Các công cụđầu tư sẵn cóđối với
ngân hàng
• Các công cụtài chính mới
• Chứng khoán thực sựđược các ngân hàng
nắm giữ
• Những yếu tốảnh hưởng đến quyết định
đầu tư
• Chiến lược kỳhạn đầu tư
34 trang |
Chia sẻ: nyanko | Lượt xem: 1188 | Lượt tải: 0
Bạn đang xem trước 20 trang tài liệu Chuyên đề 8 Hoạt động đầu tư của ngân hàng, để xem tài liệu hoàn chỉnh bạn click vào nút DOWNLOAD ở trên
1Chuyên đề 8
HOẠT ĐỘNG ĐẦU TƯ
CỦA NGÂN HÀNG
2TÀI LIỆU THAM KHẢO
• Đọc các trang 369 – 414 Học liệu tham
khảo số 1
• Đọc các trang 304 – 359 Học liệu tham
khảo số 2
3KẾT CẤU CHUYÊN ĐỀ 7
• Các công cụ đầu tư sẵn có đối với
ngân hàng
• Các công cụ tài chính mới
• Chứng khoán thực sự được các ngân hàng
nắm giữ
• Những yếu tố ảnh hưởng đến quyết định
đầu tư
• Chiến lược kỳ hạn đầu tư
4CÁC CÔNG CỤ ĐẦU TƯ SẴN CÓ
ĐỐI VỚI NGÂN HÀNG
• Các công cụ trên thị trường tiền tệ
• Các công cụ trên thị trường vốn
5CÁC CÔNG CỤ
TRÊN THỊ TRƯỜNG TIỀN TỆ
• Tín phiếu Kho bạc
• Trái phiếu Kho bạc
• Chứng khoán của các cơ quan trung ương
• Chứng chỉ tiền gửi
• Các khoản tiền gửi Đôla châu Âu trên TT quốc tế
• Thương phiếu chấp nhận thanh toán
• Giấy nợ ngắn hạn
• Trái phiếu ngắn hạn của chính quyền địa phương
6CÔNG CỤ TRÊN THỊ TRƯỜNG VỐN
• Trái phiếu Kho bạc
• Trái phiếu chính quyền địa phương
• Trái phiếu công ty
7CÁC CÔNG CỤ TÀI CHÍNH MỚI
• Trái phiếu tái cấu trúc
• Tài sản được chứng khoán hóa
• Chứng khoán kết hợp
8NHỮNG YẾU TỐ QUYẾT ĐỊNH
LỰA CHỌN CHỨNG KHOÁN ĐẦU TƯ
(1) Tỷ lệ thu nhập mong đợi (2) Tác động của thuế
(3) Rủi ro lãi suất (4) Rủi ro tín dụng
(5) Rủi ro kinh doanh (6) Rủi ro thanh khoản
(7) Rủi ro thu hồi (8) Rủi ro trả trước
(9) Rủi ro lạm phát
(10) Cam kết đối với nguồn vốn ngân hàng
9TỶ LỆ THU NHẬP MONG ĐỢI
• Tỷ lệ thu nhập mong đợi (YTM) là tỷ lệ thu nhập hợp lý
có thể đem lại từ mỗi loại chứng khoán, bao gồm cả thu
nhập lãi & thu nhập vốn, khi được giữ đến khi đáo hạn
• Khi chứng khoán được bán trước khi đáo hạn, YTM
chuyển thành tỷ lệ thu nhập nắm giữ (HPY). HPY là tỷ lệ
thu nhập hợp lý cho mỗi loại chứng khoán, trong thời
gian chứng khoán được nắm giữ
10
CÁCH TÍNH
TỶ LỆ THU NHẬP MONG ĐỢI
nn
n
YTM
F
YTM
Cf
YTM
Cf
YTM
Cf
P
)1()1(
.....
)1()1( 2
2
1
1
0
Ví dụ 1: ngân hàng mua tín phiếu Kho bạc mệnh giá
1000$, lãi suất coupon 8%, kỳ hạn 5 năm. Giá thị
trường của tín phiếu là 900$, ta sẽ tính được YTM =
10,74%. Cụ thể
552 )1(
1000$
)1(
80$
.....
)1(
80$
)1(
1000*%8
900$
YTMYTMYTMYTM
11
CÁCH TÍNH
TỶ LỆ THU NHẬP NẮM GIỮ
n
n
n
n
HPY
P
HPY
Cf
HPY
Cf
HPY
Cf
P
)1()1(
.....
