Bài tập Tài chính doanh nghiệp: Lập kế hoạch tài chính ngắn hạn

C28: LẬP KẾ HOẠCH TÀI CHÍNH NGẮN HẠN v Kế hoạch tài chính ngắn hạn là gì? à Kế hoạch tài chính ngắn hạn được lập để quản trị tài sản lưu động và nợ ngắn hạn của doanh nghiệp. v Đặc điểm của kế hoạch tài chính ngắn hạn là liên quan đến vốn luân chuyển. Nguyên tắc tương thích giữa tài sản và nguồn vốn để tài trợ cho tài sản là tài sản lưu động phải được tài trợ từ nợ ngắn hạn. Tài sản lưu động phải được tài trợ từ nguồn ngắn hạn. Tài sản dài hạn phải được tài trợ từ nguồn dài hạn. Tuy nhiên, tính tương thích này có thể bị phá vỡ nếu nguồn tài trợ dài hạn huy động được sau khi tài trợ cho tài sản dài hạn còn dôi dư ra sẽ chuyển sang tài trợ cho một phần tài sản ngắn hạn. Nguồn tài trợ dài hạn dùng để tài trợ ngắn hạn được gọi là vốn luân chuyển. Do đó, bản chất của việc lập kế hoạch tài trợ ngắn hạn là xác định nhu cầu vốn luân chuyển. Vốn luân chuyển và thành phần của vốn luân chuyển. 1. Định nghĩa: Vốn luân chuyển là nguồn vốn dùng thường xuyên để tài trợ cho tài sản lưu động, cụ thể hơn vốn luân chuyển là chênh lệch giữa tài sản lưu động và nợ ngắn hạn. Vốn luân chuyển = Tài sản lưu động – Nợ ngắn hạn. Khi vốn luân chuyển > 0: nguồn dài hạn dư ra nhiều, do đó sẽ lấy tài trợ 1 phần cho tài sản ngắn hạn. Khi vốn luân chuyển < 0: nguồn dài hạn không đủ để tài trợ cho tài sản cố định, phải lấy nguồn ngắn hạn bù đắp qua, do đó xuất hiện hiện tượng lấy ngắn nuôi dài. Đây là thực trạng chung của các doanh nghiệp ở Việt Nam. Khi vốn luân chuyển = 0: tài sản lưu động được tài trợ hoàn toàn bằng nợ ngắn hạn, thể hiện tính tương thích tuyệt đối. Xét ví dụ với tình hình về tài sản lưu động và nợ ngắn hạn của công ty STA ngày 31/12/2003 như sau: Tài sản lưu động Nợ ngắn hạn Tiền mặt Chứng khoán có thể bán được Khoản phải thu Hàng tồn kho Các tài sản lưu động khác 76,9 79,1 403,9 389,4 120,5 Vay ngắn hạn Khoản phải trả Thuế thu nhập Nợ dài hạn đến hạn trả Các nợ ngắn hạn khác 121,1 232,8 29,7 46,2 327,5 Tổng cộng 1.069,8 Tổng cộng 757,3 Vốn luân chuyển = 1.069,8 – 757,3 = 312,5 tỷ USD. 2. CÁC THÀNH PHầN CủA VốN LUÂN CHUYểN. Tài sản lưu động: F Đặc điểm của tài sản lưu động: Bị thay đổi hình thái vật chất ban đầu. Tham gia vào một chu kỳ sản xuất. Chuyển toàn bộ giá trị một lần vào giá trị sản phẩm. F Các thành phần của tài sản lưu động - Khoản phải thu. - Hàng tồn kho. - Tiền mặt. - Chứng khoán thị trường. v Khoản phải thu: là khoản tiền hàng mà doanh nghiệp bán ra, bao gồm tín dụng thương mại và tín dụng tiêu dùng. Tín dụng thương mại: nhöõng hoùa ñôn chöa thanh toaùn khi moät coâng ty baùn haøng hoùa, hôïp thaønh phaàn lôùn nhöõng khoaûn phaûi thu. Tín dụng tiêu dùng: caùc coâng ty cuõng baùn chòu cho ngöôøi tieâu duøng. Tín duïng cho ngöôøi tieâu duøng laø thaønh phaàn coøn laïi cuûa