Bài giảng Chương 5: Rủi ro thanh khoản
Bản chất rủi ro thanh khoản • Rủi ro bên nợvàrủi ro bên tài sản • Quản trị thanh khoản mua • Quản trị thanh khoản dựtrữ • Đo lường rủi ro thanh khoản
Bạn đang xem trước 20 trang tài liệu Bài giảng Chương 5: Rủi ro thanh khoản, để xem tài liệu hoàn chỉnh bạn click vào nút DOWNLOAD ở trên
QUẢN TRỊ RỦI RO
CÁC ĐỊNH CHẾ TÀI CHÍNH
Giảng viên: PGS.TS Trần Thị Thái Hà
1
RỦI RO THANH KHOẢN
CHƯƠNG 5
Những nội dung chính
• Bản chất rủi ro thanh khoản
• Rủi ro bên nợ và rủi ro bên tài sản
• Quản trị thanh khoản mua
• Quản trị thanh khoản dự trữ
• Đo lường rủi ro thanh khoản
Nguyên nhân của rủi ro thanh khoản
• Hai nguyên nhân: bên nợ và bên tài sản.
• Nguyên nhân bên nợ, xẩy ra khi
– Người gửi tiền, các chủ hợp đồng bảo hiểm có nhu
cầu rút tiền tức thì.
– Tiền mặt thường được giữ tối thiểu. Những tài sản khác
muốn chuyển thành tiền ngay thì phải có chi phí.
• Nguyên nhân bên tài sản, xẩy ra khi
– Khách hàng rút quỹ theo cam kết ngoại bảng
– FI phải đáp ứng khoản vay này tức thì, phát sinh nhu cầu
về thanh khoản.
(tiếp)
• Hành động của FI:
– Dốc hết tiền mặt dự trữ
– Bán bớt những tài sản thanh khoản; có thể là với giá rất
thấp (fire - sale price) đe dọa khả năng lợi nhuận và
khả năng thanh toán của FI.
– Tìm cách mua hoặc vay thêm quỹ
• Trong trường hợp xấu nhất, FI có thể đối mặt với
hoảng loạn, dẫn tới mất khả năng thanh toán (phá
sản).
Rủi ro thanh khoản tại các ngân hàng
• Rủi ro thanh khoản bên nợ
– Các DI có nợ ngắn hạn với khối lượng lớn dùng để tài
trợ cho các tài sản tương đối dài hạn. Tiền gửi theo nhu
cầu (không kỳ hạn) và các tài khoản giao dịch khác
chiếm tỷ trọng lớn.
– Về lý thuyết, DI phải sẵn sàng đáp ứng nhu cầu rút tiền
của loại nợ này bất kỳ thời điểm nào.
– Trên thực tế, các DI thường biết có một tỷ lệ nhỏ của tiền
gửi sẽ được rút vào một ngày bất kỳ.
Tiền gửi lõi và tiền rút thuần (ròng)
– Phần lớn tiền gửi theo nhu cầu (không kỳ hạn) tạo thành
tiền gửi lõi (core deposits), cung cấp nguồn tiết kiệm
tương đối ổn định, dài hạn của DI.
– Tiền rút ra có thể được bù đắp một phần bằng tiền gửi
mới và các khoản thu nhập khác.
– Khi tiền rút ra > tiền gửi bổ sung DI trong tình trạng
tiền rút thuần (ròng);
– Để cho một DI tăng trưởng, tiền gửi bổ sung phải lớn
hơn tiền gửi bị rút, tức rút tiền ròng phải âm ( - ).
7
Phân phối tiền rút thuần
+ Tiền rút
thuần
(dòng ra)
0 5% + Tiền rút
thuần
(dòng ra)
-
Dòng
vào
0-2%
(a)
Xác suất
(b)
Xác suất
-
Dòng
vào
Giải thích đồ thị
• Đồ thị (a): giả định phân phối xác suất đạt đỉnh cao
tại mức rút tiền ròng 5% → DI dự tính khoảng 5%
quỹ tiền gửi ròng sẽ bị rút vào một ngày bất kỳ với
xác suất cao nhất.
• Đồ thị (b): Đỉnh của phân phối xác suất đạt ở mức
rút tiền ròng -2% → DI đang nhận được dòng tiền
vào ròng với xác suất cao nhất.
