Đầu tư chứng khoán - Chương 4: Phân tích chứng khoán
Sự cần thiết và phương pháp phân tích chứng khoán 4.2 Nội dung phân tích chứng khoán 4.3 Định giá cổ phiếu 4.4 Định giá trái phiếu
Bạn đang xem trước 20 trang tài liệu Đầu tư chứng khoán - Chương 4: Phân tích chứng khoán, để xem tài liệu hoàn chỉnh bạn click vào nút DOWNLOAD ở trên
Chương 4
Phân tích chứng
khoán
4.1 Sự cần thiết và phương pháp phân tích
chứng khoán
4.2 Nội dung phân tích chứng khoán
4.3 Định giá cổ phiếu
4.4 Định giá trái phiếu
Sự cần thiết của việc phân tích CK
=> giúp cho các nhà đầu tư xét đoán căn nhắc loại
CK nào nên mua, nên bán và mua bán lúc nào thì có
lợi nhất, để đảm bảo:
- Độ an tòan của vốn đầu tư
- Sự an tòan của thu nhập đầu tư
- Hiệu quả tối ưu của khoản đầu tư
Phương pháp phân tích chứng khóan
Phân tích cơ bản (phân tích tình hình TC)
Bằng cách nghiên cứu các báo cáo tài chính của công ty,
tìm hiểu xu hướng lợi tức, tìm hiểu các tỷ số phản ảnh khả
năng sinh lời, lãi suất đầu tư.
xác định xem giá trị thực của công ty là bao nhiêu và các
yếu tố nào khiến cho giá trị này cao hơn hay thấp hơn mức giá
giao dịch cổ phiếu của công ty trên thị trường,
• có thể dự đoán mức tăng trưởng của cty trong tương lai.
• Nhằm biết được sức cạnh tranh về tài chính của công ty
•Dự đoán doanh lợi trong tương lai như thế nào.
Phân tích kỹ thuật
• nghiên cứu các trạng thái thị trường và mức độ
ảnh hưởng của chúng đối với các loại CK đang lưu
hành.
• Nghiên cứu trào lưu giá lên xuống của TTCK
cũng như một số loại CK nhất định để thấy rỏ
khối lượng giao dịch CK và sự biến động gía CK
trên thị trường tăng trưởng hay suy thoái và xem
xét dự đóan xu hướng tăng trưởng của TT.
Phương pháp phân tích chứng khóan
BAÛNG CAÂN ÑOÁI KEÁ TOAÙN (Ngaøy //)31 12 2002
Taøi saûn Nôï
Tieàn maët ,43 000 Caùc khoaûn phaûi traû 188000
Coå phieáu ,62 000 Laõi tieàn vay phaûi traû 27000
Caùc khoaûn phaûi
thu ,270 000 Thöông phieáu phaûi traû 40000
Toàn kho ,330 000 Thueá phaûi traû 72000
Toång TSLÑ ,705 000 Toång nôï ngaén haïn 327000
Maùy moùc thieát
bò ,64 000 9% Nôï phaûi traû vaøo naêm 2015 300000
Nhaø xöôûng ,630 000 Toång nôï daøi haïn 300000
Ñoà ñaïc ,280 000 Toång nôï 627000
Khaáu hao Lkeá -,220 000
6% CPÖÑ meänh giaù 100$, ñaõ phaân phoái
heát 500CP 50000
Toång TSCÑ ,754 000
Coå phaàn thöôøng MGù 3$ ñöôïc phaùt
haønh 300. 000 CP, ñaõ phaân phoái .200 000 600000
TS voâ hình Thaëng dö voán 52000
Bằng phát minh ,30 000 Thu nhaäp giöõ laïi 160000
Toång TS voâ hình ,30 000 Toång soá voán CSH 862000
oång oång nôï &ø
BAÙO CAÙO KEÁT QUAÛ HOAÏT ÑOÄNG KINH DOANH
Tính ñeán cuoái ngaøy //31 12 2002
Doanh thu thuaàn ,660 000
Chi phí hoaït ñoäng ,440 000
Giaù voán haøng baùn ,240 000
Chi phí QLDN vaø BH ,120 000
Chi phí khaáu hao ,80 000
Thu nhaäp kinh doanh ,220 000
Thu nhaäp khaùc ,30 000
Thu nhaäp tröôùc thueá vaø laõi ,250 000
Chi phí laõi TP ,27 000
Thu nhaäp tröôùc thueá ,223 000
Thueá ,75 820
Lôïi nhuaän roøng (loã) ,147 180
4.2 Phân tích cơ bản ( Phân tích tình
hình tài chính công ty)
4.2.1 Chỉ số thanh khoản
a. Chỉ tiêu vốn hoạt động thuần (Net working Capital)
• Là số vốn mà công ty cần để đưa vào các hoạt động hàng
ngày. Số tiền này nhằm duy trì mức độ hữu hiệu của vốn
hoạt động. Đảm bào điều này cho phép công ty nâng cao
khả năng thanh toán những món nợ đến hạn.