khoaûn phaûi thu. v Hàng tồn kho: là hàng hóa doanh nghiệp dự trữ để phục vụ cho quá trình sản xuất doanh nghiệp. Haøng toàn kho coù theå goàm nguyeân lieäu ,saûn phaåm dôû dang,thaønh phaåm( chôø baùn vaø ñang vaän chuyeån). Chi phí löu giöõ haøng toàn kho khoâng chæ bao goàm chi phí toàn tröõ vaø ruûi ro hö hoûng hay loãi thôøi maø coøn phaûi keå ñeán chi phí cô hoäi cuûa voán – tức là tỷ suất sinh lợi từ các cơ hội đầu tư khác có mức rủi ro tương đương. Lôïi ích cuûa vieäc duy trì haøng toàn kho thöôøng laø giaùn tieáp.Ví dụ nếu dự trữ một lượng hàng tồn kho lớn sẻ làm giảm thiểu hàng tồn kho hết hàng. Một doanh nghiệp nếu dự trữ hàng tồn kho ít sẻ đối mặt với nguy cơ hết hàng và giao hàng không đúng thời hạn. nếu nhà sản xuất dữ trử hàng tồn kho nhiều thì sẻ làm giảm nguy cơ hết hàng và không phải cắt giảm nguyên liệu trong quá trình sản xuất hay là thay thế một nguyên liệu khác đắt hơn. Vai trò của hàng tồn kho, đó là đảm bảo an toàn cho các quá trình dự trữ, sản xuất và tiêu thụ. Nhieäm vuï quaûn trò haøng toàn kho laø ñaùnh giaù nhöõng lôïi ích cuûa phí toån naøy vaø tìm ra moät caân ñoái hôïp lyù. Möùc caân ñoái hôïp lyù - Laø möùc taïi ñoù toång chi phí haøng toàn kho laø nhoû nhaát. - Laø ôû möùc ñoä ñaûm baûo cho quaù trình hoïat ñoäng saûn xuaát cuûa doanh nghieäp ñöôïc lieân tuïc nhöng khoâng aûnh höôûng tôùi khaû naêng thanh toaùn cuûa doanh nghieäp. Một đặc điểm của hàng tồn kho là khó chuyển thành tiền và dễ bị mất giá trị. v Tiền mặt: bao gồm tiềm giấy tiền gửi không kỳ hạn ( tiền trong tài khoản séc ) và tiền gửi có kỳ hạn ( tiền trong tài khoản tiết kiệm). Chứng khoán thị trường: chính là thương phiếu ( ngắn hạn, không đảm bảo, do các doanh nghiệp khác bán ra). Khi phải lựa chọn giữa tiền mặt và chứng khoán thị trường, giám đốc tài chính phải đối phó với một vấn đề, đó là: luôn có lợi khi phải lưu giữ một lượng tồn kho lớn tiền mặt- để giảm được nguy cơ hết tiền và phải huy động thêm tiền trong một thời gian ngắn. Ngược lại, lưu giữ tiền nhàn rỗi thay vì đưa ra mua chứng khoán thị trường cũng đồi hỏi một phí tổn. 2.2 Nợ ngắn hạn. Là những khoản nợ có thời gian đáo hạn trong vòng một năm. Trong doanh nghiệp, nợ ngắn hạn bao gồm: Vay ngắn hạn ngân hàng. Phải trả cho người bán. Phải trả công nhân viên. Phải nộp cho Nhà nước Phải trả khác. Để tài trợ cho nhu cầu đầu tư vào tài sản lưu động, các công ty có thể trông cậy vào nhiều khoản vay ngắn hạn. Công ty có thể vay từ các nguồn khác là bán thương phiếu. Nhiều khoản vay ngắn hạn thường không đảm bảo, nhưng công ty có thể đưa ra các khoản thu hay hàng tồn kho làm thế chấp. Một vài công ty giải quyết vấn đề tài chính bằng cách vay tiền dựa trên tài sản lưu động của mình hoặc bán tài sản lưu động. II.MốI LIÊN Hệ GIữA CÁC QUYếT ĐịNH TÀI TRợ DÀI HạN VÀ NGắN HạN. Nhu cầu vốn tích