Giá trị thời gian của tiền tệ

1. Giá trị hiện tại (Present Value) 2. Giá trị tương lai (Future Value) 3. Giá trị tương lai của dòng tiền đều-FVA 4. Giá trị hiện tại của dòng tiền trong tương lai PVP PVA

pdf61 trang | Chia sẻ: franklove | Lượt xem: 2923 | Lượt tải: 3download
Bạn đang xem trước 20 trang tài liệu Giá trị thời gian của tiền tệ, để xem tài liệu hoàn chỉnh bạn click vào nút DOWNLOAD ở trên
Nội dung 1. Giá trị hiện tại (Present Value) 2. Giá trị tương lai (Future Value) 3. Giá trị tương lai của dòng tiền đều-FVA 4. Giá trị hiện tại của dòng tiền trong tương lai PVP PVA Giá trị thời gian của tiền tệ • Nguyên lý cơ bản: Một đồng hiện tại có giá trị hơn so với một đồng trong tương lai • Nguyên nhân:  Tiết kiệm hoặc đầu tư  Quản lý tài chính  Lạm phát Lãi suất đơn • Định nghĩa: Lãi suất đơn là lãi suất chỉ tính trên khoản đầu tư ban đầu • Xây dựng công thức o PV: số tiền đầu tư ban đầu o r: lãi suất o n: số kỳ đầu tư o I: số tiền lãi thu được sau n kỳ o FV: số tiền gốc và lãi thu được sau khi đầu tư • Số tiền sau năm thứ nhất là: FV1=PVx(1+r) • Số tiền sau năm thứ hai là: FV2=PVx(1+2r) • ........................ • Số tiền sau n năm là: FVn=PVx(1+nr) • Số tiền lãi thu được sau n năm là: I = FVn – PV = PV x n x r Lãi suất đơn • Ví dụ 1: Mua trái phiếu, có mệnh giá 100.000đ, thời hạn 5 năm, lãi suất (đơn) 10%/năm, trả gốc và lãi 1 lần sau 5 năm. Tính: • Số tiền lãi thu về sau 5 năm • Số tiền cả gốc và lãi thu về được sau 3 năm • Số tiền cả gốc và lãi thu về được sau 5 năm Lãi suất đơn • Ví dụ 1: • Số tiền lãi thu về sau 5 năm: I = PV x n x r = 100.000 x 5 x 10% = 50.000đ • Số tiền cả gốc và lãi thu về được sau 3 năm FV3= PV x (1+3r)= 100.000 x(1+ 3x10%)=130.000đ • Số tiền cả gốc và lãi thu về được sau 5 năm FV5= PV x (1+5r)= 100.000 x(1+ 5x10%)=150.000đ Lãi suất đơn • Định nghĩa: Lãi suất gộp là lãi suất được tính trên lãi suất, lãi suất gộp thường được sử dụng trong những vấn đề tài chính. • Xây dựng công thức o PV: số tiền đầu tư ban đầu o r: lãi suất o n: số kỳ đầu tư o I: số tiền lãi thu được sau n kỳ o FV: số tiền gốc và lãi thu được sau khi đầu tư Lãi suất gộp • Số tiền sau năm thứ nhất là: FV1=PVx(1+r) • Số tiền sau năm thứ hai là: FV2=FV1 + FV1 x r FV1 x (1+r)=PVx(1+r)² • Số tiền sau năm thứ ba là: FV3 = FV2 + FV2 x r = FV2 x (1+r)= PV x (1+r)³ • ……………………… • Số tiền sau n năm là: FVn=PVx(1+r)ⁿ • Số tiền lãi thu được sau n năm là: I = FVn – PV = PVx(1+r)ⁿ - PV = PV x [(1+r)ⁿ -1] Lãi suất gộp • Ví dụ 2: Một nhà đầu tư có $100 gửi ngân hàng. Với lãi suất gộp là 6%. Tính: • Số tiền anh ta thu được sau 1,2,3,4,5 năm đầu tư • Số tiền lãi sau 5 năm Lãi suất gộp • Ví dụ 2: Lãi suất gộp 1. Giá trị tương lai (Future value) • Định nghĩa: là khoản tiền mà nhà đầu tư thu được tính theo lãi suất gộp đối với khoản đầu tư ban đầu. • Công thức tính: • TH1: lãi suất không đổi FVn=PVx(1+r)ⁿ • TH2: lãi suất qua các năm thay đổi, lần lượt là r1, r2, r3 …..rn FVn=PVx(1+r1)x(1+r2)x(1+r3)x….x(1+rn) • Ví dụ 3: Một nhà đầu tư có $100. Nếu anh ta gửi ngân hàng với lãi