• Là chỉ số phản ảnh tình hình vốn lưu động của DN sau
khi trả hết nợ như thế nào?, có tiếp tục kinh doanh được
không?
• NWC = Tổng tài sản ngắn hạn - Tổng nợ ngắn hạn
b. Chỉ số khả năng thanh toán hiện hành (Rc)
Tổng tài sản ngắn hạn
• Rc = -------------------------------
Tổng nợ ngắn hạn
• Là một thước đo khả năng trả nợ
• Chỉ số này cần phải so sánh với tỷ số thanh toán trung bình
ngành hoặc các năm trước để thấy sự tiến bộ hoặc giảm sút
• Nếu Rc giảm khả năng thanh toán giảm những khó khăn
về tài chính có thể sẽ xảy ra.
• Nếu Rc cao luôn sẵn sàng thanh toán các khoản nợ.
• Nếu Rc quá cao sẽ làm giảm hiệu quả sử dụng vốn
c. Chỉ số khả năng thanh toán nhanh (Rq)
Toàn bộ tài sản ngắn hạn – hàng tồn kho
Rq = -------------------------------------------------
Toàn bộ nợ ngắn hạn
Là chỉ số nói lên khả năng thanh toán kịp thời của DN,
không phụ thuộc vào khả năng giải quyết của hàng tồn
kho
d. Chỉ số về hệ số thanh khỏan (k)( khả năng tt tiền mặt)
• Là chỉ tiêu đánh giá chính xác nhất khả năng thanh toán
nợ đến hạn của công ty, đánh giá ngân quỹ mà công ty có
thể sử dụng tức thời
Tiền mặt + các chứng khoán có thể bán được
k = -------------------------------------------------------
Toàn bộ nợ ngắn hạn
• Nếu k >1: tốt k=1: bình thường k<1: có khó khăn
d. Lưu chuyển tiền tệ ( dòng lưu kim)(CF)
CF = Lợi nhuận ròng + khấu hao hàng năm
• Phản ánh số tiền phát sinh từ hoạt động của cty,
đánh giá khả năng thanh toán những chi phí hiện
hành của công ty
• Nếu CF>0 có khả năng thanh tóan kịp thời
trái tức, cổ tức và các chi phí SXKD
• Nếu CF<0 công ty bị thua lỗ và có thể gặp khó
khăn trong thanh toán trái tức, cổ tức và các chi
phí SXKD
4.2.2 Chỉ số về khả năng tạo vốn
a. Chỉ số trái phiếu:
Chỉ ra số vốn huy động là trái phiếu chiếm bao nhiêu
phần trăm trong toàn bộ vốn dài hạn
Mệnh giá trái phiếu
Chỉ số trái phiếu =----------------------------
Toàn bộ vốn dài hạn
b. Chỉ số cổ phiếu ưu đãi:
Chỉ ra số vốn huy động từ cổ phiếu ưu đãi chiếmbao
nhiêu phần trăm trong toàn bộ vốn dài hạn
Mệnh giá cổ phiếu ưu đãi
Chỉ số cổ phiếu ưu đãi = --------------------------------
Toàn bộ vốn dài hạn
c. Chỉ số cổ phiếu thường :
Chỉ ra số vốn dài hạn huy động được từ cổ phiếu thường
chiếm bao nhiêu phần trăm trong toàn bộ vốn dài hạn
Mgiá CPT + thặng dư vốn + thu nhập giữ lại
Chỉ số CPT = -------------------------------------------
Toàn bộ vốn dài hạn
• Nếu chỉ số trái phiếu chiếm tỷ trọng lớn chứng tỏ trái phiếu
đang lưu hành cao, được xem như càn cân nợ của cty
lớncty bị ảnh hưởng lớn vào sự thay đổi của lãi suất.