lũy. Là nhu cầu vốn mà nhà đầu tư cần để đầu tư vào tài sản của doanh nghiệp. Cụ thể là tiền để mua máy móc thiết bị,hàng tồn kho, khoản phải thu và tài sản đề doanh nghiệp hoạt động có hiệu quả ,những chi phí này được tích lũy dần dần ,toàn bộ những chi phí này gọi là nhu cầu vốn tích lũy. Nhu cầu vốn tích lũy đầu tư cho cả tài sản lưu động và tài sản cố định. Để tài trợ cho nhu cầu vốn tích lũy doanh nghiệp luôn hướng đến nguồn tài trợ dài hạn trước, nếu thiếu thì huy động thêm bởi nguồn tài trợ ngắn hạn. Do đó, nhu cầu tài trợ ngắn hạn là sai biệt giữa tài trợ dài hạn và nhu cầu vốn tích lũy. Một điểm cần lưu ý ở đây, đó là nhu cầu vốn tích lũy của doanh nghiệp luôn có sự biến động theo thời gian, từ đó làm cho doanh nghiệp co thể rơi vào tình trạng thừa hoặc thiếu tiền ở những thời điểm khác nhau. Mối liên hệ giữa quyết định tài trợ dài hạn và ngắn hạn. Khi việc kinh doanh của doanh nghiệp tăng trưởng thì nhu cầu vốn tích lũy qua từng năm có xu hướng tăng lên thể hiện ở đồ thị sau: ( Với các đường tài trợ dài hạn là A+, A, B, C). Nhu caàu voán tích luõy coù theå ñöôïc ñaùp öùng töø taøi trôï daøi haïn hoaëc ngaén haïn Khi taøi trôï daøi haïn khoâng ñuû cho nhu caàu voán tích luõy ( ñöôøng taøi trôï daøi haïn C naèm döôùi ñöôøng nhu caàu voán tích luõy), doanh nghieäp phaûi huy ñoäng voán ngaén haïn ñeå buø vaøo phaàn coøn thieáu. Khi taøi trôï daøi haïn nhieàu hôn nhu caàu voán tích luõy ( ñöôøng taøi trôï daøi haïn A+,A naèm treân ñöôøng nhu caàu voán tích luõy) ,doanh nghieäp coù theå coù tieàn maët thaëng dö cho ñaàu tö ngaén haïn. => Nhö vaäy, soá tieàn taøi trôï daøi haïn hay huy ñoäng ñöôïc, caên cöù vaøo nhu caàu voán tích luõy,aán ñònh doanh nghieäp seû laø ngöôøi di vay hay cho vay ngaén haïn(B) Có nhiều chiến lược tài trợ dài hạn khác nhau cho doanh nghiệp, có chiến lược tạo ra thặng dư tiền mặt nhưng cũng có chiến lược cho thấy một nhu cầu đi vay thường xuyên. Lựa chọn chiến lược nào sao cho hiệu quả nhất phải dựa trên nhiều yếu tố, trong đó cần chú ý đến: Chiến lược sắp xếp phù hợp kỳ đến hạn của các tài sản và các khoản nợ. Tức là, các giám đốc tài chính tài trợ các tài sản có tuổi thọ dài như nhà máy và máy móc bằng khoản vay dài hạn và vốn cổ phần. Hầu hết các doanh nghiệp đầu tư thường xuyên vào vốn luân chuyển. Họ tài trợ đầu tư này từ các nguồn dài hạn. Sự thuận tiện của thặng dư tiền mặt: Một doanh nghiệp với thặng dư tài trợ dài hạn không bao giờ phải lo lắng về việc đi vay để trả các hóa đơn tháng tới. Nhưng vấn đề có phải là như thế hay không? Các doanh nghiệp thường đem tiền mặt thặng dư mua trái phiếu kho bạc hay các chứng khoán thị trường khác. May lắm thì đây là đầu tư có NPV bằng không cho một doanh nghiệp đang phải nộp thuế. Như vậy, một đề xuất được đưa ra là các doanh nghiệp với một thặng dư tiền mặt thường