Bài giảng Chương 6: Phương pháp định lượng trong phân tích rủi ro của chứng khoán

Chương trình cao học Tài chính- Ngân hàng CÁC PHƯƠNG PHÁP ĐỊNH LƯỢNG TRONG QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH Chương 6 PHƯƠNG PHÁP ĐỊNH LƯỢNG TRONG PHÂN TÍCH RỦI RO CỦA CHỨNG KHOÁN Nội dung  Mô hình CAPM và hệ số beta  Các phương pháp tính hệ số beta 1. Mô hình CAPM  Một số giả định: - Thị trường vốn hiệu quả + Nhà đầu tư được cung cấp thông tin đầy đủ + Chi phí giao dịch không đáng kể + Không có các hạn chế đầu tư + Không có nhà đầu tư đủ lớn để ảnh hưởng đến giá chứng khoán - Nhà đầu tư có cơ hội đầu tư vào CK phi rủi ro và danh mục CP thường trên thị trường Mô hình CAPM  Hệ số beta - Danh mục đầu tư thị trường: tất cả CP hay chứng khoán trên thị trường ; M= 1 - Beta đo độ nhạy cảm của lợi nhuận 1CP so với sự biến động của lợi nhuận danh mục đầu tư thị trường Mô hình CAPM  Beta thể hiện mức rủi ro hệ thống của một tài sản (CK) so với 1 TS trung bình (danh mục đầu tư thị trường)  Nguyên lý rủi ro hệ thống: Tỷ suất LN kỳ vọng (và phần bù rủi ro) của một TS chỉ phụ thuộc vào rủi ro hệ thống của TS đó  Độ lệch chuẩn đo rủi ro tổng thể của một tài sản Mô hình CAPM SD Beta CK A 40% 0,5 CK B 20% 1,5 + CK A có rủi ro tổng thể lớn hơn CK B nhưng có rủi ro hệ thống ít hơn đáng kể + CK A có rủi ro phi hệ thống lớn hơn . CK B có phần thưởng rủi ro và TSLN kỳ vọng lớn hơn ( theo NL rủi ro hệ thống) Mô hình CAPM Đường thị trường chứng khoán: ki =kRF + βi (kM- kRF) kRF - tỷ suất lợi nhuận phi rủi ro kM - tỷ suất lợi nhuận của danh mục thị trường βi – hệ số beta của cổ phiếu i Các trường hợp riêng  Beta =0 ki = kRF  Beta =1 ki = kM  Beta cña danh môc ®Çu t­    n i iWip 1  2.Các phương pháp xác định beta  Thông qua tính hiệp phương sai và phương sai βi=cov(ki,kM)/var(kM) kM – tỷ suất lợi nhuận của danh mục thị trường Các phương pháp xác định beta  Sử dụng hàm Slope tính hệ số góc của một đường hồi qui tuyến tính  Slope(known_y’s,known_x’s) known_y’s: biến phụ thuộc kCP known_x’s: biến độc lập kM Các phương pháp xác định beta  Sử dụng hàm hồi qui Regression Vào Tool Data analysis Chọn Regression Nhập Input Y, Input X Chọn Label, độ tin cậy 95% Đặt tên cho Worksheet tại New worksheet Ply Beta của một số công ty Mỹ Bài tập  Ước tính beta của một số công ty Việt nam  Tính beta theo số liệu cho trong bảng tính theo 3 phương pháp