Bài giảng Kinh tế học tài chính - Bài 1: Nhập môn

Bài 1: Nhập môn Kinh tế học tài chính Kh Tài hí h N â hàoa c n – g n ng Đại học Ngoại Thương Bản quyền © Chứng khoán Đại học Ngoại Thương FTUS Tài liệu tham khảo Financial Theory and Corporate Policy, 4/E Thomas E. Copeland, J. Fred Weston, Kuldeep Shastri , Financial Economics 2 Bản quyền © Chứng khoán Đại học Ngoại Thương FTUS Chris Jones Tài liệu tham khảo Microeconomics of Banking Xavier Freixas and Jean Charles Rochet - 3 Bản quyền © Chứng khoán Đại học Ngoại Thương FTUS Quantitative Financial Economics: Stocks, Bonds and Foreign Exchange Keith Cuthbertson and Dirk Nitzsche Nội dung nghiên cứu ƒ Bài 1: Nhập môn Kinh tế học tài chính – Một số khái niệm cơ bản – Mức sợ rủi ro – Độ thỏa dụng – Đường bàng quan – Thị trường tiền tệ – Thị trường vốn 4 Bản quyền © Chứng khoán Đại học Ngoại Thương FTUS Lợi suất 5 Bản quyền © Chứng khoán Đại học Ngoại Thương FTUS Lãi gộp i ii iii iv v Số lần Lãi suất Giá trị Lãi gộp gộp một APR sau hàng năm 1 năm đợt (i x ii) 1 năm (annual rate) 1 6% 6% 1.06 6.000% 2 3 6 1.032 = 1.0609 6.090 4 1.5 6 1.0154 = 1.06136 6.136 12 6 Bản quyền © Chứng khoán Đại học Ngoại Thương FTUS 12 .5 6 1.005 = 1.06168 6.168 52 .1154 6 1.00115452 = 1.06180 6.180 365 .0164 6 1.000164365 = 1.06183 6.183 Phương pháp xác định lãi suất liên tục ƒ Giả sử chúng ta biết lãi suất theo năm R của khoản đầu tư nhập lãi m kỳ hạn trong một năm, chúng ta có thể tính được lãi suất liên tục: ế ế ấ ể 7 Bản quyền © Chứng khoán Đại học Ngoại Thương FTUS ƒ N u bi t lãi su t liên tục, có th tính được R: Discounted Present Value (DPV) ƒ Một khoản đầu tư an toàn trong n năm có lãi suất rs, sẽ thu được giá trị tương lai là ƒ Giá trị chiết khấu hiện tại của khoản tiền FVn là: 8 Bản quyền © Chứng khoán Đại học Ngoại Thương FTUS ƒ Giá trị chiết khấu của nhiều luồng tiền FVi là: Physical Investment Project ƒ Giá trị hiện tại ròng của dự án phải lớn hơn 0: ƒ Xác định IRR, thỏa mãn điều kiện NPV=0: 9 Bản quyền © Chứng khoán Đại học Ngoại Thương FTUS NPV và IRR 10 Bản quyền © Chứng khoán Đại học Ngoại Thương FTUS Khi lãi suất thay đổi theo kỳ hạn ƒ Khi có rủi ro, lãi suất chiết khấu bao gồm lãi suất đầu tư an toàn + phần bù rủi ro: 11 Bản quyền © Chứng khoán Đại học Ngoại Thương FTUS Trái phiếu không trả lợi tức và lãi suất giao ngay ƒ Trái phiếu không trả lợi tức (Pure discount bond) một kỳ hạn: 12 Bản quyền © Chứng khoán Đại học Ngoại Thương FTUS Trái phiếu không trả lợi tức và lãi suất giao ngay ƒ Trái phiếu không trả lợi tức (Pure discount bond) nhiều kỳ hạn: 13 Bản quyền © Chứng khoán Đại học Ngoại Thương FTUS Trái phiếu có trả lợi tức ƒ Trái phiếu có trả lợi tức (Coupon paying bond) 14 Bản quyền © Chứng khoán Đại học Ngoại Thương FTUS Holding Period Return ƒ Cổ phiếu 15 Bản quyền © Chứng khoán Đại học Ngoại Thương FTUS ƒ Trái phiếu Định giá cổ phiếu ƒ Viễn kim (perpetuity) ƒ Công thức tổng quát 16 Bản quyền © Chứng khoán Đại học Ngoại Thương FTUS Expected Utility (Độ thỏa dụng) T đồ ử đ $2 ấ đ 0ƒ ung ng xu: ng a ược , s p ược ƒ Giả sử, để tham gia trò chơi tốn $1, sợ rủi ro nghĩa là 17 Bản quyền © Chứng khoán Đại học Ngoại Thương FTUS Thái độ đối với rủi ro 18 Bản quyền © Chứng khoán Đại học Ngoại Thương FTUS Đo mức sợ rủi ro ƒ Phương pháp Arrow-Pratt, RA càng lớn càng sợ rủi ro ƒ Hệ số sợ rủi ro tương đối 19 Bản quyền © Chứng khoán Đại học Ngoại Thương FTUS Hàm sợ rủi ro 20 Bản quyền © Chứng khoán Đại học Ngoại Thương FTUS Đường bàng quan 21 Bản quyền © Chứng khoán Đại học Ngoại Thương FTUS Intertemporal Utility ƒ Độ thỏa dụng cả đời: 22 Bản quyền © Chứng khoán Đại học Ngoại Thương FTUS CONSUMER THEORY U MU U = U(C) C C MU MU > 0 (∂U / ∂C) > 0 MU is diminishing (∂2U / ∂C2) < 0 1 1 MUC is low MUC is high 23 Bản quyền © Chứng khoán Đại học Ngoại Thương FTUS Single period utility functions - exhibit diminishing utility (concave) - As C ⇑, Utility ⇑, but each unit of C increases U by less and less When C is low, each unit of C has high