xuyên nên giảm bớt chứng khoán dài hạn để cắt giảm tài trợ dài hạn xuống bằng hay thấp hơn nhu cầu vốn tích lũy của doanh nghiệp. THEO DÕI NHữNG THAY ĐổI TRONG TIềN MặT VÀ VốN LUÂN CHUYểN. Mục đích theo dõi sự thay đổi trong tiền mặt và vốn luân chuyển. Để xem doanh nghiệp thừa hay thiếu tiền, nguyên nhân của việc thừa hay thiếu tiền là gì? và quan trọng là chiến lược giải quyết lượng tiền thừa hay thiếu đó. Cụ thể: - Nếu thừa tiền, nên trả nợ hay đầu tư. Nếu thiếu tiền, phải lập kế hoạch tài trợ ngắn hạn như thế nào? sẽ đi vay bằng hình thức nào?: vay không thế chấp, có thế chấp hay giãn nợ. Những thay đổi trong tiền mặt và vốn luân chuyển. v Theo dõi những thay đổi trong tiền mặt. Để theo dõi sự thay đổi trong tiền mặt, doanh nghiệp lập báo cáo nguồn và sử dụng tiền mặt dựa trên bảng cân đối kế toán và báo cáo thu nhập của công ty. Nguồn tiền mặt lớn nhất của công ty trước hết phải dựa vào dòng tiền hoạt động của công ty, tức là lãi ròng và khấu hao. Sau đó công ty có thể gia tăng nợ dài hạn, các khoản phải trả, cắt giảm hàng tồn kho. Sử dụng nguồn: thường cho các mục đích chia cổ tức, trả các khoản nợ ngắn hạn, gia tăng các khoản phải thu, đầu tư tài sản cố định, đầu tư chứng khoán thị trường. Sau đây là một số thông tin về tình hình hoạt động tài chính của công ty Dynamic Mattress. Bảng cân đối kế toán năm 2003 và 2004 của Dynamic (Đvt: triệu $). 2003 2004 Thay đñổi Taøi saûn löu ñoäng Tieàn maët Chöùng khoaùn thò tröôøng Haøng toàn kho Khoaûn phaûi thu Toång taøi saûn löu ñoäng Taøi saûn coá ñònh Toång ñaàu tö Tröø khaáu hao Taøi saûn coá ñònh thuaàn TOÅNG TAØI SAÛN Nôï ngaén haïn Vay ngaân haøng Khoaûn phaûi traû Toång nôï ngaén haïn Nôï daøi haïn Voán coå phaàn vaø lôïi nhuaän giöõ laïi. TOÅNG NÔÏ VAØ VOÁN COÅ PHAÀN 4 0 26 25 55 56 -16 40 95 5 20 25 5 65 95 5 5 25 30 65 70 -20 50 115 0 27 27 12 76 115 +1 +5 -1 +5 +10 +14 -4 +10 +20 -5 +7 +2 +7 +11 +20 Bảng báo cáo thu nhập năm 2004 của Dynamic Mattress. Ghi chú: Cổ tức: 1 triệu $. Lợi nhuận giữ lại: 11 triệu $. Dựa trên cơ sở hai bảng trên và quy tắc phân định nguồn và sử dụng tiền mặt, các nhà phân tích tài chính thường tóm lược nguồn và sử dụng tiền mặt năm 2004 của Dynamic Mattress ở bảng báo cáo sau: Từ bản báo này cho thấy số dư tiền mặt của Dynamic tăng 1 triệu $ trong năm 2004, vậy nguyên do của việc tăng này là gì? Đó chính là từ Vay dài hạn 7 triệu $. Cắt giảm hàng tồn kho 1 triệu $. Tín dụng gia tăng bởi các nhà cung cấp cho Dynamic 7 triệu $. Hoạt động của Dynamic phát sinh 16 triệu $. Dynamic đã sử dụng tiền mặt vào những mục đích sau: Trả cổ tức 1 triệu $ ( lưu ý: phần tăng vốn cổ phần 11 triệu $ của Dynamic là do lợi nhuận giữ lại 12 triệu $ thu nhập từ vốn cổ phần trừ 1 triệu $ cổ tức). Trả vay ngắn hạn ngân hàng 5 triệu $. Đầu tư 14 triệu. Mua 5 triệu $ chứng khoán thị