)1()1( 2
2
1
1
0
Ví dụ 2: ngân hàng mua tín phiếu Kho bạc mệnh giá
1000$, lãi suất coupon 8%, kỳ hạn 5 năm. Được bán
vào cuối năm thứ 2 với giá 950$. Giá thị trường của
tín phiếu là 900$, ta sẽ tính được HPY = 11,51%. Cụ
thể
22 )1(
950$
)1(
80$
)1(
80$
900$
HPYHYYHPY
12
TÁC ĐỘNG CỦA THUẾ
• Thu nhập từ đầu tư, chứng khoán, thường bị đánh
thuế cao nên có thể làm giảm thu nhập mạnh ngân
hàng
• Ngân hàng cần tính toán để có cơ cấu thu nhập
(cả về lượng & tỷ lệ) để giảm tác động của thuế
• Phương pháp: tính thu nhập sau thuế của những
phương án đầu tư khác nhau
13
TÁC ĐỘNG CỦA THUẾ
• Cách tính thu nhập sau thuế từ những công cụ đầu tư
khác nhau
• Công thức: Thu nhập sau thuế = Thu nhập trước thuế *
(1 – Thuế suất thuế thu nhập)
• Ví dụ 3: trái phiếu công ty loại Aaa có tỷ lệ thu nhập 7%,
lãi suất của những khoản cho vay chất lượng tốt 6% &
trái phiếu địa phương được miễn thuế có thu nhập 5,5%.
Tính TNST cho mỗi công cụ?
14
TÁC ĐỘNG CỦA THUẾ
(Thuế thu nhập từ đầu tư thường đánh ở mức cao,
khoảng 35%)
• Thu nhập sau thuế của trái phiếu công ty = 7% * (1 – 0,35%)
= 4,55%
• Thu nhập sau thuế của khoản cho vay chất lượng cao = 6% *
(1 – 0,35%) = 3,9%
• Thu nhập sau thuế của trái phiếu chính quyền địa phương =
5,5% * (1 – 0) = 5,5%
• Kết luận: trái phiếu chính quyền địa phương là công cụ đầu
tư hấp dẫn nhất
15
RỦI RO LÃI SUẤT
• Thay đổi lãi suất làm giá trị chứng khoán đang lưu
hành thay đổi mức lợi vốn
• Có nhiều công cụ có thể hạn chế rủi ro lãi suất
- Hợp đồng tài chính kỳ hạn
- Hợp đồng quyền
- Hợp đồng trao đổi lãi suất
- Quản lý khe hở kỳ hạn
- Quản lý kỳ hạn hoàn vốn của tài sản
16
RỦI RO TÍN DỤNG
• Có ảnh hưởng mạnh đến thu nhập & hiệu quả
hoạt động của ngân hàng
• Có nhiều công cụ hạn chế rủi ro tín dụng của NH
- Hợp đồng quyền tín dụng
- Hợp đồng trao đổi tín dụng
-
17
RỦI RO KINH DOANH
• Rủi ro mọi qui mô ngân hàng đều phải
chấp nhận
• Các ngân hàng thường danh mục đầu tư
chứng khoán để loại trừ rủi ro kinh doanh
18
RỦI RO THANH KHOẢN
• Rủi ro gắn liền với hiệu quả hoạt động an
toàn của ngân hàng
• Liên quan chặt chẽ tới sự đánh đổi của ngân
hàng giữa lợi nhuận & rủi ro
• Được nghiên cứu kỹ ở chuyên đề quản lý
thanh khoản
19
RỦI RO THU HỒI
• Gắn chặt với hoạt động đầu tư & tín dụng
của ngân hàng, đặc biệt là rủi ro tín dụng
• Có xu hướng giảm nhờ các công cụ quản lý
rủi ro tín dụng & rủi ro lãi suất ngày càng
phát triển
20
RỦI RO TRẢ TRƯỚC
• Gắn với tài sản chứng khoán hóa
21
RỦI RO LẠM PHÁT
• Làm giá trị thu nhập thực tế của ngân hàng
• Làm tăng lãi suất, do đó làm giảm giá trị tài
sản – nợ của ngân hàng
• Giảm hiệu quả hoạt động của ngân hàng
22
• Qui định bắt buộc các ngân hàng thương
mại phải tham gia bảo hiểm tiền gửi để bảo
vệ lợi ích cho khách hàng của ngân hàng
• Qui định bắt buộc các ngân hàng phải đảm
bảo tỷ lệ an toàn vốn
CÁC YÊU CẦU CAM KẾT