suất gộp 6%/năm thì cuối năm thứ năm anh ta sẽ có bao nhiêu tiền trong tài khoản? Công thức tính: FV=$100(1+r)t 1. Giá trị tương lai (Future value) Future value of $1 (1+r)t 1. Giá trị tương lai (Future value) • Ví dụ 4: Năm 1626, Peter mua hòn đảo Manhattan với giá $24. Vậy giá trị của hòn đảo này năm 2005 là bao nhiêu nếu giả định lãi suất hàng năm là 8%? • Sau 379 năm (2005-1626), giá trị của hòn đảo là: $24x(1+0.08)379 = $111,638,000,000,000 1. Giá trị tương lai (Future value) • Lãi suất 8% là một lãi suất khá cao. Nếu lãi suất chỉ là 4% thì giá trị tương lai chỉ còn $24x(1+0.04)379=$ 68,525,000 1. Giá trị tương lai (Future value) 2. Giá trị hiện tại của tiền tệ (Present value) • Nguyên lý cơ bản: Một đồng tiền hiện tại có giá trị hơn một đồng tiền trong tương lai • Giá trị hiện tại được tính ngược so với giá trị tương lai • Công thức tổng quát: 1 (1 ) (1 )t t FV PV FV r r      Thừa số chiết khấu Lãi suất chiết khấu 2. Giá trị hiện tại của tiền tệ (Present value) Present value of $1 1/(1+r)t 2. Giá trị hiện tại của tiền tệ (Present value) • Ví dụ 5: Năm 1995, công ty ABC cần vay một khoản 1 tỷ USD trong 25 năm. Để vay khoản tiền này, công ty đã phát hành các chứng chỉ nợ. Các chứng chỉ này cho phép người cầm giữ nhận được $1000 sau 25 năm. Nếu là bạn, bạn sẽ mua chứng chỉ nợ này với giá bao nhiêu nếu biết lãi suất chiết khấu trên thị trường là 8.53%? 2. Giá trị hiện tại của tiền tệ (Present value) • Ví dụ 5: • Giá mua chứng chỉ nợ này là giá trị hiện tại của khoản $1000 sau 25 năm PV=$1000/(1+0.0853)25=$129 2. Giá trị hiện tại của tiền tệ (Present value) • Ví dụ 6: Một nhà đầu tư có khoản đầu tư ban đầu là $100. Hỏi a) Với lãi suất là bao nhiêu thì khoản tiền này sẽ tăng gấp đôi sau 8 năm? b) Với lãi suất là 9%/năm thì sau bao nhiêu năm khoản tiền này sẽ tăng gấp đôi? 2. Giá trị hiện tại của tiền tệ (Present value) • Ví dụ 6: • a) Giả sử lãi suất yêu cầu là r thì sau 8 năm số tiền đó sẽ tăng lên : $100(1+r)8=$200 r= 9.05% • b) Với lãi suất là 9%/năm thì sau t năm số tiền đó sẽ tăng lên: $100(1+0.09)t=$200 t=8 2. Giá trị hiện tại của tiền tệ (Present value) • Qui tắc 72 (Rule of 72): Đối với mỗi lãi suất yêu cầu hợp lý r% (5%- 20%), nếu muốn thu được một khoản tiền gấp đôi số tiền đầu tư ban đầu trong tương lai thì phải mất một khoản thời gian là 72/r 2. Giá trị hiện tại của tiền tệ (Present value) 3. Giá trị hiện tại của dòng tiền • Định nghĩa: khoản tiền hay thu nhập phát sinh không chỉ 1 lần mà nhiều lần qua 1 số thời kì nhất định tạo thành dòng tiền. • Phân loại: • Dòng tiền đều: Dòng tiền đều cuối kỳ Dòng tiền đều đầu kỳ Dòng tiền đều vô hạn • Dòng tiền không đều • Định nghĩa: Giá trị hiện tại của dòng tiền trong tương lai là khoản tiền cần phải đầu tư hôm nay để sinh ra dòng tiền đó trong tương lai. • Giá trị hiện tại của dòng tiền bằng tổng giá trị hiện tại của các khoản thu nhập trong tương lai. 3. Giá trị hiện tại của dòng tiền • Xây dựng công thức TH1: dòng tiền phát sinh vào cuối mỗi kì đầu tư 3. Giá trị hiện tại của dòng tiền TH1: dòng tiền phát