Quản trị việc rút tiền
• Một DI có thể quản trị việc rút tiền theo hai cách
chủ yếu: mua thanh khoản và dự trữ thanh khoản.
• Trong quá khứ, cơ chế chủ yếu được sử dụng là
dựa vào thanh khoản được dự trữ.
• Hiện tại: các NH dựa vào việc mua thanh khoản,
trên thị trường tiền tệ hoặc các thị trường phi tiền
gửi khác.
10
• Quản trị thanh khoản mua
– Là sự điều chỉnh trước một trạng thái rút tiền gửi, diễn
ra ở bên nợ của bảng cân đối kế toán.
– Là cách tiếp cận mới, dựa vào thị trường tiền tệ để
giải quyết tình trạng thiếu thanh khoản.
• Quản trị thanh khoản dự trữ
– Là sự điều chỉnh trước một trạng thái rút tiền gửi, diễn
ra bên tài sản của bảng CĐKT.
– Là cơ chế chủ yếu để quản trị thanh khoản theo cách
truyền thống
• Một NH có thể kết hợp cả hai chiến lược này để
đáp ứng nhu cầu về thanh khoản.
Phần A. Bảng CĐKT ngay trước và sau một cuộc rút tiền gửi
Trước rút tiền Sau rút tiền
Tài sản: 100
Tổng: 100
Tiền gửi: 70
Quỹ vay: 10
Nghĩa vụ khác: 20
Tổng: 100
Tài sản: 100
Tổng: 100
Tiền gửi: 65
Quỹ vay: 10
Nghĩa vụ khác: 20
Tổng: 95
Phần B. Điều chỉnh trước một cuộc rút tiền, bằng quản trị nợ
Tài sản: 100
Tổng: 100
Tiền gửi: 65
Quỹ vay: 15
Nghĩa vụ khác: 20
Tổng: 100
Quản trị thanh khoản mua
• Các kỹ thuật bao gồm
– Mua trên thị trường liên ngân hàng hoặc trên thị trường
hợp đồng mua lại, (thị trường những khoản vay ngắn
hạn giữa các ngân hàng).
– Phát hành CD bán buôn, thời hạn cố định;
– Bán (phát hành) một số kỳ phiếu, trái phiếu.
• Ưu điểm
– Duy trì quy mô của bảng CĐKT; không thay đổi quy mô
và cơ cấu của bên tài sản.
• Nhược điểm:
– NH đang trả lãi suất thị trường để bù đắp tiền gửi bị rút
có lãi suất rất thấp. Chi phí mua quỹ càng cao so với lãi
kiếm được trên tiền gửi, cách tiếp cận này càng ít hấp
dẫn đối với DI.
– Các loại quỹ này không được bảo hiểm tiền gửi, nên khi
ngân hàng đang có khó khăn về thanh toán thì việc vay
quỹ cũng không dễ dàng.
14
Quản trị thanh khoản dự trữ
• Các kỹ thuật
– Thanh lý một số TS, sử dụng lượng thanh khoản được
dự trữ để đáp ứng nhu cầu rút tiền gửi ròng.
– Tổng dự trữ tiền = Dự trữ bắt buộc + Dự trữ vượt mức
(Giữ lượng dự trữ lớn hơn mức bắt buộc của NHTW).
• Đặc điểm
– Khi dùng tiền mặt như một cơ chế để điều chỉnh thanh
khoản, cả hai bên của bảng CĐKT đều thu hẹp.
– Chi phí của việc giữ tiền mặt để đáp ứng nhu cầu thanh
khoản là chi phí cơ hội của việc không thể đầu tư tiền
vào các khoản vay hay các tài sản có thu nhập cao hơn.
Phần A. Bảng CĐKT ngay trước một cuộc rút tiền gửi
Tài sản Nghĩa vụ
Tiền mặt: 9
Tài sản khác: 91
Tổng: 100
Tiền gửi: 70
Quỹ vay: 10
Nghĩa vụ khác: 20
Tổng: 100
Phần B. Điều chỉnh trước một cuộc rút tiền, bằng quản trị thanh khoản dự trữ
Tài sản Nghĩa vụ
Tiền mặt: 4
Tài sản khác: 91
Tổng: 95
Tiền gửi: 65
Quỹ vay: 10
Nghĩa vụ khác: 20
Tổng: 95
Rủi ro thanh khoản bên tài sản
• Dạng thứ nhất: Rút khoản vay theo cam kết (hạn
mức tín dụng)
• Bắt nguồn từ việc NH phải thực hiện cam kết
khoản vay và các hạn mức tín dụng khác, khi
khách hàng yêu cầu.
