CHẾ ĐỘ TỶ GIÁ VÀ VAI TRÒ CỦA NGÂN HÀNG TRUNG ƯƠNG
- Chế độ tỷ giá hối đóai bao gồm những qui tắc xác định phương thức mua bán ngọai hối đối với các
thể nhân và pháp nhân là người cư trú và người không cư trú.
- Các quốc gia khác nhau có chế độ tỷ giá khác nhau
51 trang |
Chia sẻ: thanhtuan.68 | Lượt xem: 954 | Lượt tải: 0
Bạn đang xem trước 20 trang tài liệu Bài giảng Bài 2 Chế độ tỷ giá và vai trò của chính phủ, để xem tài liệu hoàn chỉnh bạn click vào nút DOWNLOAD ở trên
1CHẾ ĐỘ TỶ GIÁ VÀ
VAI TRÒ CỦA CHÍNH PHỦ
Biên soạn: PGS.TS Trương Quang Thông
Khoa Ngân hàng
Đại học Kinh tế TP.HCM
Bài 2
2NỘI DUNG
Nghiên cứu chế độ tỷ giá và vai trò của chính phủ
trên thị trường ngoại hối trong các chế độ tỷ giá
khác nhau.
Tỷ giá và sức cạnh tranh thương mại quốc tế
3CHẾ ĐỘ TỶ GIÁ VÀ VAI TRÒ CỦA
NGÂN HÀNG TRUNG ƯƠNG
- Chế độ tỷ giá hối đóai bao gồm những qui tắc xác
định phương thức mua bán ngọai hối đối với các
thể nhân và pháp nhân là người cư trú và người
không cư trú.
- Các quốc gia khác nhau có chế độ tỷ giá khác nhau
NVT/173
4CÁC CHẾ ĐỘ TỶ GIÁ
- Các mục tiêu của can thiệp: (i) ảnh hưởng lên sự biến động của
tỷ giá, (ii) cố định tỷ giá.
- Ba chế độ tỷ giá cơ bản mà thế giới đã và đang áp dụng:
- Chế độ tỷ giá thả nổi hòan tòan (freely floating exchange rate regime);
- Chế độ tỷ giá cố định (fixed/pegged exchange rate regime);
- Chế độ tỷ giá thả nổi có điều tiết (managed floating exchange rate
regime)
5THUẬN LỢI & BẤT LỢI CỦA CHẾ ĐỘ TỶ GIÁ CỐ ĐỊNH SO VỚI CHẾ ĐỘ LINH
HOẠT
THUATHUAÄN LÔÏI BABAÁT LT ÔÏI
OOån ñònh vaø an toaøn trong trao ñoåi
Ngaên chaän laïm phaùt do vieäc thöïc
thi chính saùch tieàn teä vaø taøi
khoùa nghieâm ngaët
TTieän lôïi cho coâng taùc quaûn trò taøi
chính
Ngaân haøng trung öông phaûi giöõ
löôïng lôùn ngoaïi teä maïnh vaø
vaøng ñeå can thieäp khi caàn
Khoù khaên trong giaûi quyeát thaát
nghieäp vaø suy thoaùi
Ñoâi khi tyû giaù laïi khoâng ñi
cuøng caùc ñieàu kieän quoác teá. CCoù
theå xaûy ra phaù giaù vaøo 1 1 luùc
naøo ñoù
6VAI TRÒ CỦA NGÂN HÀNG TRUNG ƯƠNG
TRONG CÁC CHẾ ĐỘ TỶ GIÁ
- Mô hình giản đơn về quan hệ cung cầu trên thị trường ngọai
hối phân biệt rõ hơn những khác biệt giữa các chế độ tỷ giá
và vai trò của ngân hàng trung ương.