trường. Tăng khoản phải thu 5 triệu $. v Theo dõi những thay đổi trong vốn luân chuyển. Những thay đổi trong vốn luân chuyển được lập trong báo cáo nguồn và sử dụng vốn. Nguồn: dựa vào nguồn tài trợ dài hạn, trước hết lấy từ dòng tiền hoạt động của doanh nghiệp, công ty có thể huy động thêm từ nợ dài hạn hay phát hành cổ phần mới là tùy thuộc vào chủ trường của công ty. Sử dụng vốn: doanh nghiệp chi cho các mục đích: đầu tư vào tài sản cố định, chia cổ tức, phần còn lại sẽ đáp ứng cho nhu cầu của vốn luân chuyển tăng thêm. Số dư vốn luân chuyển của Dynamic là: Tài sản lưu động Nợ ngắn hạn Vốn luân chuyển Cuối năm 2003 55 25 30 Cuối năm 2004 65 27 38 Bảng cân đối kế toán cô đọng năm 2003 và 2004 của công ty Dynamic Mattress. 2003 2004 Voán luaân chuyeån Taøi saûn coá ñònh: Toång ñaàu tö Tröø khaáu hao Taøi saûn coá ñònh thuaàn Toång taøi saûn Nôï daøi haïn Voán coå phaàn Toång nôï daøi haïn vaø voán coå phaàn 30 56 -16 40 70 5 65 70 38 70 -20 50 88 12 76 88 Bảng cân đối kê toán trên cho thấy vốn luân chuyển chứ không phải là tài sản lưu động hay nợ ngắn hạn. Năm 2004, Dynamic đã bổ sung vào vốn luân chuyển bằng cách: Phát hành trái phiếu dài hạn 7 triệu $. 16 triệu từ hoạt động sản xuất kinh doanh trong kỳ. Và Dynamc đã sử dụng vốn luân chuyển vào: Đầu tư 14 triệu $ vào tài sản cố định. Trả cổ tức 1 triệu $. Những thay đổi vốn luân chuyển trong năm được tóm tắt trong bảng báo cáo nguồn và sử dụng vốn: Nguồn: Nợ dài hạn đã phát hành Tiền mặt từ hoạt động Thu nhập thuần Khấu hao Sử dụng: Đầu tư vào tài sản cố định Cổ tức Tăng vốn luân chuyển 7 12 4 23 14 1 15 8 Chú ý: Khi lập báo cáo nguồn và sử dụng tiền mặt cũng nhu nguồn và sử dụng vốn, cần lưu ý đến dòng tiền hoạt động của doanh nghiệp được tính như thế nào? Vì nếu được tính theo phương pháp hoạch toán kế toán thì lợi nhuận trên sổ sách kế toán luôn là một con số ảo không có thực, do: Doanh thu ghi nhận cả phần doanh thu bán chịu. Có những khoản chi phí đã chi nhưng không tính hết vào mà áp dụng theo phương pháp phân bổ dần. Có những khoản chưa chi nhưng đã được tính trước. Từ những vấn đề trên có thể ảnh hưởng đến vốn luân chuyển, vì vậy mà vốn luân chuyển luôn tiềm ẩn rủi ro. Lợi nhuận và dòng tiền: Tiền mặt từ hoạt động có thể không phải là tiền thực sự mà ta có thể đem đi mua sắm. Khấu hao không phải là chi phí không bằng tiền mặt duy nhất được trừ ra khi tính lợi nhuận. Các báo cáo thu nhập ghi lại doanh số khi lập báo cáo, không phải khi nhận tiền của khách hàng. Điều này đưa đến một đặc tính đáng chú ý của vốn luân chuyển là vốn luân chuyển là một thước đo tóm lược hữu ích của tài sản lưu động hay nợ ngắn hạn. Điểm mạnh của thước đo vốn luân chuyển là nó không bị ảnh hưởng bởi các chuyển động theo thời vụ hay tạm thời khác giữa các tài sản lưu động hay nợ ngắn hạn khác nhau. Điểm