• Hai cách giải quyết:
– Vay thêm tiền trên TTTT và cho vay số tiền đó (quản trị
thanh khoản mua).
– Giảm bớt tiền dự trữ vượt mức (quản trị thanh khoản dự
trữ)
Phần A. Bảng CĐKT ngay trước và sau khi sử dụng hạn mức
(a) Trước khi sử dụng hạn mức Sau khi sử dụng hạn mức
Tiền mặt: 9
Tài sản khác: 91
Tổng: 100
Tiền gửi: 70
Quỹ vay: 10
Nghĩa vụ khác: 20
Tổng: 100
Tiền mặt: 9
Tài sản khác: 96
Tổng: 105
Tiền gửi: 70
Quỹ vay: 10
Nghĩa vụ khác: 20
Tổng: 100
Phần B. Điều chỉnh bảng CĐKT khi hạn mức tín dụng được sử dụng
(a) Quản trị thanh khoản mua (b) Quản trị thanh khoản dự trữ
Tiền mặt: 9
Tài sản khác: 96
Tổng: 105
Tiền gửi: 70
Quỹ vay: 15
Nghĩa vụ khác: 20
Tổng: 105
Tiền mặt: 4
Tài sản khác: 96
Tổng: 100
Tiền gửi: 70
Quỹ vay: 10
Nghĩa vụ khác: 20
Tổng: 100
Rủi ro thanh khoản bên tài sản
• Dạng thứ hai: Giảm sút giá trị thị trường của danh
mục đầu tư
– Khi lãi suất thay đổi (tăng) ngoài dự tính, giá trị của
DMĐT giảm sút, có thể gây thiệt hại lớn.
– Thanh khoản thị trường có thể xấu đi, vì không có người
mua trong khi nhiều người muốn bán (hành vi bầy đàn).
– Trong cuộc bán tháo, thanh khoản cạn, các chứng khoán
chỉ bán được với giá rẻ → rủi ro thanh khoản của FI
tăng.
• Hậu quả: mất vốn CSH 5 triệu $; quy mô tài sản
giảm sút.
• Hành động: FI phải cung ứng quỹ cho khoản mất 5
triệu $ trên bảng CĐKT, nhằm đáp ứng nhu cầu về
vay và rút tiền gửi.
• Giải pháp:
– Vay thêm 5 triệu $ dưới dạng tiền gửi bổ sung hoặc quỹ
mua (tức sử dụng quản trị thanh khoản mua).
– Mua thêm 5 triệu tài sản (quản trị thanh khoản dự trữ).
– Trong cả hai trường hợp, FI đều mất 5 triệu $ vốn CSH.
Phần A. Bảng CĐKT ngay trước và sau khi giảm sút giá trị DM
(a) Trước khi giảm sut Sau khi giảm sút
Tiền mặt: 9
D.mục đầu tư: 40
Tài sản khác: 51
Tổng: 100
Tiền gửi: 60
Quỹ vay: 10
Nghĩa vụ khác: 20
Vốn CSH: 10
Tổng: 100
Tiền mặt: 9
D.mục đầu tư: 35
Tài sản khác: 51
Tổng: 95
Tiền gửi: 60
Quỹ vay: 10
Nghĩa vụ khác: 20
Vốn CSSH: 5
Tổng: 100
Phần B. Điều chỉnh bảng CĐKT khi giá trị danh mục giảm sút
(a) Quản trị thanh khoản mua (b) Quản trị thanh khoản dự trữ
Tiền mặt: 9
D.mục đầu tư: 40
Tài sản khác: 51
Tổng: 100
Tiền gửi: 65
Quỹ vay: 10
Nghĩa vụ khác: 20
Vốn CSH: 10
Tổng: 100
Tiền mặt: 4
D.mục đầu tư: 40
Tài sản khác: 51
Tổng: 95
Tiền gửi: 60
Quỹ vay: 10
Nghĩa vụ khác: 20
Vốn CSH: 5
Tổng: 95
Đo lường rủi ro thanh khoản
• Những công cụ chính được sử dụng:
– Báo cáo thanh khoản ròng (các nguồn và cách sử dụng
thanh khoản).