- Nguyên lý của mô hình: tỷ giá (tức giá cả) của 1 đồng tiền có
thể phân tích giống như giá cả hàng hóa thông thường khác
thông qua phân tích cung cầu trên thị trường
7Giaù haøng
hoùa nhaäp
khaåu tính
baèng USDUS
TTyû giaù
/VND USDV US
Giaù haøng
hoùa NK
tính baèng
VNDV
Khoái
löôïng
caàu NK
cuûa VVieät
amN
CCaàu USD US
cuûa VVieät
amN
1010 .14 00014 000 .140 000140 000 .1 4001 400 .14 00014 000
1010 .15 00015 000 .150 000150 000 .1 2001 200 .12 00012 000
1010 .16 00016 000 .160 000160 000 .1 0001 000 .10 00010 000
1010 .17 00017 000 .170 000170 000 900900 .9 0009 000
1010 .18 00018 000 .180 000180 000 800800 .8 0008 000
1010 .19 00019 000 .190 000190 000 700700 .7 0007 000
1010 .20 00020 000 .200 000200 000 600600 .6 0006 000
Cầu USD
820.000
16.000
14.000
6.000 10.000 14.000
Tỷ giá
VND/USD
Lượng USD
D
ĐƯỜNG CẦU USD
9Giaù haøng xuaát
khaåu cuûa VN V tính
baèng VNDV
TTyû giaù /VND USDV US Giaù
haøng
xuaát
khaåu VN V
tính
baèng USDUS
Khoái
löôïng XK X
cuûa VVieät
amN
CCaàu VNDV ungC USDC US
.200 000200 000 .14 00014 000 ,14 2914 29 600600 . .120 000 000120 000 000 .8 5718 571
.200 000200 000 .15 00015 000 ,13 3313 33 700700 . .140 000 000140 000 000 .9 3339 333
.200 000200 000 .16 00016 000 ,12 5012 50 800800 . .160 000 000160 000 000 .10 00010 000
.200 000200 000 .17 00017 000 ,11 7611 76 950950 . .190 000 000190 000 000 .11 17611 176
.200 000200 000 .18 00018 000 ,11 1111 11 .1 1001 100 . .220 000 000220 000 000 .12 22212 222
.200 000200 000 .19 00019 000 ,10 5310 53 .1 2251 225 . .245 000 000245 000 000 .12 89512 895
.200 000200 000 .20 00020 000 ,10 0010 00 .1 3501 350 . .270 000 000270 000 000 .13 50013 500
CUNG USD
10
Tỷ giá VND/USD
Lượng USD
20.000
16.000
14.000
8.751 10.000 13.500
ĐƯỜNG CUNG USD
11
S
D
16.000
10.000
Tỷ giá VND/USD
Lượng USD
HÌNH THÀNH TỶ GIÁ THEO QUAN HỆ
CUNG CẦU
12
VAI TRÒ CỦA NGÂN HÀNG TRUNG ƯƠNG
TRONG CÁC CHẾ ĐỘ TỶ GIÁ THẢ NỔI
HÒAN TÒAN
Bản chất của chế độ tỷ giá thả nổi là việc tỷ giá tự điều chỉnh
để phản ánh những thay đổi trong quan hệ cung cầu trên thị
trường ngọai hối và vai trò của ngân hàng trung ương là hòan
tòan trung lập.
13
VAI TRÒ CỦA NGÂN HÀNG TRUNG ƯƠNG
TRONG CHẾ ĐỘ TỶ GIÁ THẢ NỔI
CẦU TĂNG
S
D2
D1
18.000
Q1 Q2
VND/USD
LƯỢNG USD
16.000
14
VAI TRÒ CỦA NGÂN HÀNG TRUNG ƯƠNG
TRONG CHẾ ĐỘ TỶ GIÁ THẢ NỔI
CUNG TĂNG
S1
D
S2
16.000
Q1 Q2
VND/USD
LƯỢNG USD
14.000
15
VAI TRÒ CỦA NGÂN HÀNG TRUNG ƯƠNG
TRONG CHẾ ĐỘ TỶ GIÁ CỐ ĐỊNH
Trong chế độ tỷ giá cố định, khi các lực lượng thị trường làm
đường cung và đường cầu ngọai hối dịch chuyển, làm cho dự
trữ ngọai hối của ngân hàng trung ương thay đổi. Điều nầy
khác với chế độ tỷ giá thả nổi, khi đường cung và cầu ngọai
hối dịch chuyển, làm cho tỷ giá thay đổi chứ không phải dự trữ
ngọai hối của ngân hàng trung ương.