sinh vào cuối mỗi kì đầu tư • PVA: giá trị hiện tại của dòng tiền sau n thời kỳ đầu tư • PVt: giá trị của khoản tiền phát sinh ở năm t • CFt: khoản chi phí hay thu nhập phát hay ở năm t • r: lãi suất • n: số kỳ đầu tư 3. Giá trị hiện tại của dòng tiền • Xây dựng công thức TH1: dòng tiền phát sinh vào cuối mỗi kì đầu tư 3. Giá trị hiện tại của dòng tiền • Xây dựng công thức TH1: dòng tiền phát sinh vào cuối mỗi kì đầu tư 3. Giá trị hiện tại của dòng tiền • Xây dựng công thức TH1: dòng tiền phát sinh vào cuối mỗi kì đầu tư • Nếu như dòng tiền đều nhau CF1 = CF2 = CF3 = … = CFn = A 3. Giá trị hiện tại của dòng tiền • Xây dựng công thức TH2: dòng tiền phát sinh vào đầu mỗi kì đầu tư 3. Giá trị hiện tại của dòng tiền • Xây dựng công thức TH2: dòng tiền phát sinh vào đầu mỗi kì đầu tư • Dòng tiền biến đổi 3. Giá trị hiện tại của dòng tiền • Xây dựng công thức TH2: dòng tiền phát sinh vào đầu mỗi kì đầu tư • Dòng tiền đều 3. Giá trị hiện tại của dòng tiền • Ví dụ 7: So sánh mua xe trả ngay và mua xe trả góp Bạn sẽ chọn phương thức mua nào nếu người bán đưa ra hai hình thức trả tiền: – Nếu mua xe trả ngay, bạn phải trả : $15,500 – Nếu mua xe trả góp, bạn phải trả ngay $8,000, sau một năm bạn phải trả thêm $4000 và sau hai năm bạn sẽ trả nốt $4,000? (Giả định lãi suất chiết khấu là 8% mỗi năm) 3. Giá trị hiện tại của dòng tiền • Để so sánh giá cả của hai phương thức trên cần qui đổi giá trả góp về giá trị hiện tại. • Vậy với giả định lãi suất hàng năm là 8% thì bạn nên chọn cách mua trả góp. 3. Giá trị hiện tại của dòng tiền • Ví dụ 8: Một người trúng xổ số sẽ nhận được $10,000 mỗi năm trong 3 năm và lần nhận được tiền đầu tiên là sau 1 năm. Hỏi giá trị hiện tại của dòng tiền mà công ty xổ số phải trả, biết lãi suất chiết khấu là 7%? 3. Giá trị hiện tại của dòng tiền • Ví dụ 9: Một người trúng sổ xố 40 triệu USD nhưng công ty sổ xố chỉ trả 2 triệu USD hàng năm trong 20 năm. Nếu lãi suất chiết khấu là 10%/năm và khoản 2 triệu đầu tiên được trả sau 1 năm nữa thì giá trị hiện tại của vé số là bao nhiêu? Tương tự như trên, nhưng nếu khoản 2 triệu USD đầu tiên được trả ngay thì giá trị hiện tại của vé số là bao nhiêu? 3. Giá trị hiện tại của dòng tiền 4. Giá trị tương lai của dòng tiền • Định nghĩa: Giá trị tương lai của dòng lưu chuyển tiền tệ bằng tổng giá trị tương lai của các khoản thu nhập thành phần • Dòng tiền: – Lợi tức trái phiếu – Cổ tức • Xây dựng công thức TH1: dòng tiền phát sinh vào cuối mỗi kì đầu tư 4. Giá trị tương lai của dòng tiền TH1: dòng tiền phát sinh vào cuối mỗi kì đầu tư • FVA: giá trị hiện tại của dòng tiền sau n thời kỳ đầu tư • FVt: giá trị của khoản tiền phát sinh ở năm t • CFt: khoản chi phí hay thu nhập phát hay ở năm t • r: lãi suất • n: số kỳ đầu tư 4. Giá trị tương lai của dòng tiền • Xây dựng công thức TH1: dòng tiền phát sinh vào cuối mỗi kì đầu tư 4. Giá trị tương lai của dòng tiền • Xây dựng công thức TH1: dòng tiền phát sinh vào cuối mỗi kì đầu tư 4. Giá trị tương lai của dòng tiền • Xây dựng công thức TH1: dòng tiền phát sinh vào