d. Chỉ số nợ trên vốn cổ phần:
Tổng số nợ
Chỉ số nợ = --------------------------------------
Tổng vốn chủ sỡ hữu
4.2.3 Chỉ số baỏ chứng:
Còn gọi là chỉ số trang trải, nhằm đo lường khả năng của
công ty để đáp ứng việc trả lãi cho các trái chủ và trả cổ
tức cho các cổ đông ưu đãi
a. Hệ số thanh toán lãi trái phiếu
Lợi nhuận trước khi trả lãi và
thuế (EBIT)
Hệ số thanh toán lãi TP =--------------------------------------
Lãi trái phiếu phải trả hàng năm
cho thấy mức độ an toàn trong thanh toán lãi cho các
trái chủ. Khi cty thiếu khả năng thnah toán lãi cho các
trái chủ sẽ đặt cty vào tình trạng mất khả năng thanh
toán nợ.
b. Hệ số thanh toán cổ tức ưu đãi
Lợi nhuận ròng
Hệ số thanh toán cổ tức ưu đãi =----------------------
Cổ tức ưu đãi
cho thấy mức độ an toàn trong việâc thanh toán cổ
tức cho các cổ đông.
c. Giá trị tài sản ròng trên mỗi cổ phiếu (NAV)
Tài sản ròng
NAV = -------------------------------------------------
Tổng mệnh giá cổ phiếu đang lưu hành
Cổ phiếu của công ty được đảm bảo bằng bao nhiêu giá trị
tài sản ròng
4.2.4 Khả năng sinh lời
a. Hệ số lợi nhuận gộp
Lãi gộp
Hệ số lợi nhuận gộp = -------------------------
Doanh thu thuần
b. Hệ số lợi nhuận ròng
Lãi ròng
Hệ số lợi nhuận ròng = -------------------------
Doanh số thưcï
4.2.5 Đánh giá thu nhập
a. Thu nhập của mỗi cổ phần (EPS)
Lợi nhuận ròng – cổ tức ưu đãi
EPS = ----------------------------------------------
Số lượng cổ phần đã phân phối
b. Chỉ số giá cả trên thu nhập (P/E)
Giá thị trường củá CPT
P/E = ---------------------------
EPS
Hệ số P/E cao chỉ ra rằng nhà đầu tư đang trả giá cao cho
thu nhập ngày hôm nay. Họ làm như vậy hy vọng thu nhập
tương lai sẽ cao hơn. Các cổ phiếu có hệ số P/E cao có
khuynh hướng trả cổ tức thấp
c. Hệ số chi trả cổ tức:
• Là tỷ lệ phần trăm lợi nhuận ròng trả cho cổ đông thường
dưới dạng cổ tức
Cổ tức được chi trả cho những
CP thường hàng năm
Hệ số chi trả cổ tức = --------------------------------
Thu nhập của mỗi cổ phần
d. Lơiï tức hiện thời ( hệ số lãi cổ phần trên thời giá)
• Tỷ lệ hoàn vốn cổ tức dựa trên giá trị thị trường hiện thời
của cổ phiếu thường.
Cổ tức hàng năm của mỗi CP thường
Lợi tức hiện thơi ø= ---------------------------------------
Giá thị trường hiện thời
Phân tích kỹ thuật
• Xây dựng các loại chỉ số chứng khoán để
phản ánh tình trạng giá cả của thị trường
chứng khóan ở các thời kỳ
• Thông qua các chỉ số này ở các thời kỳ
xác định xu hướng biến động của thị
trường chứng khoán
4.3 Định giá trái phiếu
Lợi ích từ việc đầu tư trái phiếu
-Hưởng một khỏan lãi cố định hàng năm
-Trường hợp công ty bị phá sản thì trái chủ được ưu
tiên thanh toán trước cổ đông ưu đãi và cổ đông
thường
-Chênh lệch giá
-Đối với trái phiếu chỉnh phủ: được miển thuế thu nhập
- Đối với trái phiếu có khả năng chuyển đổi: được lợi từ
việc chuyển đổi sang cổ phiếu thường (nếu giá TT của
cổ phiếu thường tăng)
4.3 Định giá trái phiếu
• Nguồn thu nhập bằng tiền của trái phiếu
• - Tiền lãi của trái phiếu (khoản thanh toán
coupon)
• - Vốn gốc được hoàn trả vào lúc đáo hạn theo
mệnh giá của trái phiếu.