16
VAI TRÒ CỦA NGÂN HÀNG TRUNG ƯƠNG
TRONG CHẾ ĐỘ TỶ GIÁ CỐ ĐỊNH
CẦU TĂNG
S1
D2
S2
E0
Q1 Q2
VND/USD
LƯỢNG USD
16.000
Q0
D1
Can thiệp
17
VAI TRÒ CỦA NGÂN HÀNG TRUNG ƯƠNG
TRONG CHẾ ĐỘ TỶ GIÁ CỐ ĐỊNH
CUNG TĂNG
S1D2
S2
16.000
Q1 Q2
VND/USD
LƯỢNG USD
D1
Can thiệp
Q0
E0
18
VAI TRÒ CỦA NGÂN HÀNG TRUNG ƯƠNG
TRONG CHẾ ĐỘ TỶ GIÁ CỐ ĐỊNH
Tỷ giá trung tâm / tỷ giá cân bằng ?
Đồng tiền định giá cao?
Đồng tiền định giá thấp?
19
- Phá giá (devaluation)
- Nâng giá (revaluation)
- Giảm giá (depreciation)
- Lên giá (appreciation)
- Kiểm sóat ngọai hối (fx control)
20
VAI TRÒ CỦA NGÂN HÀNG TRUNG ƯƠNG
TRONG CHẾ ĐỘ TỶ GIÁ THẢ NỔI CÓ ĐIỀU TIẾT
Ngân hàng trung ương can thiệp trên thị trường ngoại
hối ngay cả trong trường hợp ngân hàng trung ương
không cam kết duy trì tỷ giá cố định thả nổi có
điều tiết.
21
TỶ GIÁ VÀ SỨC CẠNH TRANH
THƯƠNG MẠI QUỐC TẾ
TỶ GIÁ DANH NGHĨA
- Là tỷ lệ trao đổi số lượng tuyệt đối giữa hai đồng tiền, là giá cả
của một đồng tiền được biểu thị thông qua đồng tiền khác mà
không đề cập đến tương quan sức mua hàng hóa và dịch vụ
giữa chúng.
- Là tỷ giá phổ biến được sử dụng hàng ngày trong các giao dịch
trên các thị trường ngọai hối.
- Ví dụ: E(VND/USD)=15.560; E(USD/GBP)=1,60
22
TỶ GIÁ VÀ SỨC CẠNH TRANH
THƯƠNG MẠI QUỐC TẾ
- Yết tỷ giá trực tiếp: khi tỷ giá danh nghĩa tăng đồng
nghĩa với giảm giá của nội tệ và lên giá của ngoại tệ
và ngược lại.
- Yết tỷ giá gián tiếp: khi tỷ giá danh nghĩa tăng đồng
nghĩa với sự lên giá của nội tệ và giảm giá của ngọai
tệ và ngược lại.
23
TỶ GIÁ VÀ SỨC CẠNH TRANH
THƯƠNG MẠI QUỐC TẾ
TỶ GIÁ THỰC
Khi tỷ giá danh nghĩa tăng hoặc giảm không nhất thiết phải đồng nghĩa với
sự tăng hay giảm sức cạnh tranh thương mại quốc tế. Do đó, để đo sự thay
đổi trong sức cạnh tranh thương mại quốc tế chúng ta phải sử dụng khái
niệm tỷ giá thực.
24
TỶ GIÁ VÀ SỨC CẠNH TRANH
THƯƠNG MẠI QUỐC TẾ
ĐỊNH NGHĨA : tỷ giá thực bằng tỷ giá danh nghĩa được điều
chỉnh bởi tương quan giá cả trong nước và nước ngoài.
