Tìm hiểu các khái niệm trái phiếu Eurobond
và trái phiếu nước ngoài
• Tìm hiểu các lý do dẫn ñến sự hình thành
và phát triển thị trường Eurobond
• Phân loại các loại trái phiếu quốc tế
• Các vấn ñề xung quanh việc phát hành
Eurobond
11 trang |
Chia sẻ: tranhoai21 | Lượt xem: 1703 | Lượt tải: 0
Bạn đang xem nội dung tài liệu Tài chính doanh nghiệp - Chương 8: Thị trường trái phiếu quốc tế, để tải tài liệu về máy bạn click vào nút DOWNLOAD ở trên
1Nguyen Thi Hong Vinh
Chương 8:
THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU
QuỐC TẾ
Nguyen Thi Hong Vinh
MỤC TIÊU
• Tìm hiểu các khái niệm trái phiếu Eurobond
và trái phiếu nước ngoài
• Tìm hiểu các lý do dẫn ñến sự hình thành
và phát triển thị trường Eurobond
• Phân loại các loại trái phiếu quốc tế
• Các vấn ñề xung quanh việc phát hành
Eurobond
Nguyen Thi Hong Vinh
Nội dung
1. Trái phiếu Eurobond và trái phiếu nước
ngoài
2. Sự hình thành và phát triển thị trường
Eurobond
3. Tình hình thị trường trái phiếu quốc tế
4. Phân loại trái phiếu quốc tế
5. Xếp hạng tín nhiệm trái phiếu quốc tế
6. Quá trình phát hành Eurobond
7. Thị trường thứ cấp
2Nguyen Thi Hong Vinh
1. Trái phiếu Eurobond và Trái
phiếu nước ngoài
Nguyen Thi Hong Vinh
Eurobonds
• Trái phiếu ñược ñịnh danh bằng một ñồng
tiền cụ thể, ñược bán cho các nhà ñầu tư
trên thị trường vốn của một quốc gia không
phải là quốc gia có ñồng tiền ñó
• Ví dụ: người ñi vay phát hành trái phiếu
bằng JPY cho các nhà ñầu tư ở Anh
Nguyen Thi Hong Vinh
Trái phiếu nước ngoài
• Là trái phiếu do người ñi vay nước ngoài
phát hành cho nhà ñầu tư trên thị trường
vốn nội ñịa và ñược ñịnh danh bằng ñồng
tiền của nước ñó.
• Ví dụ: công ty MNCs của ðức phát hành
trái phiếu ñô la Mỹ cho các nhà ñầu tư Mỹ
ở Mỹ
• Trái phiếu Yankee (TP nước ngoài tại Mỹ),
Samurai (Nhật), Matilda (Úc), Bulldog
(Anh)
3Nguyen Thi Hong Vinh
2. Sự hình thành và phát triển
thị trường Eurobond
Nguyen Thi Hong Vinh
Sự hình thành và phát triển thị
trường Eurobond
• Eurobond ñầu tiên phát hành năm 1963 và phát
triển nhanh, ñặc biệt 1980 và 1990.
• Năm 1963, Chính Phủ Mỹ ñánh thuế thu nhập lãi
suất với công dân Mỹ nắm giữ trái phiếu USD
phát hành tại Mỹ TP nước ngoài kém hấp dẫn
và kích thích người nứơc ngoài phát hành
Eurobond
• Chính Phủ Mỹ ñánh thuế thu nhập lãi suất ñối với
người nước ngoài mua TP nội ñịa Mỹ kích
thích người nước ngoài nắm giữ Eurobonds.
Nguyen Thi Hong Vinh
• Các công ty khó tiếp cận vốn ngân hàng do cuộc
khủng hoảng nợ những năm 1980
• Với hệ số tín nhiệm cao, các công ty giảm bớt
chi phí vốn thông qua phát hành Eurobond
• Ngân hàng không sẵn sàng cho vay trung và dài
hạn với lãi suất cố ñịnh
• Với việc phát hành Eurobond, quy chế ñiều
chỉnh nước chủ nhà ít hà khắc hơn và yêu cầu
về cáo bạch ít hơn
• Eurobonds thường phát hành theo hình thức vô
danh(không có tên của người sở hữu) giúp
bảo mật thông tin.