yếu là con số vốn luân chuyển che giấu nhiều thông tin đáng chú ý. IV. LẬP NGÂN SÁCH TIỀN MẶT 4.1 Lập ngân sách tiền mặt là gì? Vậy lập ngân sách tiền mặt là dự báo nguồn và sử dụng tiền mặt cho tương lai. 4.2 Mục đích? + Dự báo nhu cầu tiền mặt cần cho tương lai + Cung cấp một chuẩn mực để doanh nghiệp có thể đánh giá kết quả thực hiện sau này Lập ngân sách tiền mặt dưạ trên cơ sở lấy dòng tiền thực thu vào taị thơì điểm đó trừ đi dòng tiền thực chi ra. 4.3 Xác định dòng tiền thu vào Dòng tiền thu vào gồm: Thu từ các khoản phải thu của khách hàng Thu từ các khoản phải thu khác 4.4 Xác định dòng tiền chi ra: Trong hoạt động của doanh nghiệp thường có rất nhiều khoản phải chi, nhưng ta chỉ xét 4 khoản phải chi chính đó là: + Thanh toán các khoản phải trả cho người cung cấp. + Chi phí lao động, hành chính và chi phí khác. + Chi tiêu vốn + Thanh toán thuế, tiền lãi và cổ tức. Chúng ta sẽ xem xét vd sau: VD: Có thông tin ở công ty Dynamic: - Đặc thù của công ty là chính sách bán chịu - Dự báo doanh số bán chịu ở từng quý cuả năm 2005 - Số dư cuối quý 4 năm 2004 cuả các khoản phải thu là 30tr - Doanh số quý 4 năm 2004 là 75tr - Dòng thu khác cuả quý 3 năm 2005 là 12.5tr -Trong năm 2005 doanh nghiệp dự kiến tình hình sử dụng nguồn tiền mặt như sau: Các khoản chi Quý 1 Quý 2 Quý 3 Quý 4 1.Thanh toán các khoản phải trả 65 60 55 50 2.Chi phí quản lý doanh nghiệp và chi phí khác 30 30 30 30 3.Chi tiêu tài sản cố đị 32.5 1.3 5.5 8 4.Thuế, tiền lãi, cổ tức 4 4 4.5 5 - số dư tiền mặt hoạt động tối thiểu là 5triệu$. Yêu cầu lập ngân sách tiền mặt 2005 cho công ty? Về bản chất lập ngân sách tiền mựt cũng là việc cân đối giữa nhu cầu tiền mặt cần trong kỳ với nguồn tiền mặt mà doanh nghiệp có để xem doanh nghiệp đủ thừa hay thiếu tiền, từ đó có những kế hoạch thích hợp. Bước 1: Chuẩn bị ngân sách tiền mặt Bước 2 : Lập báo cáo nguồn và sử dụng tiền mặt thu từ các khoản phải thu dưạ vào bước1 Bước 3: Lập kế hoạch tài trợ ngắn hạn bảng B1: Dự đoán số tiền thu được của công ty. Quý 1 Quý 2 Quý 3 Quý 4 1.Khoản thu đầu kỳ 2.Doanh số 3.Tiền thu được Doanh số kỳ hiện tại (80%) Doanh số kỳ vừa rồi(20%) Tổng tiền thu được 4. Các khoản phải thu khác 5.Khoản phải thu cuối kỳ 4 = 1 + 2 – 3 30 87.5 70 15 85 0 32.5 32.5 78.5 62.8 17.5 80.3 0 30.7 30.7 116 92.8 15.7 108.5 0 38.2 38.2 131 104.8 128 128 0 41.2 Bước 2 : Dự báo sử dụng nguồn và sử dụng tiền mặt Quý 1 Quý 2 Quý 3 Quý 4 Nguồn tiền mặt Thu từ khoản phải thu 85 80.3 109 128 Khác 0 0 12.5 0 Tổng nguồn 85 80.3 121 128 Sử dụng tiền mặt Thanh toán các khoản phải trả 65 60 55 50 Chi phí lao động, hành chánh và chi phí khác 30 30 30 30 Chi tiêu vốn 32.5 1.3 5.5 8 Thuế, tiền lãi và cổ tức 4 4 4.5 5 Tổng sử dụng 131.5 95.3 95 93 Nguồn trừ đi phần sử dụng -46.5 -15 26 35 Bước 3: Lập kế hoạch tài trợ ngắn hạn 1. Tiền mặt