Gọi ER là tỷ giá thực
E là tỷ giá danh nghĩa
P là mức giá cả ở nước có đồng tiền yết giá
P là mức giá ở nước có đồng tiền định giá*
25
TỶ GIÁ VÀ SỨC CẠNH TRANH
THƯƠNG MẠI QUỐC TẾ
P
EP
E
*
R
Chú ý :
Do hầu hết các quốc gia trên thế giới sử dụng phương pháp yết
tỷ giá trực tiếp, nên ở đây, chúng ta thống nhất coi P là mức giá
ở nước ngoài; P là mức giá ở trong nước; E là số đơn vị nội tệ
trên một đơn vị ngọai tệ.
*
26
TỶ GIÁ VÀ SỨC CẠNH TRANH
THƯƠNG MẠI QUỐC TẾ
Tỷ giá thực nói lên điều gì?
Xét về phương diện giá cả, tỷ giá thực là thước đo đầy đủ sức
cạnh tranh hàng hóa của 1 nước so với hàng hóa 1 nước khác.
Khi phân tích sức cạnh tranh quốc tế, phải đề cập không những
thay đổi trong tỷ giá danh nghĩa, mà còn phải đề cập đến tương
quan thay đổi giá cả nước ngoài so với nội địa.
27
TỶ GIÁ VÀ SỨC CẠNH TRANH
THƯƠNG MẠI QUỐC TẾ
Xét trường hợp giữa Việt Nam và Trung Quốc:
- VND là nội tệ.
- CNY (Yuan Renminbi) là ngoại tệ.
- E là tỷ giá danh nghĩa biểu diễn số đơn vị VND trên 1
CNY.
- P là mức giá cả trung bình của rổ hàng hóa ở VN và tính
bằng VND.
- P là mức giá cả trung bình của rổ hàng hóa ở Trung
Quốc và được tính bằng CNY.
*
28
TỶ GIÁ VÀ SỨC CẠNH TRANH
THƯƠNG MẠI QUỐC TẾ
- EP như vậy biểu diễn giá cả của rổ hàng hóa Trung Quốc tính
bằng VND.
Tỷ số EP / P thực chất biểu diễn tỷ lệ giá cả hàng hóa giữa
Trung Quốc và Việt Nam.
Tỷ giá thực giữa VND và CNY biểu diễn sự so sánh giá cả
giữa hàng hóa của Trung Quốc và hàng hóa của Việt Nam khi
cả hai đều tính bằng VND
*
*
29
CÁC KẾT LUẬN QUAN TRỌNG
1) Tỷ giá thực tăng hàm ý rằng sức cạnh tranh hàng hóa Việt
Nam tăng lên so với hàng hóa Trung Quốc xét về phương
diện giá cả.
Ngược lại, tỷ giá thực giảm hàm ý rằng sức cạnh tranh hàng
hóa Việt Nam giảm xuống so với hàng hóa Trung Quốc
30
2) Nếu các nhân tố khác không đổi:
- Khi tỷ giá danh nghĩa tăng sẽ làm cho tỷ giá thực tăng
nếu giá cả không co dãn trong ngắn hạn, thì khi PHÁ GIÁ
nội tệ, sẽ cải thiện được sức cạnh tranh thương mại quốc tế
xét về phương diện giá cả ít nhất là trong ngắn hạn.
- Khi tỷ lệ lạm phát trong nước tăng sẽ làm tỷ giá thực giảm;
ngược lại, khi tỷ lệ lạm phát trong nước giảm, sẽ làm cho tỷ
giá thực tăng.
31
- Khi tỷ lệ lạm phát ở nước ngoài tăng sẽ làm cho tỷ giá thực
tăng; ngược lại, khi tỷ lệ lạm phát ở nước ngoài giảm sẽ làm
cho tỷ giá thực giảm.
