Bài giảng Bài 1: Các mục tiêu tài chính và việc quản trị tài chính quốc tế

*BÀI 1 CÁC MỤC TIÊU TÀI CHÍNH VÀ VIỆC QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH QUỐC TẾ 2012Biên soạn: PGS.TS Trương Quang ThôngKhoa Ngân hàng – Đại học Kinh tế TP.HCM*NỘI DUNGKhái niệm toàn cầu hóa và tác động của nó đối với cục diện thế giới hiện nay.Các mục tiêu doanh nghiệp trong các bình diện khác nhauSự khác biệt giữa quản trị tài chính trong nước và quốc tế*1. MÔI TRƯỜNG TÀI CHÍNH QUỐC TẾ –TOÀN CẦU HÓA Xu hướng thống trị của các quan hệ thị trường dựa vào cạnh tranh và lợi nhuận diễn ra trên tất cả các quốc gia trên thế giới, trên tất cả các lĩnh vực sản xuất và trao đổi hàng hóa và dịch vụ.Thể hiện bằng tiến trình hội nhập quốc tế nhanh chóng với sự tăng trưởng kinh tế được kích thích bởi năng suất lao động*TÒAN CẦU HÓA - GÓC ĐỘ LỊCH SỬCuộc toàn cầu hóa thứ nhất: từ khỏang 1800 đến 1920Hệ thống chiến tranh lạnhSự sụp đổ bức tường Berlin: tòan cầu hóa lần 2.Thế kỷ 21- Kỷ nguyên mới của tòan cầu hóa.*TÒAN CẦU HÓA VÀ SỰ BIẾN ĐỔI DIỆN MẠO THẾ GIỚICông nghệTài chínhThông tin*TOÀN CẦU HÓA & CƠ CHẾ CỐT LÕI CỦA NÓ* 2. TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP VÀ CÁC MỤC TIÊU CHỦ YẾU CỦA NHÀ QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH*TRỞ LẠI BA CÂU HỎI DÀNH CHO GIÁM ĐỐC TÀI CHIÙNHLựa chọn cơ hội đầu tư nào?Dùng nguồn tài trợ nào?Nên thực hiện chính sách cổ tức như thế nào?* GIÁM ĐỐC TÀI CHÍÙNH VÀ  CÁC MỤC TIÊU CỦA CÔNG TYTồn tạiTạo thế cạnh tranh trên thị trườngTối đa hóa doanh sốTối đa hóa lợi nhuậnTối thiểu hóa chi phí. *CÁC MỤC TIÊU CỦA CÔNG TYXung đột giữa các mục tiêuĐâu là mục tiêu cuối cùng, quan trọng nhất, thể hiện và bao quát toàn bộ vấn đề?*CÁC MỤC TIÊU CỦA CÔNG TYCông ty có thể có nhiều mục tiêu khác nhau trong từng thời kỳ phát triển.Lựa chọn mục tiêu thể hiện thành ý chí của nhà quản trị tài chánh, thông qua các quyết định.*MỤC TIÊU TỐI ĐA HÓA LỢI NHUẬN Luận thuyết cổ điểnCác hạn chế: Định nghĩa lợi nhuận tối đa hóa là gì? Tới đâu? Công ty có thể có nhiều mục tiêu khác nhau trong từng thời kỳ phát triển.Chưa tính đến các rủi ro trong kinh doanh*MỤC TIÊU TỐI ĐA HÓA GIÁ TRỊ DOANH NGHIỆP Luận thuyết hiện đại: phải có các quyết định tài chính sao cho tối đa hóa giá trị doanh nghiệp.Được chấp nhận phổ biến:Nhà đầu tư muốn thấy giá trị đầu tư của họ tăng lên.Có tính đến rủi ro, biến động thị trường. *MÔ HÌNH TỐI ĐA HÓA GIÁ TRỊ DOANH NGHIỆP ( MÔ HÌNH ANH -MỸ )Giá trị: lợi vốn và cổ tứcGiả định: thị trường chứng khóan hiệu quả -> giá cổ phiếu luôn luôn đúng.Lý thuyết đại diệnTối đa hóa giá trị: trong ngắn hạn và trong dài hạn.