Bài giảng Bài 3: Thị trường tiền

Bài 3Thị trường tiềnCác công cụ thị trường tiềnCó thời hạn gốc từ một năm trở xuốngLà các công cụ nợ do các công ty hoặc chính phủ phát hành nhằm đáp ứng nhu cầu thanh khoản ngắn hạnTập trung thị trường sơ cấp lớnDo các định chế tài chính và các công ty muaThị trường thứ cấp cho các loại chứng khoánCác loại công cụ thị trường tiềnTín phiếu kho bạc - Treasury BillsTín phiếu công ty - Commercial paperChứng chỉ tiền gửi có thể mua bán - Negotiable certificates of depositsHợp đồng Repo - Repurchase agreementsThị trường tiền liên ngân hàng - Federal fundsChấp nhận ngân hàng - Banker’s acceptances3Tín phiếu kho bạcPhát hành đáp ứng nhu cầu ngắn hạn của chính phủHấp dẫn với các nhà đầu tư Rủi ro chi trả thấp – Bảo đảm bới chính phủ liên bangTính thanh khoản rất tốt cho các nhà đầuThời hạn ngắnThị trường thứ cấp rất tốtTín phiếu kho bạcĐấu giá tín phiếu (đáp ứng nhu cầu phát hành từng đợt)Áp dụng hình thức đấu giáDo quỹ dự trữ liên bang nhận đơn đấu giáQuá trình đấu giáChấp nhận giá cao nhấtCho đến khi đáp ứng nhu cầu.Tìm hiểu so sánh quy trình, thủ tục đấu giá tín phiếu kho bạc Việt NamĐấu giá cạnh tranhTín phiếu kho bạcĐầu giá tín phiếu không cạnh tranh (đến 1 triệu $)Có thể sử dụng để bảo đảm đơn đấu giá được chấp nhậnGiá được tính bằng bình quân gia quyền của các đơn đấu giá được chấp nhậnCác nhà đầu tư không biết giá trước nên nốp đơn cho nguyên mệnh giáSau khi đấu giá, các nhà đầu tư kiểm tra sự chênh lệch giữa mệnh giá và giá thực tế.Đấu giá không cạnh tranhTín phiếu kho bạcDự tính thu nhập tín phiếu kho bạcKhông trả lãi cuống phiếuMệnh giá được thanh toán khi đến shanjThu nhập khi phát hành là chênh lệch giữa mệnh giá và giá mua được điều chỉnh theo thời gianNếu bán trước khi đến hạn ra thị trường thứ cấp, thu nhập được tính theo chênh lệch giữa giá bán với giá mua điều chỉnh theo thời gian. Tín phiếu kho bạcTính thu nhập tín phiếu nhà nước theo nămYTSP – PP PP365 nYT = thu nhập tín phiếu quy ra năm SP = Giá bánPP = Giá mua n = Số ngày đầu tư (giai đoạn nắm giữ)=Tín phiếu kho bạcTính thu nhập tín phiếu mới phát hànhPar – PP PP360 nTỷ lệ chiết khấu = phần trăm chiết khấu trên mệnh giá quy theo nămPar = Mệnh giá tín phiếuPP = Giá mua n = Số ngày đến hạnTỷ lệ chiết khấu=Tín phiếu công tyCông cụ nợ ngắn hạnThay thế cho vay ngân hàngPhát hành qua trung gian hoặc trực tiếpChỉ áp dụng với công ty danh tiếng và có uy tín lớnKhông bảo đảmMệnh giá tối thiểu $100,000Thị trường thứ cấp không lớnTín phiếu công tyTÍn phiếu công ty bảo đảm bằng hạn mức tín dụng ngân hàngHạn mức ngân hàng được sử dụng nếu công ty mất điểm hạng tín nhiệmNgân hàng cho vay hoàn trả tín phiếuNgân hàng tính phí về hạn mức bảo đảm nàyTín phiếu công tyDự tính thu nhập tín phiếu công tyYCPPar – PP PP360 nYCP = Thu nhập tín phiếu công tyPar = Mệnh giáPP = Giá mua n = Số ngày đến hạn=Chứng chỉ tiền gửi có thể giao dịch (NCD)Do các ngân hàng lớn phát hànhMệnh giá đợt phát hành tối thiểu $100,000, nhưng phổ biến là $1,000,000Do các công ty hoặc