I.Lờimởđầu
II.Lýthuyết thị trườnghiệuquả:
ThịTrườnghiệuquảđượchiệutheo3khía
cạnh: Phânphốihiệuquả,hoạtđộng
hiệuquảvàthông tinhiệuquả.
Phân phối: Cácnguồn tài nguyên khan
hiếmchỉ đượcphânphốicho những
ngườitrảgiácao.
14 trang |
Chia sẻ: tranhoai21 | Lượt xem: 1548 | Lượt tải: 0
Bạn đang xem nội dung tài liệu Lý thuyết thị trường hiệu quả (theory effcient), để tải tài liệu về máy bạn click vào nút DOWNLOAD ở trên
LÝ THUYẾT THỊ TRƯỜNG HIỆU QUẢ
(Theory Effcient)
I. Lời mở đầu
II. Lý thuyết thị trường hiệu quả:
Thị Trường hiệu quả được hiệu theo 3 khía
cạnh: Phân phối hiệu quả, hoạt động
hiệu quả và thông tin hiệu quả.
Phân phối: Các nguồn tài nguyên khan
hiếm chỉ được phân phối cho những
người trả giá cao.
LÝ THUYẾT THỊ TRƯỜNG HIỆU QUẢ
(Theory Effcient) (tt)
• Hoạt động: Các chi phí giao dịch trong thị
trường được quyết định theo quy luật cạnh
tranh. Khi chi phí giao dịch bằng không thì thị
trường được coi là hiệu quả. Tuy nhiên trên
thực tế, các thị trường sẽ không tồn tại nếu
hoạt động của những người vận hành thị
trường không được bù đắp
LÝ THUYẾT THỊ TRƯỜNG HIỆU QUẢ
(Theory Effcient) (tt)
• Thông tin: Giá CK hiện hành phản ánh đầy đủ và
kịp thời tất cả các thông tin có ảnh hưởng đến thị
trường
• Kết luận: Thị trường hiệu quả là thị trường trong
đó giá CK đã phản ánh đầy đủ và kịp thời tất cả
các thông tin hiện hành trên thị trường
• Biến động giá là phản ánh của giá đối với các
thông tin mới, mà các thông tin này không dự
đoán được. Tức là giá CK biến động ngẫu nhiên
không dự đoán được
III. Lý thuyết về sự biến động ngẫu
nhiên (Random Walk)
Các hình thái của Thị trường hiệu quả:
Sự phân chia thành các hình thái của thị trường
hữu hiệu là dựa trên mức độ khác nhau của
hình thức những thông tin có thể nhận được.
Bao gồm:
1. Hình thái yếu (Weak Form)
2. Hình thái trung bình (Semi strong form)
3. Hình thái mạnh (Strong form)
V. Một số vận dụng của lý thuyết thị
trường hiệu quả
• Phân tích kỹ thuật
• Phân tích cơ bản
• Quản lý danh mục đầu tư một cách thụ động
hay chủ động?
V. Một số vận dụng của lý thuyết thị
trường hiệu quả (tt)
• Học thuyết về thị trường hữu hiệu cho rằng việc quản
lý danh mục đầu tư chủ động chỉ là sự lãng phí về
mặt thời gian và tiền bạc
• Học thuyết về thị trường hữu hiệu tuyên bố rằng giá
cả của cổ phiếu luôn chính xác với những thông tin
có thể kiếm được. Vì vậy, mọi cố gắng trong việc
mua và bán chứng khoán thường xuyên chỉ làm tăng
chi phí cho các nhà môi giới CK mà không làm tăng
giá trị của CK đó.
• Một trong những chiến lược phổ biến của chính sách
quản lý danh mục đầu tư thụ động là tạo ra một quỹ
chỉ số (Index fun)
V. Một số vận dụng của lý thuyết thị
trường hiệu quả (tt)
• Vai trò của quản lý danh mục đầu tư:
• Vai trò của quản lý DMĐT vẫn quan trọng trong
một thị trường hữu hiệu. Vị trí tối ưu của mỗi nhà
đầu tư thì khác nhau phụ thuộc vào tuổi tác, mức
thuế, tâm lý đối với rủi ro
• Giá thị trường hay là giá ghi sổ?