đầu kỳ 5 -42 -57 -31 2. Thay đổi trong số dư tiền mặt -46.5 -15 26 35 3. Tiền mặt cuối kỳ ( 3 = 1 + 2 ) -41.5 -57 -31 4.5 4. Số dư tiền mặt hoạt động tối thiểu 5 5 5 5 5. Tài trợ ngắn hạn tích lũy cần thiết (5 = 4 -3) 46.5 61.5 35.5 0.5 - Kế hoạch tài trợ ngắn hạn là kế hoạch huy động nguồn tài trợ ngắn hạn để đáp ứng nhu cầu tiền mặt thiếu trong kỳ. Các nguồn tài trợ ngắn hạn để lựa chọn: + Vay không thế chấp là vay không cần tài sản thế chấp, thay vào đó doanh nghiệp phải chịu một số dư bù trừ ký gởi ở ngân hàng. Số dư bù trừ được tính theo tỷ lệ % trên khoản vay (do thỏa thuận) và chỉ vay tối đa hạn mức tín dụng thỏa thuận. Trong trường hợp này Dynamic đã dàn xếp với ngân hàng một hạn mức tính dụng 41triệu, lãi suất 2.875%/quý. Vì công ty đi vay hạn mức tính dụng không thế chấp nên công ty buột phải duy trì một số dư bù trừ (vd: hạn mức tính dụng là 41 thì ngân hàng sẽ giữ lại số dư bù trừ ở ngân hàng là 20% của 41 triệu là 8.2 triệu). + Giãn nợ là việc trì hoãn thanh toán cho nhà cung cấp, ở hình thức này lãi suất thường cao hơn hình thức khác do giãn nợ sẽ gây ra rủi ro cho người cung cấp. Giám đốc tài chính tin rằng Dynamic có thể trả chậm các số tiền sau đây mỗi quý: Quý 1 Quý 2 Quý 3 Quý 4 Số tiền có thể trả chậm (triệu $) 52 48 44 40 Lãi suất của giãn nợ là 5%/quý, nếu giãn nợ trong quý này thì bắt buộc phải thanh toán vào quý sau. + Vay có bảo đảm: thế chấp các khoản phải thu cho ngân hàng. V. Các kế hoạch tài trợ ngắn hạn Xét tiếpVD ở trên. Công ty có thêm thông tin như sau: Hạn mức tín dụng: 41 triệu $ với lãi suất là 2.875%/quý, số dư tiền mặt hoạt động tối thiểu 5 triệu $, công ty đang nắm giữ 5 triệu $ chứng khoán với lãi suất chứng khoán là 2.4%/quý, lãi suất của nợ trả chậm 5%, lãi suất của vay có bảo đảm 3.75%/quý. Yêu cầu lập kế hoạch tài trợ cho năm 2005. Chúng ta xem xét 2 kế hoạch tài trợ như sau: + Kế hoạch tài trợ thứ nhất: Bán 5 triệu $ chứng khoán nếu doanh nghiệp thiếu tiền thì sử dụng vay hạn mức tín dụng, nếu doanh nghiệp thiếu tiền thì tiếp tục giãn nợ. + Kế hoạch tài trợ thứ hai: Bán 2.5 triệu $ chứng khoán nếu doanh nghiệp thiếu tiền thì sử dụng vay hạn mức tín dụng, nếu doanh nghiệp thiếu tiền thì tiếp tục vay có bảo đảm. Kế hoạch tài trợ thứ nhất *Quý 1 (đơn vị triệu $) Nguồn Sử dụng Lãi chứng khoán: 5*2.4%= 0.12 Bán chứng khoán: 5 Vay hạn mức tín dụng: 41 Giãn nợ: 3.38 Tiền mặt cần cho hoạt động: 46.5 Số dư bù trừ: 3.2 Doanh nghiệp sử dụng vay hạn mức tín dụng 41, ngân hàng yêu cầu số dư bù trừ là 20% của 41 là 8.2 nhưng doanh nghiệp có 5 triệu tiền mặt trong tài khoản vì vậy chỉ cần huy động thêm 3.2 cho số dư bù trừ là đủ *Quý 2: Nguồn Sử dụng Giãn nợ: 19.94 Tiền mặt cần cho hoạt động: 15 Trả lãi vay hạn mức tín dụng: 41*2.875%= 1.18 Trả lãi giãn nợ: 3.58*5%= 0.18 Thanh toán nợ trả chậm: 3.58 *Quý 3: Nguồ