- Khi tốc độ lạm phát trong nước tăng nhanh hơn ở nước
ngoài sẽ làm cho tỷ giá thực giảm; ngược lại, khi tốc độ lạm
phát trong nước tăng chậm hơn so với nước ngoài sẽ làm
cho tỷ giá thực tăng.
32
3) Tỷ giá thực bằng 1, thì giá trị thực của hai đồng tiền nầy
ngang nhau. Nếu mặt bằng giá cả ở VN là P thì mặt bằng giá
cả ở Trung Quốc là EP
4) Nếu tỷ giá thực lớn hơn 1, thì nội tệ được coi là định giá
thấp và ngoại tệ được coi là định giá cao. Nghĩa là, nếu
chuyển đổi mỗi VND sang CNY theo tỷ giá E, thì chúng ta
chỉ mua được ít hàng hóa hơn ở Trung Quốc so với ở Việt
Nam.
*
33
5) Nếu tỷ giá thực nhỏ hơn 1: nội tệ được coi là định giá cao
còn ngoại tệ được coi là định giá thấp. Nghĩa là, nếu chuyển
mỗi VND sang CNY theo tỷ giá E thì chúng ta sẽ mua được
nhiều hàng hóa ở Trung Quốc hơn so với VN.
6) Đồng tiền được định giá thấp sẽ giúp cải thiện sức cạnh
tranh thương mại quốc tế của quốc gia có đồng tiền nầy; và
ngược lại.
34
MỞ RỘNG
Công thức tính ER là dạng tuyệt đối của tỷ giá thực. Trên thực
tế, để quan sát được sự thay đổi của tỷ giá thực, chúng ta
thường biểu diễn các thông số ở dạng sau đây:
thöïc giaù tyû laøE -
nghóa danh giaù tyû laøE -
ngoaøi nöôùc vaø nöôùc trong hoùa haøng giaù möùc laøP -
:goïi 0, ñieåm thôøi Taïi
R0
0
0
*
0P,
35
*
0
*
t
*
t
0
t
*
t
P
P
p
P
P
P,
*
t
t
t
Rt
t
t
p coù ta
0, ñieåm thôøi vôùi so t ñieåm thôøi taïi ngoaøi nöôùc giaù soá chæ laø
p coù ta
0, ñieåm thôøi vôùi so t ñieåm thôøi taïi nöôùc trong giaù soá chæ laø p -
thöïc giaù tyû laø E -
nghóa danh giaù tyû laø E -
ngoaøi nöôùc vaø nöôùc trong hoùa haøng caû giaù möùc laø P -
1,2...,5)(t t ñieåm thôøi Taïi
36
%100
p
p
e
P
P
P
P
E
E
PE
P
P
PE
P
PE
P
PE
E
:Thay
E
E
e
E
E
e
t
*
t
t
t
0
*
0
*
t
0
t
*
00
0
t
*
tt
0
*
00
t
*
tt
Rt
0R
Rt
Rt
0
t
t
Rt
Rt
R0
Rt
t
e
:treân ôû e tính thöùc coâng vaøo
E vaø
e coù ta
0, ñieåm thôøi vôùi so t ñieåm thôøi taïi thöïc giaù tyû soá chæ laø
e coù ta
0, ñieåm thôøi vôùi so t ñieåm thôøi taïi nghóa danh giaù tyû soá chæ laø
37
TThôøi
ñieåm
t
TTyû giaù danh
nghóa EEt
( / )VND CNYV C Y
CChæ soá tyû
giaù danh
nghóa et
(%)
CChæ soá
giaù TTrung
Quoác PPt
(%)
CChæ soá
giaù VVieät
amN
PPt
(%)
CChæ soá tyû
giaù thöïc
e tR
(%)
00 .2 0002 000 100100 100100 100100 100100
11 .2 0002 000 100100 120120 100100 120120
22 .2 4002 400 120120 120120 120120 120120
33 .1 8001 800 9090 130130 117117 100100
44 .1 5001 500 7575 150150 125125 9090
*
VÍ DỤ MINH HỌA
38
CÁC LƯU Ý
- Khi phân tích sức cạnh tranh quốc tế của một quốc gia nào
đó, cần qui ước sao cho đồng nội tệ đóng vai trò là đồng
tiền định giá, còn đồng ngoại tệ đóng vai trò là đồng tiền
yết giá.