4Nguyen Thi Hong Vinh
3. Tình hình thị trường trái phiếu
quốc tế
Nguyen Thi Hong Vinh
Tình hình thị trường trái phiếu quốc
tế
• Tổng giá trị thị trường của thị trường trái
phiếu thế giới lớn hơn 50% so với các thị
trường nợ khác.
• Hầu hết ñược ñịnh danh bởi USD, EUR và
JPY.
Nguyen Thi Hong Vinh
Tình hình thị trường trái phiếu quốc
tế
10051,395.8Total
13.87,068.1Other
16.88,633.6Yen
25.813,270.9Euro
43.622,423.2U.S. Dollar
Phần trăm
(%)
(U.S. $
billions)
Loại ngoại tệ
Nguồn: EUN / RESNICK, the I ternational Financial Management, Mc Graw Hill Co.,2007
5Nguyen Thi Hong Vinh
Giá trị của các trái phiếu nội ñịa và
TP quốc tế
$ 51,395.8 $ 11,102.5 $40,293.3 Total
$ 5,014.8 $ 508.2 $ 4,506.6 Other
$ 8,633.6 $ 488.6 $ 8,145.0 Yen
$ 2,053.3 $ 778.7 $ 1,274.6 Pound
$ 13,270.9 $ 4,834.5 $ 8,436.4 Euro
$ 22,423.2 $ 4,492.5 $17,930.7 U.S. dollar
TổngQuốc tếNội ñịaNgoại tệ
(As of Year-End 2004 in U.S. $Billions)
Nguồn: EUN / RESNICK, the International Financial Management, Mc Graw Hill Co.,2007
Nguyen Thi Hong Vinh
Trái phiếu nội ñịa và trái phiếu quốc
tế
0.0%
5.0%
10.0%
15.0%
20.0%
25.0%
30.0%
35.0%
40.0%
45.0%
50.0%
U.S.
dollar
Euro Pound Yen Other
Domestic
International
Total
(As of Year-End 2004 in U.S.
$Billions)
Nguyen Thi Hong Vinh
Loại Ngoại tệ dùng phát hành trái
phiếu quốc tế
Currency 2003
U.S. dollar 51%
Euro 32
Yen 6
Pound Sterling 7
Swiss franc 2
Other 2
Total 100
(As of Year-End 2003 in U.S. $Billions)
Nguồn: EUN / RESNICK, the International Financial Management, Mc Graw Hill Co.,2007
6Nguyen Thi Hong Vinh
Phân loại phát hành TPQT theo
quốc gia
Quốc gia 2003
Australia 162
Canada 267.2
France 700.8
Germany 1,810.3
Italy 510.5
Japan 255.5
Netherlands 532.8
United Kingdom 1,032.1
United States 3,011.8
Total 11,102.5U.S. $B
Nguồn: EUN / RESNICK, the International Financial Management, Mc Graw Hill Co.,2007
Nguyen Thi Hong Vinh
Phân loại người phát hành trái
phiếu quốc tế
Người phát hành 2003
Chính Phủ 1,122.3
Các ñịnh chế tài chính 8,032.5
Doanh nghiệp 1,446.6
Tổ chức quốc tế 501.1
Tổng 11,102.5
(As of Year-End 2003 in U.S. $Billions)
Nguồn: EUN / RESNICK, the International Financial Management, Mc Graw Hill Co.,2007
Nguyen Thi Hong Vinh
4. Phân loại trái phiếu quốc tế
7Nguyen Thi Hong Vinh
Phân loại trái phiếu quốc tế
• Trái phiếu lãi suất cố ñịnh thông thường (Straight Fixed-
Rate Bonds)
• Kỳ phiếu có lãi suất thả nổi (Floating Rates Notes)
• Trái phiếu có thể chuyển ñổi thành cổ phiếu (Convertible
Bonds)
• Trái phiếu với quyền mua cổ phiếu (Bonds with Equity
Warrants)
• Trái phiếu không phiếu lãi (Zero – Coupon Bonds)
• Trái phiếu lưỡng tệ
• Trái phiếu toàn cầu
Nguyen Thi Hong Vinh
Loại
Straight Fixed-
Rate
Floating Rate Note
Convertible Bond Hằng năm Cố ñịnh Bằng tiền theo mệnh
giá hoặc chuyển ñổi
thành cổ phiếu
Straight fixed rate
with equity
warrants
Hằng năm Cố ñịnh Bằng tiền theo mệnh
giá cộng thêm cổ
phiếu theo chứng
nhận thực hiệnZero Không zero
Bằng tiền theo mệnh
giá
Dual Currency
Bond
Hằng năm Cố ñịnh Lưỡng tệ
ðịnh kỳ trả lãi
Hằng năm
Loại lãi suất Thanh toán
khi ñến hạn
ðẶC ðiỂM CỦA CÁC LOẠI TRÁI PHIẾU
Bằng tiền theo
mệnh giá
Cố ñịnh
3-6 tháng 1 lần Thay ñổi Bằng tiền theo mệnh
giá
Nguyen Thi Hong Vinh
Xếp hạng tín dụng trái phiếu quốc tế
• Trái phiếu là các cam kết về các khoản thu nhập
thường kỳ
• Trái phiếu Chính Phủ có thể coi là không có rủi
ro về sai hẹn.
