thay ñoåi Taøi saûn Voán luaân chuyeån 260 200 60 Taøi saûn coá ñònh 1,040 800 240 Toång taøi saûn 1,300 1,000 300 Nôï vaø voán coå phaàn Nôï vay 586 400 186 Voán coå phaàn 714 600 114 Toång nôï vaø voán coå phaàn 1,300 1,000 300 Câu 4: Mô hình tài chính mô tả rất nhiều quan hệ giữa các biến số tài chính. Để đạt được một giải pháp nào đó cần phải cho một biến nào đó là vô hạn, biến này là hạn mục cân đối và chúng sẽ được cộng thêm vào bảng cân đối kế toán cũng như báo cáo nguồn và sử dụng nguồn. Nếu cổ tức là hạn mục cân đối thì phương trình (11) ở bảng 8.3 sẽ được thay thế bằng một phương trình liên quan đến vay nợ theo một vài biến số khác. Mộ khả năng có thể có là một phương trình giống như: VD: D = a5E DIV = rD - rNWC + NET +DEP + SI – INV Câu 5: Giả định D = 0.67E Thì các báo cáo tài chính của VDEC sẽ thay đổi như sau: BÁO CÁO THU NHẬP Doanh thu REV 2,808 Giaù voán haøng baùn CGS 2,527 EBIT EBIT 281 Laõi vay INT 46.8 Thu nhaäp tröôùc thueá EBT 234.2 Thueá TNDN 50% TAX 117.1 Laõi roøng NET 117.1 NGUỒN VÀ SỬ DỤNG NGUỒN Nguoàn voán nguoàn Laõi roøng NET 114 Khaáu hao DEP 104 Doøng tieàn hoaït ñoäng OCF 218 Vay theâm ΔD 120 Phaùt haønh coå phaàn SI 63 Toång nguoàn 404 Söû duïng nguoàn Taêng voán luaân chuyeån ΔNWC 60 Ñaàu tö INV 344 Lôïi töùc coå phaàn - Toång söû duïng 404 BẢNG CÂN ĐỐI KẾ TOÁN 2004 2003 Thay ñoåi Taøi saûn Voán luaân chuyeån 260 200 60 Taøi saûn coá ñònh 1,040 800 240 Toång taøi saûn 1,300 1,000 300 Nôï vaø voán coå phaàn Nôï vay 520 400 120 Voán coå phaàn 780 600 180 Toång nôï vaø voán coå phaàn 1,300 1,000 300 Câu 6: Giả định doanh thu của công ty tăng 10%. Báo cáo tài chính của công ty như sau: BAÙO CAÙO THU NHAÄP 2004 USD Doanh thu taêng 10% Doanh thu REV 2,376 Giaù voán haøng baùn CGS 2,138 EBIT EBIT 238 Laõi vay INT 41 Thu nhaäp tröôùc thueá EBT 196 Thueá TNDN 50% TAX 98 Laõi roøng NET 98 BAÛNG CAÂN ÑOÁI KEÁ TOAÙN 2004 2004 2003 Thay ñoåi Taøi saûn Voán luaân chuyeån 220 200 20 Taøi saûn coá ñònh 880 800 80 Toång taøi saûn 1,100 1,000 100 Nôï vaø voán coå phaàn Nôï vay (D) 461 400 61 Voán coå phaàn 639 600 39 Toång nôï vaø voán coå phaàn 1,100 1,000 100 Nguoàn voán nguoàn Laõi roøng NET 98 Khaáu hao DEP 88 Doøng tieàn hoaït ñoäng OCF 186 Vay theâm ΔD 61 Phaùt haønh coå phaàn SI - Toång nguoàn 247 Söû duïng nguoàn Taêng voán luaân chuyeån ΔNWC 20 Ñaàu tö INV 168 Lôïi töùc coå phaàn DIV 59 Toång söû duïng 247 Tỷ lệ tăng trưởng của doanh thu có tác động làm tăng nhu cầu vay nợ của công ty. Câu 7: a) Doanh số và chi phí tăng 30% " TSCĐ, NWC tăng 30% r = 9% DIV = 60% BÁO CÁO THU NHẬP 2004 2005 Doanh thu 3650.4 4745.5 Giá vốn hàng bán 3285.1 4270.6 EBIT 365.3 474.9 Lãi vay 89.1 128.5 Lãi trước thuế 276.2 346.4 Thuế 138.1 173.2 Lãi ròng 138.1 173.2 BÁO CÁO NGUỒN VÀ SỬ DỤNG NGUỒN NGUỒN VỐN 2004 2005 Lãi ròng 138.1 173.2 Khấu hao 135.2 475.8 Dòng tiền hoạt động 273.3 349.0 Vay nợ 334.8 437.7 Phát hành cổ phần 0 0 Tổng nguồn 608.1 786.7 SỬ DỤNG NGUỒN rNWC 78 101.4 Đầu tư INV 447.2 581.4 Cổ tức 82.9 103.9 Tổng sử dụng 608.1 786.7 BẢNG CÂN ĐỐI KẾ TOÁN TÀI