- Khi nói đến đồng tiền lên giá hay giảm gía (appreciation or
depreciation) thì ý rằng đây là sự lên hay giảm giá danh
nghĩa, tức gắn với sự thay đổi tỷ giá danh nghĩa.
39
- Khi nói đồng tiền lên giá hay giảm giá thực (real appreciation
or real depreciation) hàm ý nói rằng đây là sự lên giá hay giảm
giá thực và gắn liền với sự thay đổi tỷ giá thực (hay chỉ số tỷ
giá thực).
- Khi đồng tiền lên giá thực sẽ làm xói mòn sức cạnh tranh
thương mại quốc tế của quốc gia có đồng tiền nầy và ngược
lại.
- Nếu giá cả trong nước và nước ngoài không thay đổi, thì khi
phá giá tiền tệ sẽ:
- Tỷ giá danh nghĩa tăng và nội tệ giảm giá (danh nghĩa)
- Tỷ giá thực cũng tăng và nội tệ củng giảm giá thực
- Sức cạnh tran h thương mại quốctế được cải thiện.
40
3. TỶ GIÁ TRUNG BÌNH
(EFFECTIVE EXCHANGE RATE)
ĐẶT VẤN ĐỀ
Tỷ giá song phương (bilateral exchange rate).
Tại một thời điểm nhất định, làm thế nào để biết được một đồng tiền là lên
giá hay giảm giá đối với các đồng tiền còn lại?
Khái niệm tỷ giá trung bình.
41
TỶ GIÁ TRUNG BÌNH
(EFFECTIVE EXCHANGE RATE)
CHỈ SỐ GIÁ CẢ TRUNG BÌNH
Để tính chỉ số giá cả trung bình, chúng ta không thể chỉ căn cứ
vào biến động giá cả của một mặt hàng nào đó, mà phải tính
trên cơ sở sự thay đổi giá cả của tất cả hàng hóa (hay rổ hàng
hóa đặc trưng).
Chỉ số giá trung bình phản ánh sự thay đổi của mặt bằng giá cả
chung
42
TỶ GIÁ TRUNG BÌNH
(EFFECTIVE EXCHANGE RATE)
TỶ GIÁ TRUNG BÌNH
Phản ánh sự thay đổi giá trị của một đồng tiền đối với tất cả
các đồng tiền còn lại (hay 1 rổ các đồng tiền đặc trưng).
Phương pháp xác định tương tự như phương pháp xác định chỉ
số giá cả trung bình của hàng hóa.
43
TỶ GIÁ TRUNG BÌNH
(EFFECTIVE EXCHANGE RATE)
Các bước xác định tỷ giá trung bình
Bước 1: Chọn 1 rổ các đồng tiền đặc trưng, là đồng tiền của các nước có
quan hệ thương mại chủ yếu nhất.
Bước 2: Tính tỷ giá trung bình của các tỷ giá khác nhau. Căn cứ vào tỷ
trọng thương mại với các nước có đồng tiền tham gia trong rổ để phân bổ
tỷ trọng các tỷ giá song phương tham gia tỷ giá trung bình theo nguyên tắc
tỷ trọng thương mại cao thì tỷ trọng tỷ giá song phương cũng cao.
44
TỶ GIÁ TRUNG BÌNH
(EFFECTIVE EXCHANGE RATE)
VÍ DỤ
Giả sử các nước bạn hàng quan trọng nhất của VN là Mỹ và TQ.