4.3Định giá trái phiếu
• Lợi suất (Yield): là tỉ suất lợi tức mà nhà
đầu tư dựa vào đó để họach định đầu tư vào
trái phiếu, gồm:
• a) Lợi suất danh nghĩa (Nominal Yield)
• b) Lợi suất hiện hành ( Current Yield)
• c) Lợi suất đáo hạn (Yield to maturity)
• D) Lợi suất hoàn vốn (Yield to call)
4.3 Định giá trái phiếu
• a) Lợi suất danh nghĩa
• là tỉ lệ phần trăm của trái tức so với mệnh giá của trái phiếu. Có
nghĩa là lợi suất danh nghĩa bằng lãi suất của trái phiếu.
• Ta có công thức:
•
•
• Trong đó: NY: lợi suất danh nghĩa
• C: là trái tức thời hạn t
• F: mệnh giá trái phiếu
F
C NY
4.3 Định giá trái phiếu
• b) Lợi suất hiện hành (Current Yield)
• Là tỷ lệ sinh lời hiện tại trên trái phiếu, thể hiện tiền lãi của nhà
đầu tư so với chi phí đầu tư
• Công thức:
• Trong đó: CY: lợi suất hiện hành của trái phiếu
• P: thị giá của trái phiếu
P
C CY
4.3 Định giá trái phiếu
• c) Lợi suất đáo hạn (Yield to maturity)
• Thể hiện toàn bộ tiền lời của nhà đầu tư nếu trái phiếu được
mua theo giá thị trường ngày hôm nay và giữ cho đến ngày đáo
hạn. Có hai phương pháp xác định lợi suất đáo hạn là:
• Phương pháp giá trị hiện tại:
• Trong đó: i: còn gọi là lợi suất đáo hạn
• n: thời hạn của trái phiếu
• PV: giá của trái phiếu trong thời hạn n
nn i
F
i
C
i
C
i
CPV
)1()1(
...
)1()1( 2
4.3 Định giá trái phiếu
• c) Lợi suất đáo hạn (Yield to maturity)
• Phương pháp tính gần đúng:
• Trong đó:
• F: mệnh giá
• m: lãi suất trái phiếu
• n: thời gian còn lại cho đến khi đến hạn
• P: thị giá của trái phiếu hay giá hiện tại (giá mua) của trái
phiếu
2
PF
n
P-F m) . F(
YTM
4.3 Định giá trái phiếu
• d) Lợi suất hoàn vốn (Yield to call)
Lợi suất hoàn vốn với trái phiếu hoàn vốn trước thời hạn
•
• Trong đó: n: số năm hoàn vốn thời hạn t
• RF:số vốn hoàn vốn vào thời hạn t
2
PRF
n
P-RF m) . F(
YTC
4.3 Định giá trái phiếu
• Định giá một trái phiếu có thu nhập cố định (trả lãi định kỳ
theo lãi suất đã ấn định) tức là tính giá trị hiện tại của tất cả các
nguồn tiền dự kiến nhận được từ trái phiếu đó.
• Trong đó: P: Giá trái phiếu
• n: Số kỳ trả lãi hàng năm
• C: Khoản lãi coupon trả từng kỳ
• i: Lãi suất định kỳ
• F: Mệnh giá trái phiếu.
ni1F
i
-ni)(11C P
4.3 Định giá trái phiếu
• .
• Nếu trái phiếu thanh toán lãi nửa năm một lần
n2
2
i1F
2
i
2n-
2
i11
2
C P
x
4.4 Định giá cổ phiếu
Lợi ích từ việc đầu tư cổ phiếu
-Thu cổ tức
-Chênh lệch giá
- Được tham gia bầu cử, ứng cử vào hội động quản trị,
ban kiểm soát của công ty
- Tính thanh khỏan cao
- Đa dạng hóa danh mục đầu tư
4.4 Định giá cổ phiếu
• Những nguồn thu nhập bằng tiền qua đầu
tư CP :
- D: Số tiền chia lời định kỳ cho cổ đông (cổ
tức)
- Pn –P0: Chênh lệch giá mua và giá bán lại cổ
phiếu (lãi vốn).