• Trong một số trường hợp, nhiều người tin tưởng
rằng khái niệm về giá trị sổ sách thì đáng tin cậy
hơn giá trị thị trường.
VI. Liệu thị trường có là hiệu quả
• Để trả lời cho vấn đề nay, chúng ta hãy xem xét
một số trường hợp như sau:
• Aûnh hưởng theo ngày nghỉ:
• Qua thống kê, người ta nhận thấy rằng giá cổ
phiếu có khuynh hướng giảm vào ngày cuối tuần
và vào phiên giao dịch thứ hai đầu tuần. Chính vì
hiện tượng này gắn liền với giá mở cửa ngày thứ 2
nên tên gọi được đặt là ảnh hưởng của ngày nghỉ.
• Chiến lược kinh doanh được kiến nghị là nắm giữ
cổ phiếu từ chiều thứ 2 cho đến chiều thứ 6.
Liệu thị trường có là hiệu quả (tt)
• Aûnh hưởng của tháng giêng:
• Người ta nhận thấy rằng thu nhập của cổ phiếu
trong tháng giêng thì cao hơn các tháng khác
trong năm.
• Tại thời điểm đầu năm mới, sức ép cho nhu
cầu của việc mua vào cổ phiếu đã tạo ra hiện
tượng gọi là ảnh hưởng của tháng giêng.
Liệu thị trường có là hiệu quả (tt)
• Aûnh hưởng của các công ty nhỏ:
• Các nghiên cứu cho thấy các công ty nhỏ
thường có thu nhập lớn hơn các công ty lớn.
• Các công ty nhỏ ít được các nhà phân tích
chuyên nghiệp chú ý. Chính điều này làm cho
thị trường có thể thu được lợi nhuận khi khám
phá và khai thác những tin tức có lợi
• Các công ty nhỏ thường có độ rủi ro cao hơn
các công ty lớn.
Liệu thị trường có là hiệu quả (tt)
• Phản ứng của giá chứng khoán đối với việc
thông báo phân tách cổ phiếu.
• Việc phân tách cổ phiếu chính là kết quả của
chiều hướng tăng lên của giá cổ phiếu trong
các tháng trước đó. Như vậy, có thể có thể
coi là thị trường hữu hiệu vì thị trường phản
ứng nhanh và chính xác đối với việc thông
báo phân tách cổ phiếu
Liệu thị trường có là hiệu quả (tt)
• Kết quả của cá nhà đầu tư riêng lẻ:
• Một số nhà đầu tư riêng lẻ thu được lợi nhuận
siêu ngạch qua thời gian khác nhau. Mức phân
loại từ cấp một đến cấp 5.
• Những cổ phiếu được phân vào loại 1 là những
cổ phiếu có khả năng đem lại lợi nhuận trên
mức trung bình.
• Loại cổ phiếu được xếp loại đem lại lợi nhuận
dưới mức trung bình.
Kết luận
• Một thị trường được coi là hữu hiệu sẽ biểu
hiện thông qua các đặc trưng sau:
• Giá chứng khoán thay đổi kịp thời và chính
xác đối với những thông tin mới.
• Sự thay đổi của thu nhập kỳ vọng được quyết
định bởi sự thay đổi của lãi suất do thời gian
đem lại và phụ phí rủi ro. Mọi sự thay đổi của
giá chứng khoán xuất phát từ các sự kiện khác
đều là ngẫu nhiên không dự đoán được.
Kết luận (tt)
• Những nguyên tắc hoặc kinh nghiệm đều là
ngẫu nhiên không dự đoán được.
• Những nguyên tắc hoặc kinh nghiệm này đều
không thể áp dụng để thu được lợi nhuận siêu
ngạch.
• Các nhà đầu tư chuyên nghiệp không thể thu
được lợi nhuận siêu nghạch cả trên hai phương
diện cá nhân cũng như tổ chức