cuối mỗi kì đầu tư 4. Giá trị tương lai của dòng tiền • Xây dựng công thức TH1: dòng tiền phát sinh vào cuối mỗi kì đầu tư • Nếu như dòng tiền đều nhau CF1 = CF2 = CF3 = … = CFn = A 4. Giá trị tương lai của dòng tiền • Xây dựng công thức TH2: dòng tiền phát sinh vào đầu mỗi kì đầu tư 4. Giá trị tương lai của dòng tiền • Xây dựng công thức TH2: dòng tiền phát sinh vào đầu mỗi kì đầu tư • Dòng tiền biến đổi 4. Giá trị tương lai của dòng tiền • Xây dựng công thức TH2: dòng tiền phát sinh vào đầu mỗi kì đầu tư • Dòng tiền đều 4. Giá trị tương lai của dòng tiền • FVA(t) có thể tính dựa trên PVA(t). (1 ) 1 1 ( )(1 ) (1 ) (1 ) 1 ( ) t t t t t t FVA PVA r C r r r r r C r          4. Giá trị tương lai của dòng tiền • Ví dụ 10: Một sinh viên hiện tại có $1200 trong tài khoản, sau 1 năm anh ta bỏ thêm $1400 vào tài khoản và sau 2 năm anh ta lại bỏ tiếp $1000 vào tài khoản. Hỏi sau 3 năm anh ta sẽ có bao nhiêu tiền trong tài khoản biết lãi suất tiết kiệm hàng năm là 8%? 4. Giá trị tương lai của dòng tiền 4. Giá trị tương lai của dòng tiền • Ví dụ 11: Một sinh viên quyết định để dành tiền mua nhà. Sau mỗi năm sinh viên đó tiết kiệm được $3000. Nếu lãi suất tiết kiệm là 8% thì sau 4 năm sinh viên đó sẽ có bao nhiêu tiền? 4. Giá trị tương lai của dòng tiền 4. Giá trị tương lai của dòng tiền Định giá dự án đầu tư / doanh nghiệp • Quy tắc giá trị hiện tại ròng: Chấp nhận dự án đầu tư có giá trị hiện tại ròng >0 • Giá trị hiện tại ròng (Net Present Value) = NPV • NPV = PV - Chi phí đầu tư cần thiết Định giá dự án đầu tư / doanh nghiệp • Suất hoàn vốn nội bộ (IRR): là lãi suất chiết khấu làm cho giá trị hiện tại ròng bằng 0 Định giá tòa nhà văn phòng Năm 0 1 Thu nhập 350 400 Định giá tòa nhà văn phòng • Bước 1: Dự báo luồng tiền Chi phí xây dựng = Co= 350 Giá bán tòa nhà vào năm thứ nhất = C1= 400 • Bước 2: Ước tính chi phí vốn Chi phí vốn =r=7% Định giá tòa nhà văn phòng • Bước 3: Chiết khấu luồng tiền tương lai PV = C1/ (1+r) = 400/(1+0.07) =374 • Bước 4: Đầu tư nếu thu nhập lớn hơn chi phí đầu tư NPV=-350+374 = 24 • Ví dụ 12 Chi phí xây dựng một nhà máy là $400,000. Bạn dự đoán nhà máy này sẽ thu về $120,000 trong năm đầu, $180,000 trong năm thứ hai và $300,000 trong năm thứ ba. Với lãi suất chiết khấu là 12%/năm thì bạn có đầu tư để xây dựng nhà máy này không? Tại sao? Định giá dự án đầu tư / doanh nghiệp • Ví dụ 13: một doanh nghiệp dự định đưa ra thị trường một dòng sản phẩm mới. Chi phí ban đầu để sản xuất sản phẩm này (tiền mua sắm máy móc, thiết bị, chi phí đào tạo nhân viên...) là $100,000. Các chi phí quản lý dự kiến là $5,000/năm. Doanh thu từ sản phẩm này dự kiến là $30,000/năm. Tỉ suất hoàn vốn là 10%. Sản phẩm này dự kiến sẽ bán trong vòng 6 năm. Định giá dự án đầu tư / doanh nghiệp Theo công thức ở trên ta có thể tính toán giá trị hiện tại thuần của dự án là: NPV = -100000 + (30000-5000)/1.11 + (30000-5000)/1.12 + (30000-5000)/1.13 + (30000-5000)/1.14 + (30000-5000)/1.15 + (30000-5000)/1.16 = $8881.52 > 0 Định giá dự án đầu tư / doanh nghiệp
Tài liệu liên quan