4.4 Định giá cổ phiếu
• Có 2 phương pháp:
• a. PP giá trị hiện tại
• b. PP định giá theo tỷ lệ giá trên thu nhập
-
a) Phương pháp giá trị hiện tại
• Định giá CP sau một năm chuyển quyền sở hữu:
• - Cổ tức dự đoán năm sau D1
• - Giá chuyển nhượng dự đoán năm sau P1
• - Tỷ suất lợi nhuận mong đợi i
• Định giá CP sau hai năm chuyển quyền sở hữu:
•
i
P
i
D
i
111
PDP 11110
2
2
2
21
0 )1()1(1
P
i
P
i
D
i
D
a) Phương pháp giá trị hiện tại
• Định giá CP sau nhiều năm chuyển quyền sở hữu:
• Nếu cổ phiếu được người đầu tư nắm giữ vô hạn thì có
nghĩa n sẽ tiến tới vô cùng. sẽ tiến tới 0
Công thức trên sẽ trở thành:
• (*)
n
n
n
n
i
P
i
D
i
D
i
D
)1()1(
...
)1(1
P 2
21
0
n
n
i
P
)1(
n
t
t
t
i
D
1
0 )1(
P
a) Phương pháp giá trị hiện tại
• Trường hợp 1: loại cổ phiếu có cổ tức cố định:
D1=D2=D3=.=Dt = D
• Khi n tiến đến vô cùng, (1+i)-n sẽ tiến đến không nên công
thức trên trở thành
i
iD
i
D
i
D
i
D
i
D n
n
n
t
t
t
)1(1
)1(
...
)1(1)1(
P 2
1
0
i
D
0P
a) Phương pháp giá trị hiện tại
• Trường hợp 2: loại cổ phiếu có cổ tức tăng đều với tốc
độ tăng trưởng hàng năm không đổi (gsử là g). Khi
đó, công thức (*) có thể viết lại như sau:
i
gi
i
g
i
g
i
g
i
g
i
g
i
g
nn
n
1
1
11
i1
D
1
11
1
11
i1
DP
1
1...
1
1
1
11
i1
DP
i1
g1D...
i1
g1D
i1
D
P
11
0
21
1
0
n
1n
121
1
0
a) Phương pháp giá trị hiện tại
• Trường hợp 2: loại cổ phiếu có cổ tức tăng đều với tốc
độ tăng trưởng hàng năm không đổi (gsử là g).
• Vì 0
• Nên :
n
i
g
1
11
g - i
DP 10
n
i
g
1
1
gi
DP 10
a) Phương pháp giá trị hiện tại
• Trường hợp3: loại cổ phiếu có cổ tức tăng không đều.
Giả sử trong t năm đầu tốc độ tăng trưởng cổ tức là
g1 và từ năm t+1 trở đi cổ tức tăng đều với tốc độ g2.
• Khi đó, công thức (*) có thể viết lại như sau:
)(i1
D
)1(
)1(
P
2
T
1T
1
1
0 gii
gDT
t
t
t
b) Phương pháp định giá theo tiû lệ
giá trên thu nhập (P/E)
• Trong đó:
• EPS: là thu nhập mỗi cổ phiếu
• P/E: là tỉ lệ giá trên thu nhập
P/E x EPS P
b) Phương pháp định giá theo tiû lệ
giá trên thu nhập (P/E)
Có thể xác định chỉ số P/E theo 2 cách:
• Cách 1: lấy chỉ số P/E bình quân toàn ngành, hoặc
lựa chọn một công ty có cổ phiếu được giao dịch rộng
rãi có cùng tỷ lệ lợi nhuận, độ rủi ro, và mức tăng
trưởng
• Cách 2: xác định chỉ số P/E thông thường của chính
công ty đó. Đối với công ty có tốc độ tăng trưởng đều
đặn:
g)(i
g)ñoù(1 naêm töùc coå chia leä Tyû
g)(iE
g)(1D
g)(iE
g)(1D/EP
0
0
0
0
00
gi
)1(D
gi
D
P 010
g
Bài tập
• Bài tập1: Một trái phiếu coupon 10%, kỳ
hạn 10 năm, Mệnh giá 1.0000.000đồng,
có 10 coupon kèm theo trái phiếu. Giả
sử lãi suất mong đợi là 11%, Hãy định
giá trái phiếu trên
Nếu trái phiếu này được bán bằng với
mệnh giá thì bạn có đều tư trái phiếu
này không? Vì sao?
