Đầu tư chứng khoán - Chương 16: Dạng nụ cười của độ biến động

Dạng nụ cười của độ biến độngChương 1616.1, 6th Edition, Copyright © John C. Hull 2005Các tranh luận về ngang giá quyền chọn bán – quyền chọn muaNgang giá quyền chọn bán - quyền chọn mua p +S0e-qT = c +K e–r T luôn đúng cho bất kể phân phối giá cổ phiếu như thế nàoTheo đó pmkt-pbs=cmkt-cbs2 6th Edition, Copyright © John C. Hull 2005Độ biến động suy diễnKhi pbs=pmkt, thì phương trình cbs=cmkt cũng đúngTheo đó, độ biến động suy diễn được tính từ quyền chọn mua kiểu Châu Âu cũng giống như được tính từ quyền chọn bán kiểu Châu Âu khi cả hai có cùng giá ấn định và thời gian đáo hạnĐiều này cũng gần đúng cho các quyền chọn kiểu Mỹ3 6th Edition, Copyright © John C. Hull 2005Dạng nụ cười của độ biến độngDạng đồ thị kiểu nụ cười của độ biến động cho thấy sự biến thiên của độ biến động suy diễn so với giá ấn địnhDạng nụ cười của độ biến động không đổi dù được tính từ quyền chọn mua hay từ quyền chọn bán4 6th Edition, Copyright © John C. Hull 2005Dạng nụ cười của độ biến động đối với quyền chọn ngoại tệ (Hình 16.1, trang 377)Độ biến độngsuy diễn Giáthực hiện5 6th Edition, Copyright © John C. Hull 2005Phân phối suy diễn đối với quyền chọn ngoại tệ (Hình 16.2, trang 377)Cả hai đuôi lớn hơn phân phối logarit chuẩnĐỉnh cũng nhọn hơn phân phối logarit chuẩn6 6th Edition, Copyright © John C. Hull 2005Dạng nụ cười của độ biến động về quyền chọn cổ phiếu (Hình 16.3, trang 380)độ biến độngsuy diễn Giáthực hiện7 6th Edition, Copyright © John C. Hull 2005Phân phối suy diễn đối với quyền chọn cổ phiếu (Hình 16.4, trang 380)Đuôi bên trái lớn hơn và đuôi bên phải nhỏ hơn phân phối logarit chuẩn8 6th Edition, Copyright © John C. Hull 2005Các dạng nụ cười của độ biến động khác? Dạng nụ cười của độ biến động là gì nếuPhân phối thực tế có đuôi trái bé hơn và đuôi phải to hơnPhân phối thực tế có cả hai đuôi trái phải đều bé hơn9 6th Edition, Copyright © John C. Hull 2005Các nguyên nhân có thể có của dạng nụ cười của độ biến độngGiá tài sản thay đổi theo kiểu các bước nhảy hơn là thay đổi liên tụcĐộ biến động về giá tài sản là ngẫu nhiên (Một nguyên nhân về độ biến động ngẫu nhiên trong trường hợp cổ phiếu là mối quan hệ giữa độ biến động và đòn bẩy)10 6th Edition, Copyright © John C. Hull 2005Cấu trúc kỳ hạn của độ biến độngBên cạnh việc tính toán dạng nụ cười của độ biến động, nhà kinh doanh cũng cần tính toán cấu trúc kỳ hạn của độ biến động.Cấu trúc này thể hiện độ biến thiên của độ biến động suy diễn theo thời gian cho tới ngày đáo hạn của quyền chọn.11 6th Edition, Copyright © John C. Hull 2005Cấu trúc kỳ hạn của độ biến động Cấu trúc kỳ hạn của độ biến động có xu hướng dốc xuống khi độ biến động cao và dốc lên khi độ biến động thấp.12 6th Edition, Copyright © John C. Hull 2005Ví dụ về bề mặt của độ biến động (volatility surface) (Table 16.2, page 382)13 6th Edition, Copyright © John C. Hull 2005