* MÔ HÌNH TỐI ĐA HÓA “SỰ GIÀU CÓ” CỦA DOANH NGHIỆP (Mô hình của Pháp và Nhật Bản)Quyền lợi của cổâ đông không đựơc đặt nặng bằng quyền lợi của các thành phần có liên quan khác như: nhà quản trị, nhân viên, nhà cung ứng, chủ nợ và ngay cả chính quyền, công đồng địa phươngCòn gọi là mô hình chủ nghĩa tư bản dự phần*GIÁ TRỊ - SỰ GIÀU CÓ CỦA DOANH NGHIỆPĐịnh nghĩa về giá trị doanh nghiệp theo nghĩa thuần túy tài chính: tính thanh khỏan, hạn mức tín dụng, chứng khóan,Định nghĩa theo nghĩa rộng: bao hàm cả các nguồn lực kỹ thuật, nhân lực, trí tuệ,văn hóa doanh nghiệpGiá trị doanh nghiệp định nghĩa theo nghĩa rộng: vượt xa sự giàu có đựợc đo lường bởi các tình trạng tài chính theo kiểu cổ điển, bởi lẽ, nó bao trùm cả vị thế của doanh nghiệp trên thị trường, các công nghệ tích tụ được, các khả năng kỹ thuật và điều hành của nhân sự*GIÁ TRỊ - SỰ GIÀU CÓ CỦA DOANH NGHIỆPMô hình CNTB dự phần không cần giả định sự hiệu quả của TTCKTính hiệu quả rơi vào thứ yếu: mục tiêu tài chính không phải hòan tòan định hướng theo mong muốn của các cổ đông.*TỐI ĐA HÓA GIÁ TRỊ DOANH NGHIỆP VÀ NHỮNG GIẢ ĐỊNH MỚIChính cổ đông mới là người “trung thành “ và có tính ổn định trong dài hạn.Rủi ro tổng quát: bao gồm rủi ro tài chính và rủi ro nghiệp vụ.Sứ mạng của ban điều hành: dựa vào mục tiêu chiến lược, sáng tạo ra dòng thu nhập và lợi tức trong dài hạn, trong 1 môi trường càng ít bất định càng tốt -> phát triển bền vững*SO SÁNH HAI MÔ HÌNHMô hình TĐH “sự giàu có” của doanh nghiệp khắc phục những điểm yếu giả định của mô hình TĐH giá trị cổ đông.Mô hình TĐH “sự giàu có” của doanh nghiệp: dễ dàng làm cho nhà điều hành rơi vào việc khó xử khi chọn mục tiêu ưu tiên -> ưu tiên theo chiến lược.Khó thu hút vốn đầu tư quốc tế.*3. VÌ ĐÂU CHÚNG TA QUAN TÂM ĐẾN VIỆC QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH QUỐC TẾ? Do sự khác biệt giữa quản trị tài chính quốc nội và quốc tế:Thể chếTỷ giá hối đoáiCác rủi ro chính trị*CÁC MỤC TIÊU NGHIỆP VỤ CỦA CÁC CÔNG TY ĐA QUỐC GIA (MNC) Ngòai các mục tiêu như đã phân tích, các MNC còn có các mục tiêu:Tối đa hóa lợi nhuận hợp nhất sau thuếTối thiểu hóa chi phí thuếQuản trị rủi ro tài chính liên quan đến thu nhập và chi phí, liên quan đến thành phần ngọai tệ của các dòng tiền, liên quan đến tác vụ ở các quốc gia khác nhau*ĐỌC THÊM TRÊN INTERNET Các công ty MNC lớn nhất thế giới: www.fortune.com/fortune/global500 Các tổ chức đánh giá rủi ro công ty + phân tích của họ về việc quản trị doanh nghiệp: www.moodys.com/cust/default.asp www.fitchratings.com