• Bài tập 2: Một trái phiếu coupon 10%,
kỳ hạn 10 năm, Mệnh giá
1.0000.000đồng, có 20 coupon kèm
theo trái phiếu. Giả sử lãi suất mong
đợi là 11%, Hãy định giá trái phiếu trên
Nếu trái phiếu này được bán bằng với
mệnh giá thì bạn có đều tư trái phiếu
này không? Vì sao?
• Bài tập3 : Moät traùøi phieáu zero coupon,
meänh giaù 1000USD, thôøi gian ñaùo haïn 15 naêm, laõi
suaát chieát khaáu 6% moät naêm. Tính giaù traùi
phieáu ñoù.
• Bài tập 4: Kho baïc nhaø nöôùc ñang döï ñònh
phaùt haønh traùi phieáu chieát khaáu Meänh
giaù 1.000.000ñoàng. Thôøi gian ñaùo haïn 5 naêm, laõi
suaát ñaáu giaù qua caùc ñôït dao ñoäng xung
quanh 8% maät naêm. Haõy ñònh giaù baùn traùi
phieáu treân
Bài tập5:
Naêm ngoaùi, baïn mua 500 CP cuûa coâng ty T vôùi
giaù 37$/CP.
• Baïn ñaõ nhaän ñöôïc toång soá 1000$ coå töùc trong
naêm. Hieän taïi giaù coå phieáu cuûa coâng ty
laø 38$
a. Baïn coù möùc laõi voán laø bao nhieâu?
b. Tyû suaát lôïi nhuaän laø bao nhieâu?
c. Baïn phaûi baùn coå phieáu cuûa coâng ty T ñeå
ñöôïc tính möùc laõi voàn vaøo tyû suaát LN
hay khoâng?
Bài tập6 :
Döï kieán chi traû coå töùc naêm sau laø $10, giaù
coå phieáu naêm sau laø $110, laõi suaát mong
ñôïi 10%. Tính hieän giaù cuûa coå phieáu
Bài tập7 : Döï kieán coå töùc naêm sau
laø 4$, toác ñoä chi traû coå töùc haøng
naêm laø 4%, laõi suaát mong ñôïi
laø 14%. Tìm giaù coå phieáu P0. Tính coå töùc
naêm 2, naêm 3
Bài tập8: Chi phí ñaàu tö hieän taïi laø 400.000$,
döï kieán luoàng thu nhaäp tieàn maët caùc
naêm tieáp theo laø: naêm 1: 100.000, naêm 2: 200.000,
naêm 3: 300.000. Bieát r=12%, tính lôïi nhuaän thu
ñöôïc?
Bài tập9 :
Moät coâng ty coå phaàn phaùt hanh coå phieáu
thöôøng vôùi laõi suaát hieän haønh laø 15%, bieát
coâng ty ñang ôû giai ñoaïn höng thònh vaø
taêng tröôûng nhanh, trong 2 naêm ñaàu toác ñoä
taêng tröôûng laø 20%, 14% cho naêm thöù 3, vaø keå
töø naêm thöù 4 trôû ñi taêng tröôûng ñeàu vôùi
toác ñoä TB laø 10%
Tieàn chia laõi cho coå phieáu hieän nay laø 6USD
Tính hieän giaù cuûa coå phieáu naøy
Bài tập 10: Công ty không giữ lại lợi nhuận, dự kiến
DIV1 = 5$. Giá cổ phiếu hiện tại 40$. Tính r
Bài tập 11: Xét 3 loại cổ phiếu đều được bán với giá
$100
a. Loại CP A: chi trả cổ tức hàng năm $10
b. Loại CP B: chi trả cổ tức năm sau DIV1= $5, g=5%
c. Loại C: DIV1= $5, chi trả cổ tức trong năm năm tiếp
theo, với giá trị gia tăng hàng năm là g=20%. Sau đó
từ DIV7 trở đi tốc độ tăng trưởng bằng 0
Tính hiện giá của các loại cổ phiếu, nếu biết lãi suất
mong đợi là 10%.
Theo bạn nên đầu tư vào cổ phiếu nào có lợi nhầt? Vì
sao?