Chương 3 : Phân tích phương án theo giá trị tương đương

CHƯƠNG 3 : PHÂN TÍCH PHƯƠNG ÁN THEO GIÁ TRỊ TƯƠNG ĐƯƠNG NỘI DUNG 1. Các phương pháp phân tích 2. Một số nguyên tắc chung 3. Phương pháp giá trị hiện tại 4. Phương pháp giá trị tương lai 5. Phương pháp giá trị hàng năm CÁC PHƯƠNG PHÁP PHÂN TÍCH DỰ ÁN ĐẦU TƯ MỘT SỐ NGUYÊN TẮC CHUNG TRONG SO SÁNH CÁC PHƯƠNG ÁN Các bước so sánh phương án Nhận ra đầy đủ các phương án so sánh Xác định thời kỳ phân tích Ước lượng dòng tiền tệ cho từng phương án Xác định giá trị theo thời gian của tiền tệ Lựa chọn phương pháp so sánh So sánh các phương án Phân tích độ nhạy Lựa chọn phương án MỘT SỐ NGUYÊN TẮC CHUNG TRONG SO SÁNH CÁC PHƯƠNG ÁN Các phương án loại trừ nhau Chỉ chọn 1 Phương án duy nhất để đầu tư Nếu có m cơ hội đầu tư  2m PA đầu tư Giả sử có 2 cơ hội đầu tư là A và B. Khi đó có 4 phương án (4 PA) loại trừ nhau: Không thực hiện cả A và B. Chỉ thực hiện A. Chỉ thực hiện B. Không thực hiện cả A và B. MỘT SỐ NGUYÊN TẮC CHUNG TRONG SO SÁNH CÁC PHƯƠNG ÁN Thời kỳ phân tích (TKPT) Là khoảng thời gian xem xét tất cả những dòng tiền tệ xảy ra. Chọn TKPT: Bội số chung nhỏ nhất của các tuổi thọ kinh tế (TTKT) Phân tích theo thời gian phục vụ yêu cầu của PA. Chú ý giá trị còn lại và giá trị thay mới: TKPT > TTKT  giá trị thay mới TKPT =0 , hoặc Suất thu lợi >=MARR, hoặc Tỷ số lợi ích/chi phí >=1. PHƯƠNG PHÁP GIÁ TRỊ HIỆN TẠI Giá trị hiện tại: là toàn bộ thu nhập và chi phí của phương án trong suốt thời kỳ phân tích được quy đổi thành một giá trị tương đương ở hiện tại. Phương án có PW (Present Worth) lớn nhất là phương án có lợi nhất. Tiêu chuẩn hiệu quả của phương án là: Cực đại giá trị hiện tại, hay PWMax. PHƯƠNG PHÁP GIÁ TRỊ HIỆN TẠI Thời kỳ phân tích = 10 năm, bằng bội số chung nhỏ nhất của 5 và 10. Vậy máy tiện A phải thay mới 1 lần, máy tiện B không phải thay mới. PHƯƠNG PHÁP GIÁ TRỊ HIỆN TẠI P A = 5 triệu đồng i = 8% P = 5(P/A, 8%, 10) = 33.550 P A = 7 triệu đồng i = 8% P = 7(P/A, 8%, 10) = 46.970 PHƯƠNG PHÁP GIÁ TRỊ HIỆN TẠI P i = 8% P = 2(P/F, 8%, 10) = 0,926 F 0.926 0 34.476 46.970 Tổng PW của thu nhập PHƯƠNG PHÁP GIÁ TRỊ HIỆN TẠI P A = 2.2 triệu đồng i = 8% P = 2.2(P/A, 8%, 10) = 14.762 - 14.762 P A = 4.3 triệu đồng i = 8% P = 4.3(P/A, 8%, 10) = 28.850 - 28.850 Đầu tư ban đầu - 10.000 - 15.000 PHƯƠNG PHÁP GIÁ TRỊ HIỆN TẠI F = 10 - 2 i = 8% P = 8(P/A, 8%, 5) = 5.445 - 5.445 Tổng PW của chi phí - 30.207 - 43.850 PHƯƠNG PHÁP GIÁ TRỊ HIỆN TẠI PHƯƠNG PHÁP GIÁ TRỊ HIỆN TẠI Thời kỳ phân tích = 18 năm, bằng bội số chung nhỏ nhất của 6 và 9. Vậy máy tiện A phải thay mới 2 lần, máy tiện B phải thay mới 1 lần. Máy tiện A và B có thu nhập giống nhau PWC Min PHƯƠNG PHÁP GIÁ TRỊ HIỆN TẠI PHƯƠNG PHÁP GIÁ TRỊ HÀNG NĂM Giá trị hàng năm (Annual Worth – AW) là giá trị A của một chuỗi dòng tiền tệ phân bố đều hàng năm trong suốt TKPT. Phương án có giá trị AW lớn nhất là phương án có lợi nhất: AW  Max Khi giả định các PA có thu nhập như nhau thì tiêu chuẩn hiệu quả là cực tiểu AW của chi phí (AWC): AWC Min PHƯƠNG PHÁP GIÁ TRỊ HÀNG NĂM PHƯƠNG PHÁP GIÁ TRỊ HÀNG NĂM Các công thức tính CR: CR là giá trị tương đương hằng năm của vốn đầu tư ban đầu P và giá trị còn lại: SV. CR = P(A/P, i%, N) – SV(A/F, i%, N) Hay CR = [P – SV(P/F, i%, N)]*(A/P, i%, N) Hoặc CR = (P – SV) (A/F, i%, N) + P(i%) Hoặc CR = (P – SV) (A/P, i%, N) +SV(i%) PHƯƠNG PHÁP GIÁ TRỊ HÀNG NĂM Ví dụ: Một tài sản đầu tư có giá trị 10 triệu Đ, sử dụng trong 5 năm thì giá trị còn lại ước tính là 2 triệu. Lãi suất của vốn đầu tư i = 8% năm. Tính giá trị CR của phương án. CR = 10,000,000 Đ (A/P, 8%, 5) – 2,000,000 Đ (A/F, 8%, 5) = 10,000,000 Đ (0.2505) - 2,000,000 Đ (0.1705) = 2,164,000 Đ CR = [10,000,000 Đ – 2,000,000 Đ (P/F, 8%, 5)] (A/P, 8%, 5) = [10,000,000 Đ – 2,000,000 Đ (0.6806) ] (0.2505) = 2,164,000 Đ PHƯƠNG PHÁP GIÁ TRỊ HÀNG NĂM Đề nghị chọn máy tiện A PHƯƠNG PHÁP GIÁ TRỊ TƯƠNG LAI Giá trị tương đương của tất cả các khoản thu, chi của dự án được quy về một mốc nào đó trong tương lai (thông thường là cuối thời kỳ phân tích) Phương pháp phân tích: Tương tự như PW. Phương án đáng giá nếu FW >= 0. Phương án đáng giá nhất FW  Max. PW(A)/PW(B) = FW(A)/FW(B) = AW(A)/AW(B)