– So sánh các hệ số quan trọng của các NH có quy mô và
vị trí địa lý tương tự
– Chỉ số thanh khoản
– Khe hở tài trợ và nhu cầu tài trợ
Nguồn và sử dụng thanh khoản
• Đo lường trạng thái thanh khoản hàng ngày bằng
công cụ báo cáo thanh khoản ròng.
• Ba cách có được quỹ thanh khoản
– Bán các tài sản “lỏng”, với rủi ro giá và chi phí giao dịch
không đáng kể.
– Vay trên thị trường tiền tệ hay thị trường quỹ mua, tới
một giới hạn nhất định.
– Sử dụng khoản dự trữ tiền mặt vượt mức
• Sử dụng thanh khoản: Khối lượng quỹ vay hoặc
mua mà DI đã sử dụng.
• Tổng thanh khoản ròng: Nguồn – sử dụng.
23
Báo cáo thanh khoản ròng
(hàng ngày)
Nguồn thanh khoản
1. Tổng tài sản dạng tiền mặt 2000$
2. Giới hạn vay quỹ tối đa 12000$
3. Dự trữ tiền mặt vượt mức 500$
Tổng 14500$
Sử dụng thanh khoản
1. Quỹ vay 6000$
2. Vay NHTU 1000$
Tổng 7000$
Tổng thanh khoản ròng 1400$
So sánh giữa các DI đồng đẳng
• So sánh những hệ số quan trọng giữa các DI có
cùng quy mô và vị trí địa lý
– Khoản vay/tiền gửi (1)
– Quỹ vay/tổng tài sản (2)
– Cam kết khoản vay/tài sản (3)
• Nếu các hệ số (1) và (2) là cao?
– NH đã tài trợ cho các khoản vay dựa vào thị trường tiền
ngắn hạn hơn là vào tiền gửi lõi. Có thể có vấn đề về
thanh khoản trong tương lai, nếu NH tiến tới giới hạn
vay.
• Hệ số (3) là cao?
– NH cần một lượng thanh khoản cao để tài trợ cho việc
rút các khoản vay trong hạn mức được cấp.
Chỉ số thanh khoản
• Chỉ số thanh khoản:
– Đo lường khoản mất mát tiềm năng mà một FI có thể
phải chịu do phải thanh lý tài sản đột ngột, so với lượng
tiền mà FI có thể nhận được theo giá trị thị trường, trong
những điều kiện thị trường bình thường mà có thể phải
mất nhiều thời gian cho việc tìm kiếm và trả giá.
(tiếp)
• Pi = mức giá của tài sản khi phải bán gấp
• Pi*= giá thị trường hợp lý
Wi = % của mỗi tài sản trong danh mục của NH
Khoảng cách giữa hai mức giá này càng lớn thì
danh mục tài sản của NH càng kém thanh khoản
N
i
iii PPwI
1
*)/)((
Ví dụ
• Giả sử tài sản của NH gồm: 50% là tín phiếu KB
1 tháng, 50% là khoản vay BĐS.
• Nếu NH phải thanh lý hôm nay,
– tín phiếu: P1= 99$/100$ mệnh giá
– BĐS: P2 = 85/100$ mệnh giá
• Nếu chờ tới khi đáo hạn sẽ nhận đủ P1*=100$.
• thanh lý vào cuối tháng sau đây 1 tháng, P2*=
92/100$ mệnh giá.
(tiếp)
• Chỉ số thanh khoản 1 tháng của danh mục tài sản
của NH này
I = ½ [(0,99/1,00)] + ½[(0,85/0,92)] = 0,957
• Giả sử thị trường BĐS chậm, NH chỉ có thể thanh
lý các khoản vay BĐS với 65$/100$ mệnh giá.
Khoản chiết khấu tăng làm I giảm, rủi ro thanh
khoản của NH tăng lên.