• Trái phiếu công ty có thể rủi ro cho nhà ñầu tư là
không nhận ñược thanh toán nếu công ty phá
sản
• Moody và Standard&Poor thực hiện xếp hạng trái
phiếu quốc tế phát hành. Các chỉ tiêu ñánh giá
trái phiếu quốc tế giống như TP nội ñịa. Việc xếp
hạng phản ánh uy tín của người ñi vay, không
phản ánh rủi ro về hối ñoái.
8Nguyen Thi Hong Vinh
Các cấp hạng ñầu tư
Caa
C
Ba
B
A
Baa
Aaa
Aa
Moody’s
CCC
D
BB
B
A
BBB
AAA
AA
Standard
& Poor’s
Very
Poor
Speculat
ive
High
Quality
Very
high
quality
Nguyen Thi Hong Vinh
Yếu tố ảnh hưởng ñến ñợt phát hành
• Nhà ñầu tư thường không dựa trên các
dịch vụ xếp hạng trái phiếu hay các phân
tích về báo cáo tài chính
• Danh tiếng của công ty phát hành và nhóm
ngân hàng bảo lãnh mới là yếu tố chính
• Các MNCs lớn, các DNNN và Chính Phủ
có thể phát hành TP với mức lãi suất thấp
Nguyen Thi Hong Vinh
5. Quá trình xếp hạng tín nhiệm
9Nguyen Thi Hong Vinh
Quá trình xếp hạng tín nhiệm
• Các tổ chức xếp hạng thường thực hiện
xếp hạng theo yêu cầu của người phát
hành
• Người phát hành quyết ñịnh việc xếp hạng
có công bố không
• Phàn lớn các trái phiếu ñược xếp hạng
thường rơi vào loại cao nhất.
Nguyen Thi Hong Vinh
6. Quá trình phát hành
Eurobond
Nguyen Thi Hong Vinh
Quá trình phát hành Eurobond
Quyết ñịnh phát hành Eurobond
THông báo phát hành Eurobond
Offering date with final terms
Nhóm ngân hàng bảo lãnh thanh toán cho người phát hành
10
Nguyen Thi Hong Vinh
7. Thị trường thứ cấp
Nguyen Thi Hong Vinh
Thị trường thứ cấp
• Eurobond ñược mua bán trên thị trường
thứ cấp
• Nơi giao dịch: London, Zurich,
Luxembourg, Frankfurt, Amsterdam
• Thành viên: các nhà kinh doanh và môi giới
Nguyen Thi Hong Vinh
Thị trường thứ cấp
• Các nhà kinh doanh:
- Ngân hàng ñầu tư và ngân hàng thương mại
- Yết 2 loại giá: giá ñặt mua và giá chào bán
- Giao dịch thông qua môi giới hoặc trực tiếp với
người bán lẻ
- Thu nhập là chênh lệch giá mua và bán
- Là thành viên của Association of Inter’l Bond
Dealers (Zurich)
• Người môi giới
- Nhận lệnh mua hoặc bán với người kinh doanh
- giao dịch trực tiếp với khách hàng lẻ
- Thu nhập là hoa hồng cho mỗi giao dịch
11
Nguyen Thi Hong Vinh
Thị trường thứ cấp
• Thủ tục thanh toán bù trừ
- Hệ thống chuyển giao quyền sở hữu và
thanh toán (Euro – Clear và Cedel)
- Euro – Clear ñược thành lập ở Brussels,
hoạt ñộng dưới sự bảo lãnh của Morgan
- Cedel ñược thành lập ở Luxembourg bởi
một nhóm ngân hàng ở Châu Âu.