Đònbẩy(leverage)-Sửdụngchiphícốđịnhđể
giatăng khảnăngsinhlời.
Đònbẩyhoạt động(operating leverage) - Sử
dụngchiphíhoạtđộngcốđịnhnhằmgiatăng
EBIT
Đònbẩytài chính(financialleverage)-Sửdụng
chiphítàitrợcốđịnhnhằmgiatăng EPS
15 trang |
Chia sẻ: nyanko | Lượt xem: 1546 | Lượt tải: 1
Bạn đang xem nội dung tài liệu Bài giảng Đòn bẩy của doanh nghiệp, để tải tài liệu về máy bạn click vào nút DOWNLOAD ở trên
ĐÒN BẨY CỦA
DOANH NGHIỆP
1
2Phân tích đòn bẩy
Đòn bẩy (leverage)- Sử dụng chi phí cố định để
gia tăng khả năng sinh lời.
Đòn bẩy hoạt động (operating leverage) - Sử
dụng chi phí hoạt động cố định nhằm gia tăng
EBIT
Đòn bẩy tài chính (financial leverage)- Sử dụng
chi phí tài trợ cố định nhằm gia tăng EPS
Đòn Bẩy
Loại đoàn bẩy
• Có 3 loại đòn bẩy có thể miêu tả rõ nhất thông qua bảng báo cáo
kết quả kinh doanh của doanh nghiệp
• Mẫu biểu báo cáo kết quả kinh doanh chung và các loại đòn bẩy
Đòn bẩy hoạt động Doanh thu thuần
Trừ: Giá vốn hàng bán
Chi phí bán hàng
Chi phí quản lý DN
Đòn bẩy tổng hợp
Đòn bẩy tài chính EBIT
Trừ: Lãi vay
Lợi nhuận trước thuế
Trừ: Thuế TNDN
Lợi nhuận sau thuế
Trừ: Cổ tức cổ phiếu ưu đãi
LN cho cổ đông thường
EPS
3
Đòn Bẩy
Đòn bẩy hoạt động: xem xét mối quan hệ giữa
doanh thu của doanh nghiệp và lợi nhuận trước
thuế và lãi vay (EBIT – hay còn gọi là lợi nhuận
hoạt động của doanh nghiệp)
Đòn bẩy tài chính: xem xét mối quan hệ giữa
EBIT và lãi cơ bản trên một cổ phiếu dành cho
cổ đông thường (EPS)
Đòn bẩy tổng hợp: xem xét mối quan hệ giữa
doanh thu và EPS.
4
Độ lớn đòn bẩy
kinh doanh
Tỷ lệ thay đổi lợi nhuận trước thuế và lãi vay
Tỷ lệ thay đổi của doanh thu (sản lượng tiêu thụ)=
Đòn bẩy hoạt động
Đòn bẩy hoạt động
Mức độ đòn bẩy hoạt động
Mức độ đòn bẩy hoạt động theo sản lượng Q
Mức độ đòn bẩy hoạt động theo doanh thu S
2-6
DOL =
EBIT Q
Q EBIT
×
BE
Q
QQ
Q
FVPQ
VPQ
DOL
)(
)(
EBIT
FEBIT
FVS
VS
DOLS
Doanh nghiệp A và doanh nghiệp B có các số liệu sau:
P= 20.000VNĐ/SP , Q= 5.000SP, V= 10.000VNĐ/SP
Tổng chi phí cố định của doanh nghiệp A: 2.000.000VNĐ
Tổng chi phí cố định của doanh nghiệp B: 4.000.000VNĐ
Tổng nguồn vốn của mỗi doanh nghiệp là 200.000.000VNĐ
Hệ số nợ của doanh nghiệp A: 40%, của doanh nghiệp B: 60%
Lãi suất vay 5%. Thuế suất thuế thu nhập doanh nghiệp 25%
Hãy tính:
Bài tập tình huống
a.Tính EBIT của A và B c. Nêu Q tăng 30% và giảm 30% thế
EBIT của A và B thay đổi như thế naÒ?
b. Tính DOL của A và B d. EPS của A và B sẽ thay đổi như thế nào
khi Q tăng 20%
Rủi ro tài chính
- Bản chất của đòn bẩy tài chính
- Tác động của đòn bẩy tài chính:
Tác động có tính chất 2 mặt tới
ROE (EPS).
Mức độ đòn bẩy
tài chính
Tỷ lệ thay đổi EPS
Tỷ lệ thay đổi lợi nhuận trước thuế và lãi vay
=
Đòn bẩy tài chính
Đòn bẩy tài chính
Mức độ của đòn bẩy TC theo sản lượng
Mức độ của đòn bẩy TC theo EBIT
4 - 9
)()(
)(
%
%
PDIFVPQ
FVPQ
EBIT
EPS
Q
DFL
)(/
/
PDIEBIT
EBIT
EBITEBIT
EPSEPS
DFL EBIT
Đòn Bẩy Tổng Hợp
Có thể sử dụng sự pha trộn tác động của đòn
bẩy hoạt động và đòn bẩy tài chính để xem xét
và đánh giá rủi ro của một DN, và sự pha trộn
này được gọi là đòn bẩy tổng hợp của DN.
Đòn bẩy tổng hợp được định nghĩa như là việc
sử dụng chi phí cố định trong hoạt động và tài
chính để làm gia tăng tác động của những sự
thay đổi doanh số lên EPS của DN. Vì vậy, đòn
bẩy tổng hợp có thể xem như tác động tổng hợp
của của những chi phí cố định lên hoạt động và
cấu trúc tài chính của DN.
11
Độ lớn đòn bẩy tổng hợp
4 - 20
Mức độ đòn bẩy
tổng hợp
=
Mức độ ảnh hưởng của đòn
bẩy kinh doanh
x
Mức độ ảnh hưởng của đòn
bẩy tổng hợp
)]1/([)(
)(
tPDIFVPQ
VPQ
DTLQ
)]1/([ tPDIEBIT
FEBIT
DTLS
13
Mối quan hệ giữa các đòn bẩy trong kinh doanh
%ΔDT %ΔEBIT %ΔEPSChi phí hoạt động cố định
Chi phí tài trợ
cố định
Đòn bẩy hoạt động Đòn bẩy tài chính
Đòn bẩy tổng hợp
(1-t%) là hằng số nờn ROE phụ thuộc
vào lói suất vay vốn i, ROA và tỷ lệ
D/E
Nếu ROA > i: ROE được cộng thờm
1 lượng là D/E(ROA - i)
Nếu ROA < i: ROE bị trừ đi 1 lượng
là D/E(ROA - i)
%)1()( tiROA
E
D
ROAROE
Doanh nghiệp A và doanh nghiệp B có các số liệu sau:
P= 20.000VNĐ/SP , Q= 5.000SP, V= 10.000VNĐ/SP
Tổng chi phí cố định của doanh nghiệp A: 2.000.000VNĐ
Tổng chi phí cố định của doanh nghiệp B: 4.000.000VNĐ
Tổng nguồn vốn của mỗi doanh nghiệp là 200.000.000VNĐ
Hệ số nợ của doanh nghiệp A: 40%, của doanh nghiệp B: 60%
Lãi suất vay 5%. Thuế suất thuế thu nhập doanh nghiệp 25%
Hãy tính:
Bài tập tình huống
a.Tính EBIT của A và B c. Nêu Q tăng 30% và giảm 30% thế
EBIT của A và B thay đổi như thế naÒ?
b. Tính DOL của A và B d. EPS của A và B sẽ thay đổi như thế nào
khi Q tăng 20%