• I = ½ [(0,99/1,00)] + ½[(0,65/0,92)] = 0,848
Khe hở tài trợ và nhu cầu tài trợ
• Khe hở tài trợ
Fgap = Khoản vay bình quân – tiền gửi bình quân
• Fgap > 0, NH phải tài trợ khe hở đó bằng việc sử
dụng tiền mặt, thanh lý tài sản, hay vay trên thị
trường tiền tệ. Vậy:
Fgap = - Tài sản thanh khoản + Quỹ vay
Fgap + tài sản thanh khoản = Nhu cầu tài trợ
(quỹ vay)
Ví dụ: Nhu cầu tài trợ của ngân hàng
Tài sản (triệu $) Nợ (triệu $)
Khoản vay 25 Tiền gửi lõi 20
Tài sản thanh khoản 5 Nhu cầu tài trợ (quỹ vay) 10
Tổng: 30 Tổng 30
Khe hở tài trợ 5
Khe hở tài trợ = 25 – 20 = 5 triệu $
Khe hở tài trợ (5 triệu $) + Tài sản thanh khoản (5 triệu $)
= Nhu cầu tài trợ (10 triệu $)
• Nếu khe hở mở rộng, do tiền gửi lõi giảm (dưới 20
tr$) hoặc do khoản vay tăng lên từ việc thực hiện
cam kết (trên 25 tr.$) cảnh báo về vấn đề thanh
khoản trong tương lai.
Nếu muốn giữ nguyên tài sản thanh khoản, NH sẽ phải
vay trên thị trường tiền tệ nhiều hơn.
Tăng vay sẽ làm giảm mức độ tín nhiệm, lãi suất vay sẽ
tăng hoặc bị hạn chế mức vay.
Nếu nhu cầu tài trợ lớn hơn giới hạn được vay, NH có
thể mất khả năng thanh toán.
Cách tiếp cận của BIS
• Thang kỳ hạn: một phương pháp đo lường rủi ro
thanh khoản, đo nhu cầu tài trợ ròng.
– Đánh giá tất cả các dòng tiền vào so với các dòng tiền ra.
– So sánh các số liệu hàng ngày, hoặc định kỳ
– Xác định nhu cầu tài trợ ròng hàng ngày hoặc cộng dồn.
1 ngày 1 tháng 6 tháng
Dòng tiền vào
Tài sản đáo hạn
Tài sản chưa đáo hạn nhưng có thể bán
Tiếp cận tiền gửi
Hạn mức tín dụng sẵn có
Khả năng chứng khoán hóa
10
12
15
12
5
54
150
250
200
100
50
750
1500
4000
2000
750
400
8650
Dòng tiền ra
Nợ sắp đáo hạn
Hạn mức tín dụng có thể được sử dụng
Dòng tiền ra do các sự kiện ngoài dự tính
30
16
4
50
490
300
10
800
4500
2960
40
7500
Nhu cầu tài trợ ròng
Nhu cầu tài trợ ròng cộng dồn
4
4
(50)
(46)
1150
1104
Nhu cầu tài trợ ròng, (triệu $)
(sử dụng Mô hình thang kỳ hạn của BIS)
• Trong thời gian 1 ngày: tiền dư là 4 triệu $
• Trong tháng tới: thiếu cộng dồn 50 triệu $ (có kế
hoạch tìm kiếm tài trợ bổ sung)
• Trong kỳ 6 tháng: dư cộng dồn 1150 triệu $ (có kế
hoạch đầu tư quỹ tạm thời nhàn rỗi).
Khung thời gian thích hợp để quản trị thanh khoản
phụ thuộc vào bản chất kinh doanh của ngân
hàng.
BIS (tiếp)
• Quản trị thanh khoản trong những điều kiện bất
thường: phân tích kịch bản (“what if” analysis)
• Xét tới cả các yếu tố bên trong (từng NH) và bên
ngoài (liên quan tới thị trường)
• Đánh giá xác suất diễn biến của các dòng tiền ra và
vào gán một thời gian biểu cho các dòng tiền của
từng loại tài sản và nợ.
• Thời gian của các dòng vào và ra trên thang kỳ hạn
rất khác nhau giữa các kịch bản, và các giả định
cũng khác nhau.
Khủng hoảng thị trường chung
Thời gian1 ngày 1 tháng 2 tháng 3 tháng
Khe hở tài
trợ cộng dồn
Điều kiện bình thường
Khủng hoảng của
riêng ngân hàng
0
Thiếu hoặc thừa quỹ cộng dồn trong những điều kiện thị trường
khác nhau của một DI chất lượng cao.