utility value When C is high, each unit of C has lower utility value INDIFFERENCE CURVES C1 Consumption In period 1 C low MU(C ) high Convex Indifference Curves trace out combinations of C0 and C1 for which the individual equally well-off 0 , 0 C1 high, MU(C1) low C0 high, MU(C0) low C low MU(C ) high 1 24 Bản quyền © Chứng khoán Đại học Ngoại Thương FTUS C0 Consumption In period 0 1 , 1 1 U (Indifference Curve) Negative slope because as C0 falls, C1 must increase to maintain the same level of utility INDIFFERENCE CURVES C1 Consumption In period 1 Represent higher levels of utility U0 < U1 < U2 U U2 25 Bản quyền © Chứng khoán Đại học Ngoại Thương FTUS C0 Consumption In Period 0 U0 1 What is the slope? C1 26 Bản quyền © Chứng khoán Đại học Ngoại Thương FTUS 26 C0 U0 MRS is not constant! C1 1 ρ a bρb 27 Bản quyền © Chứng khoán Đại học Ngoại Thương FTUS 27 C0 1 U0 a MRS = - C1 C0 ∂C1 ∂C0 U = U0 (slope of an indifference curve) Intertemporal Indifference Curve 28 Bản quyền © Chứng khoán Đại học Ngoại Thương FTUS 29 Bản quyền © Chứng khoán Đại học Ngoại Thương FTUS INVESTMENT OPPORTUNITIES Marginal Rate of Return (Future consumption – future endowment) A 30 Bản quyền © Chứng khoán Đại học Ngoại Thương FTUS Total investment (current endowment – current consumption) B INVESTMENT OPPORTUNITIES Marginal Rate of Return (Future consumption – future endowment) A C1 L t f Production Opportunity Set (POS) y1 endowment point High rates of return ow ra es o return Low High 31 Bản quyền © Chứng khoán Đại học Ngoại Thương FTUS 31 Total investment (current endowment – current consumption) B C0y0I0 I1 I0 I1 INVESTMENT OPPORTUNITIES C1 L t f Production Opportunity Set (POS) endowment point High rates of return ow ra es o return 32 Bản quyền © Chứng khoán Đại học Ngoại Thương FTUS C0y0I0 I1 Production Possibility Curve 33 Bản quyền © Chứng khoán Đại học Ngoại Thương FTUS C1 PUTTING TOGETHER THE POS AND PREFERENCES y1 34 Bản quyền © Chứng khoán Đại học Ngoại Thương FTUS C0y0 The endowment point U0 C1 PUTTING TOGETHER THE POS AND PREFERENCES Small vertical arrow - amount needed to be equally well off in utility terms (ρ) Large vertical arrow y1 - amount of return to deferring consum today and undertaking investment 0 35 Bản quyền © Chứng khoán Đại học Ngoại Thương FTUS C0 U0 y0 1 C1 PUTTING TOGETHER THE POS AND PREFERENCES This is the point where MRT = MRS (slope of = (slope of y1 U1 POS) indifference curve) 0 * 36 Bản quyền © Chứng khoán Đại học Ngoại Thương FTUS C0y0 The endowment point U0 I0 Money Market Line 37 Bản quyền © Chứng khoán Đại học Ngoại Thương FTUS Consumer Maximization Problem 38 Bản quyền © Chứng khoán Đại học Ngoại Thương FTUS Capital Market 39 Bản quyền © Chứng khoán Đại học Ngoại Thương FTUS Consumption opportunities with income endowments, atemporal trade and a competitive capital market. 40 Bản quyền © Chứng khoán Đại học Ngoại Thương FTUS 41 Bản quyền © Chứng khoán Đại học Ngoại Thương FTUS •Storage: a numerical example 42 Bản quyền © Chứng khoán Đại học Ngoại Thương FTUS •Costly storage: a numerical example 43 Bản quyền © Chứng khoán Đại học Ngoại Thương FTUS •Private investment opportunities: a numerical example 44 Bản quyền © Chứng khoán Đại học Ngoại Thương FTUS •Private investment opportunities in autarky. 45 Bản quyền © Chứng khoán Đại học Ngoại Thương FTUS •The relationship between saving and the interest rate. 46 Bản quyền © Chứng khoán Đại học Ngoại Thương FTUS •The relationship between borrowing and the interest rate. 47 Bản quyền © Chứng khoán Đại học Ngoại Thương FTUS •Optimal private investment with a competitive capital market. 48 Bản quyền © Chứng khoán Đại học Ngoại Thương FTUS •Private investment and trade: a numerical example 49 Bản quyền © Chứng khoán Đại học Ngoại Thương FTUS •Investment when the Fisher separation theorem fails to hold. 50 Bản quyền © Chứng khoán Đại học Ngoại Thương FTUS Xin cảm ơn Bản quyền © Chứng khoán Đại học Ngoại Thương FTUS