ĐỐI VỚI NGUỒN VỐN CỦA NGÂN HÀNG
23
CHIẾN LƯỢC KỲ HẠN ĐẦU TƯ
• Chiến lược phân bổ kỳ hạn đều
• Chiến lược kỳ hạn ngắn
• Chiến lược kỳ hạn dài
• Chiến lược Barbell
• Cách tiếp cận tỷ lệ thu nhập mong đợi
24
CHIẾN LƯỢC PHÂN BỔ KỲ HẠN ĐỀU
• Phân chia các chứng khoán trong danh
mục đều đặn theo các kỳ hạn khác nhau
• Giảm dao động trong thu nhập từ đầu tư &
không đòi hỏi nhiều kinh nghiệm quản lý
25
CHIẾN LƯỢC KỲ HẠN NGẮN
• Tất cả các chứng khoán đầu tư có kỳ
hạn ngắn
• Tăng cường khả năng thanh khoản cho
ngân hàng & tránh tổn thất về vốn khi lãi
suất tăng
26
CHIẾN LƯỢC KỲ HẠN DÀI
• Tất cả danh mục đầu tư đều là các chứng
khoán dài hạn
• Tối đa hóa lợi nhuận từ đầu tư chứng
khoán, đặc biệt trong trường hợp lãi
suất giảm
27
CHIẾN LƯỢC BARBELL
• Danh mục đầu tư bao gồm chủ yếu chứng
khoán ngắn hạn & dài hạn
• Giúp ngân hàng đảm bảo khả năng thanh
toán đồng thời đảm bảo mục tiêu thu nhập
từ danh mục đầu tư
28
CÁCH TIẾP CẬN
TỶ LỆ THU NHẬP MONG ĐỢI
• Thay đổi cấu trúc của danh mục đầu tư khi
triển vọng về lãi suất thay đổi
• Tối đa hóa thu nhập tiềm năng đồng thời
phải đối mặt với tổn thất tiềm năng lớn
29
CÁCH TIẾP CẬN
TỶ LỆ THU NHẬP MONG ĐỢI
• Chiến lược tiếp cận tỷ lệ thu nhập mong đợi
thường đòi hỏi NH phải thường xuyên mua,
bán chứng khoán nên chi phí giao dịch là
khá cao
30
CÔNG CỤ QUẢN LÝ KỲ HẠN
• Đường cong thu nhập
• Kỳ hạn hoàn vốn của các chứng khoán
31
ĐƯỜNG CONG THU NHẬP
• Dự báo thay đổi lãi suất trong tương lai
• Giúp nhà đầu tư phán đoán khả năng đánh
giá của thị trường về mỗi loại chứng khoán
• Cho các nhà đầu tư biết một số thông tin
về khả năng đánh đổi giữa thu nhập &
rủi ro
32
KỲ HẠN HOÀN VỐN
CỦA CÁC CHỨNG KHOÁN
• Kỳ hạn hoàn vốn & mức độ nhạy cảm của giá
chứng khoán có quan hệ chặt chẽ với những thay
đổi trong lãi suất.
• Cụ thể: phần trăm thay đổi trong giá chứng
khoán bằng tích số giữa số đối (-) của kỳ hạn
hoàn vốn với phần trăm thay đổi của lãi suất chia
cho tổng tỷ lệ thu nhập ban đầu với “1”
33
KỲ HẠN HOÀN VỐN
CỦA CÁC CHỨNG KHOÁN
• Ví dụ 4: trái phiếu Kho bạc mệnh giá 1000$, kỳ hạn 5
năm, tiền lãi 80$ mỗi năm với tỷ lệ thu nhập mãn hạn là
10,73%, được bán với giá trị hiện tại là 900$ sẽ có kỳ
hạn hoàn vốn 4,26 năm
• Nếu lãi suất thị trường tăng từ 10.73% lên 12%. Mức lãi
suất thay đổi là 1,27% thì mức giá của trái phiếu trên sẽ
thay đổi – 4,89% = (- 4,26 * 0,0127)/(1 + 0,1073)
26,4
900$
)1073,01(
5*80$
.....
)1073,01(
2*80$
)1073,01(
1*80$
52
AD
34
KỲ HẠN HOÀN VỐN
CỦA CÁC CHỨNG KHOÁN
• Kỳ hạn hoàn vốn gợi ý cho các nhà quản lý ngân hàng
các phương pháp giảm thiểu thiệt hại thu nhập bị gây ra
bởi sự thay đổi của lãi suất
• Công thức tối thiểu hóa tác động của rủi ro lãi suất
“Kỳ hạn hoàn vốn của chứng khoán hoặc danh mục đầu
tư chứng khoán” = “Độ dài của thời gian nắm giữ kế
hoạch đối với 1 chứng khoán hoặc một danh mục
đầu tư chứng khoán”