các quỹ thị trường tiền muaThị trường thứ cấp được hỗ trợ bởi các công ty chứng khoánChứng chỉ tiền gửi có thể giao dịchPhát hành NCD Phát hành trực tiếpSử dụng đại lý chuyên nghiệpBán cho các công ty kinh doanh bán lạiBán trực tiếp cho các nhà đầu tư với giá cao hơnGiá NCDLãi suất NCD cao hơn lãi suất Tín phiếu kho bạc để bù đắp cho tính thanh khaonr và an toàn thấp hơnHợp đồng REPOBán chứng khoán với thỏa thuận mua lại với mức giá xác định tại thời điểm xác địnhNếu người vay không hoàn trả, người cho vay có chứng khoánGọi là repo ngược cho giao dịch từ người cho vayGiao dịch thông qua hệ thống giao dịch từ xaThông qua môi giới hoặc phát hành trực tiếpKhông có thị trường thứ cấpHợp đồng REPODự tính thu nhập Hợp đồng REPOThu nhập RepoSP – PP PP360 nSP = Giá bánPP = Giá mua n = Số ngày đến hạn=Thị trường tiền liên ngân hàngCác khoản vay và cho vay liên ngân hàngThường lãi suất cao hơn lãi suất tín phiếu kho bạcFED hạn chế các tài khoản nợ và có đối với mua (vay) và bán (cho vay)Các môi giới kết nối người mua và người bán qua hệ thống thông tin từ xaThường từ 5 triệu $ trở lên.Chấp nhận của ngân hàngNgân hàng chấp nhận có trách nhiệm thanh toán hối phiếuSử dụng phổ biến trong thanh toán quốc tếCác nhà xuất khẩu muốn có bảo đảm thanh toánNgân hàng đóng dấu chấp nhận và có trách nhiệm thanh toán khi hối phiếu đến hạnChấp nhận của ngân hàngNhà xuất khẩu có thể giữ hoặc bán trước khi đến hạnNếu bán trước hạn, số tiền thu được nhỏ hơn tổng giá trị đến hạnThu nhập được tính tương tự như các công cụ chiết khấu khácCác thành viên chính Các thành viênCác ngân hàng thương mạiCác công ty tài chíh, công ty sản xuất, thương mại và dịch vụChính phủ, chính quyền các cấpCác quỹ tương hỗ thị trường tiềnCác định chế tài chính khác (đầu tư)Đầu tư ngắn hạn lấy thu nhập và tính thanh khoảnTài trợ ngắn hạn cho nhu cầu ngắn hạn và thường xuyênQuy mô giao dịch lớn và mạng lứoi giao dịch từ xa.20Đánh giá các chứng khoánthị trường tiềnGiá trị hiện tại của dòng tiền tương lai khi đến hạn (không có lãi giữa kỳ)Giá trị quan hệ ngược chiểu với tỷ lệ chiết khấu hay tỷ lệ thu nhậpGiá chứng khoán thị trường tiền ổn định hơn giá trái phiếu dài hạnThu nhập = Lãi suất phi rủi ro + giá rủi ro thanh toán21Các yếu tố quyết định thu nhập chứng khoán thị trường tiềnaĐiều kiện kinh tế quốc têChính Sách tàichínhKinh tếngànhGiá rủi roTổ chứcPhát hànhLái suất phiRủi roNgắn hạn(T-bill Rate)Tình hìnhTổ chứcPhát hành.Chính sáchTiền tệ.Kinh tế Trong nướcTỷ lệ thu nhậpyêu cầu CK Thịtrường tiềnGiá chứngkhoán thịtrường tiềnTác động qua lại giữa các mức thu nhập chứng khoán thị trường tiềnCác chứng khoán là các thay thế gần nhauCác nhà đầu tư giao dịch duy trì khác biệt thu nhậpLãi suất tín phiếu kho bạc là thu nhập chuẩn trên thị trường tiềnThay đổi thu nhập Tín phiếu kho bạc nhanh chóng tác động đến các chứng khoán khác thông qua giao dịch các nhà kinh doanhChênh lệch thu nhập được quyết định bới sự khác biệt rủi ro giữa các công cụGiá rủi ro chi trả biến động ngược với điều kiện kinh tế.23