Mỹ có tỷ trọng thương mại 0,7. TQ: 0,3
Chọn USD và CNY tham gia vào rổ. Phân bổ tỷ trọng của các tỷ giá song
phương: VND/USD: 70%,
VND/CNY: 30%
45
TThôøi ñieåm
(t)
CChæ soá tyû giaù
danh nghóa et
( / )VND USDV US
CChæ soá tyû giaù
danh nghóa et
( / )VND CNYV C Y
CChæ soá tyû giaù
trung bình
et ( )VNDV
00 100100 100100 100100
11 9090 100100 9393
22 9090 120120 9999
33 8080 9090 8383
44 8585 7575 8282
TÍNH CHỈ SỐ TỶ GIÁ TRUNG BÌNH CỦA VND
46
TỶ GIÁ THỰC TRUNG BÌNH
(Real Effective Exchange Rate)
Tỷ giá thực trung bình là tỷ giá danh nghĩa trung bình được điều chỉnh bởi
tương quan giá cả; do đó, là thước đo vị thế cạnh tranh thương mại quốc tế
của mỗi quốc gia về phương diện giá cả.
47
CÁCH TÍNH
Phương pháp 1: tính chỉ số tỷ giá thực song phương với từng đồng tiền trong
rổ, sau đó tính chỉ số tỷ giá thực trung bình giống như khi tính tỷ giá danh
nghĩa trung bình (bao gồm yếu tố tỷ trọng).
Phương pháp 2: tính chỉ số lạm phát trung bình của tất cả các nước có đồng
tiền trong rổ; sau đó tính chỉ số tỷ giá thực trung bình giống như cách tính tỷ
giá thực song phương theo công thức.
)VND(t*t)VND(t)VND(Rt p/pee
48
TThôøi
ñieåm
(t)
CChæ soá tyû
giaù danh
nghóa
et( / )VND USDV US
CChæ soá tyû
giaù danh
nghóa
et( / )VND CNYV C Y
CChæ soá tyû
giaù trung
bình et( )VNDV
CChæ soá giaù
caû pt/pt( )VND V
CChæ soá tyû
giaù thöïc
trung bình
e t(R VNDV )
00 100100 100100 100100 ,1 041 04 ,104 00104 00
11 9090 100100 9393 ,1 071 07 ,99 5199 51
22 9090 120120 9999 ,1 061 06 ,104 94104 94
33 8080 9090 8383 ,0 970 97 ,80 5180 51
44 8585 7575 8282 ,0 960 96 ,78 7278 72
*
49
4. BÀN VỀ CÁC ĐẶC TÍNH CỦA
MỘT NGOẠI TỆ “LÝ TƯỞNG”
Một giá trị cố định và được tự do chuyển đổi sang các ngọai
tệ khác để đảm bảo các quan hệ thưong mại ổn định và giữ
lòng tin đối vối người nắm giữ nó
Một chính sách tiền tệ độc lập từ phía chính phủ và của
ngân hàng trung ương
Một chính sách kinh tế vĩ mô thận trọng để đảm bảo cho sự
tăng trưởng năng động và bền vững.
50
IMPOSSIBLE TRINITY
Sự dịch chuyển
năng động của tư bản
Oån định tỷ giá
Độc lập
tiền tệ
Hội nhập tài chính
Tỷ giá
thả nổi
hoàn toàn
Liên minh
tiền tệ
Kiểm soát
tư bản
51
TƯƠNG LAI CHẾ ĐỘ TỶ GIÁ
CÁC QUI TẮC CAN THIỆP
HỢP TÁC GIỮA
CÁC QUỐC GIA
CHÍNH SÁCH
TÙY NGHI
THIẾU VẮNG
HỢP TÁC
QUỐC TẾ
CHẾ ĐỘ TƯƠNG LAI?
Bretton
Woods (De facto USD)
Hệ thống tiền tệ
Châu Aâu (1979-1999)
Bản vị vàng
trước Thế chiến 2
(chấp nhận luật chơi)
USD (1981-1985)