SẢN 2004 2005 Vốn luân chuyển 338 439.4 TSCĐ 1352 1757.6 Tổng tài sản 1690 2197 NGUỒN VỐN Nợ 990.4 1428.1 Vốn cổ phần 699.6 768.9 Tổng nguồn vốn 1690 2197 b) Tỷ số nợ: - Năm 2004 : - Năm 2005 : Tỷ số thanh toán lãi vay - Năm 2004: - Năm 2005: c) Công ty có thể tài trợ cho các hoạt động tăng trưởng bằng cách vay thêm nợ, nhưng phải chú ý một điều là chắc chắn lãi vay sẽ tăng lên. Câu 8: a) Lập báo cáo tài chính - TSCĐ = 800 + 200 = 1000 - NWC = 50% TSCĐ = 500 a Tổng tài sản = 1500 a Doanh thu = 1,5 x 1500 = 2250 - Khấu hao = 10% x 1000 = 100 - Định phí = 56 - Biến phí = 80% Doanh thu = 1800 - Nợ vay/tổng vốn = 0.25 a Nợ vay = 0.25 x 1500 = 375 - DIV = NET Phương trình báo cáo thu nhập REV = 2250 VC = 0,8REV = 1800 FC = 56 DEP = 100 INT = 0,08D = 0,08 x 375 = 30 TAX = 105,6 NET = 2250 – 1800 – 56 – 100 – 105.6 = 158.4 Phương trình báo cáo nguồn và sử dụng nguồn DEP = 0.1FA = 100 rD = D – D(-1) = 375 – 300 = 75 rNWC = 500 – 400 = 100 DIV = 2/3NET = 105.6 SI = rNWC +INV +DIV – NET – DEP - rD = 172.2 Phương trình bảng cân đối kế toán NWC = 500 FA = 1000 D = 375 E = E(-1) + NET – DIV + SI = 1125 Báo cáo tài chính của công ty năm 2005 BÁO CÁO THU NHẬP Doanh thu REV 2,550 Định phí FC 56 Biến phí VC 1,800 Khấu hao DEP 100 Laõi tröôùc thueá EBIT 294 Laõi vay INT 30 Thu nhaäp tröôùc thueá EBT 264 Thueá TNDN 50% TAX 106 Laõi roøng NET 158 NGUỒN VÀ SỬ DỤNG NGUỒN Nguoàn voán nguoàn Söû duïng nguoàn Laõi roøng NET 158 Taêng voán luaân chuyeån ΔNWC 100 Khaáu hao DEP 100 Ñaàu tö INV 300 Doøng tieàn hoaït ñoäng OCF 258 Lôïi töùc coå phaàn DIV 106 Vay theâm ΔD 75.0 Phaùt haønh coå phaàn SI 172 Toång nguoàn 506 Toång söû duïng 506 BẢNG CÂN ĐỐI KẾ TOÁN 2005 2004 Thay ñoåi Taøi saûn Voán luaân chuyeån 500 400 100 Taøi saûn coá ñònh 1,000 800 200 Toång taøi saûn 1,500 1,200 300 Nôï vaø voán coå phaàn Nôï vay (D) 375 300 75 Voán coå phaàn 1,125 900 225 Toång nôï vaø voán coå phaàn 1,500 1,200 300 b) Hạng mục cân đối là nợ và không phát hành cổ phần thường BÁO CÁO THU NHẬP Doanh thu REV 2,550 Định phí FC 56 Biến phí VC 1,800 Khấu hao DEP 100 Laõi tröôùc thueá EBIT 294 Laõi vay INT 44 Thu nhaäp tröôùc thueá EBT 250 Thueá TNDN 40% TAX 100 Laõi roøng NET 150 BÁO CÁO NGUỒN VÀ SỬ DỤNG NGUỒN Nguoàn voán nguoàn Söû duïng nguoàn Laõi roøng NET 150 Taêng voán luaân chuyeån ΔNWC 100 Khaáu hao DEP 100 Ñaàu tö INV 300 Doøng tieàn hoaït ñoäng OCF 250 Lôïi töùc coå phaàn DIV 100 Vay theâm ΔD 250 Phaùt haønh coå phaàn SI - Toång nguoàn 500 Toång söû duïng 500 BẢNG CÂN ĐỐI KẾ TOÁN 2005 2004 Thay ñoåi Taøi saûn Voán luaân chuyeån 500 400 100 Taøi saûn coá ñònh 1,000 800 200 Toång taøi saûn 1,500 1,200 300 Nôï vaø voán coå phaàn Nôï vay (D) 550 300 250 Voán coå phaàn 950 900 50 Toång nôï vaø voán coå phaàn 1,500 1,200 300 Tỷ lệ nợ lúc này là : Vậy dự kiến năm 2005, công ty tăng tỷ lệ nợ từ 25% lên 36.67%. Để tăng tài sản cố định ròng bằng cách vay thêm 250 ngàn đôla và không phát hành thêm cổ phần. Câu 9 a) Thu nhập giữ lại = 500 x 0.4 = 200 Đầu tư mới = Tỷ lệ tăng trưởng x TS ban đầu = 15% x 3000 = 450 a Nguồn vốn từ bên ngoài = Đầu tư mới - lợi nhuận giữ lại = 250 b) Nếu công ty chọn phương án không phát hành cổ phần mới, thì hạn mục cân đối sẽ là nợ vay. Câu 10 a) Lợi nhuận giứ lại = 500(1 – 0.6) = 200 Tài sản = 300 a Tỷ lệ tăng trưởng nội tại = b) Tỷ suất sinh lợi trên vốn cổ phần = a Tỷ suất tăng trưởng bền vững = Câu 11 g = 30% Vốn cổ phần = Tổng tài sản = 1 triệu ROE =20% Lợi nhuận giữ lại = 60% a) a NET = 20% x 1000000 = 200000 Lợi nhuận giữ lại = 60% x 200000 = 1200000 Tỷ lệ tăng trưởng nội tại = b) Đầu tư mới = g x Tổng tài sản = 30% x 1000000 = 300000 Nhu cầu tài trợ từ ngoài = 300000 – 120000 = 180000 c) DIV = 0 " Lợi nhuận giữ lại = Lãi ròng = 200000 Tỷ lệ tăng trưởng nội tại = d) Nhu cầu tại trợ ngoài = 300000 – 200000 = 100000 Nếu công ty chi trả cổ tức càng nhiều thì nhu cầu tại trợ ngoài càng lớn và ngược lại. CÂU HỎI THÁCH THỨC Câu 1: a) Mô hinh tài chính của công ty VDEC Phương trình báo cáo thu nhập (1) REV = 1,75 {FA(-1) + NWC (-1) } a1 = 1.75 (2) FC = 53 a2 = 53 (3) VC = 0.8REV a3 = 0.8 (4) DEP = 0.1(FA(-1) + INV) a4 = 0.1 (5) INT = 0.118D(-1) a5 = 0.118 (6) TAX = 0.4(REV – FC –VC – DEP – INT) a6 = 0.4 (7) NET = 1.5 TAX a7 = 1.5 Nguồn và sử dụng nguồn (8) OCF = NET + DEP (9) rD = D – D(-1) (10) SI = rNWC + INV + DIV – NET – DEP - rD (11) rNWC = NWC – NWC(-1) (12) INV = 200 + DEP a7 = 200 (13) DIV = 0.67 NET a8 = 0.57 Bảng cân đối kế toán (14) NWC = 0.5 FA a9 = 0.5 (15) FA = FA(-1) + INV – DEP (16) D = 0.2( FA + NWC) a10 = 0.2 (17) E = E(-1) + NET – DIV + SI b) Báo cáo tài chính năm 2005 của công ty VDEC BÁO CÁO THU NHẬP Doanh thu REV 2,100 Định phí FC 53 Biến phí VC 1,650 Khấu hao DEP 111 Laõi tröôùc thueá EBIT 256 Laõi vay INT 28 Thu nhaäp tröôùc thueá EBT 227 Thueá TNDN 40% TAX 91 Laõi roøng NET 137 BẢNG CÂN ĐỐI KẾ TOÁN 2005 2004 Thay ñoåi Taøi saûn Voán luaân chuyeån 500 400 100 Taøi saûn coá ñònh 1,000 800 200 Toång taøi saûn 1,500 1,200 300 Nôï vaø voán coå phaàn Nôï vay (D) 300 240 60 Voán coå phaàn 1,200 960 240 Toång nôï vaø voán coå phaàn 1,500 1,200 300 NGUỒN VÀ SỬ DỤNG NGUỒN Nguoàn voán nguoàn Söû duïng nguoàn Laõi roøng NET 137 Taêng voán luaân chuyeån ΔNWC 100 Khaáu hao DEP 111 Ñaàu tö INV 311 Doøng tieàn hoaït ñoäng OCF 248 Lôïi töùc coå phaàn DIV 91 Vay theâm ΔD 60 Phaùt haønh coå phaàn SI 194.0 Toång nguoàn 502 Toång söû duïng 502 Câu 2: Để giữ cho một kế hoạch tài chính luôn được cập nhật đòi hỏi phải đưa vào trong đó các cơ hội đầu tư và các vấn đề lớn mới phát sinh. Câu 3: Mô hình kế hoạch chi tiết cho phép triển khai các kế hoạch một cách thật chi tiết. Mô hình này thích hợp với các công ty hoạt động kinh doanh đa dạng hóa, các dự án đầu tư lớn, phân tán. Trong những trường hợp này công ty phải tiến hành dự báo cho từng thành phần và từng dự án cụ thể. Trong thực tế, những tập đoàn kinh doanh lứon hoặc đa ngành áp dụng mô hình chi tiết. Mô hình kế hoạch tổng thể thường được những công ty thuần nhất, mức độ đa dạng hóa không cao. Đặc biệt là các công ty có tốc độ tăng trưởng cao hoặc dựa chủ yếu vào tài sản vô hình. ----------------