BIS: Lập kế hoạch thanh khoản
• Là một bộ phận quan trọng trong việc đo lường và
đối phó với rủi ro thanh khoản và chi phí của nó.
• Cho phép nhà quản trị đưa ra những quyết định
vay quan trọng có ưu tiên.
• Giảm được chi phí của quỹ, bằng cách xác định
một hỗn hợp tài trợ tối ưu, và giảm thiểu lượng dự
trữ vượt mức mà một NH cần nắm giữ.
• Một kế hoạch thanh khoản có nhiều bộ phận hợp
thành.
Kế hoạch thanh khoản
1. Xác định chức năng, trách nhiệm quản lý: quy định trách
nhiệm cho các vị trí nếu khủng hoảng thanh khoản xẩy ra.
2. Lập danh sách những người cung cấp quỹ có nhiều khả
năng rút tiền nhất và hình mẫu rút tiền của họ.
3. Xác định quy mô tiền gửi và tiền rút tiềm năng trong tương
lai (1 tuần, tháng, quý)
4. Ấn định giới hạn đi vay của các chi nhánh riêng biệt và giới
hạn của các mức bù rủi ro có thể chấp nhận trả trên mỗi thị
trường (liên ngân hàng, RPs, CDs).
5. Lập trình tự chi tiết cho các loại tài sản đem bán khi dự báo
có rút tiền ở những mức độ khác nhau.
Tiền gửi từ
Quỹ đầu tư
Quỹ hưu bổng
Các ngân hàng
Các doanh nghiệp nhỏ
Các cá nhân
250
60
50
15
70
55
Rút tiền dự tính
Một tuần
Một tháng
Ba tháng
Bình quân
40
55
75
Tối đa
105
140
200
Trình tự tài trợ việc rút tiền
Tiền gửi mới
Thanh lý tài sản trong
danh mục đầu tư
Vay từ các ĐCTC khác
Vay từ NHTU
1 tuần
10
50
30
15
1 tháng
35
60
35
10
3 tháng
75
75
45
5
Phân bổ tiền gửi và dự báo các khả năng rút tiền
Tháo chạy khỏi ngân hàng
• Là việc rút tiền quy mô lớn, bất thường
• Các lý do:
– Lo ngại về khả năng thanh toán của một NH so với các
ngân hàng khác
– Thất bại của một NH làm gia tăng lo ngại về khả năng
thanh toán của các NH khác
– Thay đổi đột ngột trong ưu tiên của nhà đầu tư về các tài
sản tài chính phi ngân hàng so với việc giữ tiền gửi
Rủi ro thanh khoản liên quan tới
tháo chạy
• Bản chất cơ bản và đặc thù của hợp đồng tiền gửi
không kỳ hạn: “first come, first served”
• Người gửi tiền hoặc được hoàn trả toàn bộ, hoặc
không được gì động lực trở thành người xếp
hàng đầu tiên để rút tiền.
• Người không cần tới tiền ngay cũng xếp hàng để
được rút tiền.
1 2 3 4 89 90 100
Động lực để rút tiền
Tài sản Nợ
Tài sản: 90$ Tiền gửi: 100$
(100 người gửi x 1$/người)
Nhận lại đủ Không nhận
được gì
(tiếp)
• Rút tiền mạnh NH giảm dự trữ tiền, bán các tài
sản thanh khoản, vay
• Tiếp tục tháo chạy NH không thể vay tiếp bằng
mọi giá, sẽ bán hết tài sản thanh khoản.
• Bán nốt các tài sản dài hạn và kém thanh khoản,
tại mức giá chiết khấu mạnh.
• vấn đề thanh khoản trở thành vấn đề mất khả
năng thanh toán: đóng cửa NH.
• Các NH mạnh cũng có thể rơi vào tình trạng
tương tự (hoảng loạn NH).
Biện pháp của cơ quan quản lý
• Bảo hiểm tiền gửi: người gửi không có động cơ rút
tiền ngay cả khi NH có khó khăn.
• Cửa sổ chiết khấu: đáp ứng nhu cầu thanh khoản
ngắn hạn.
Rủi ro thanh khoản và công ty bảo
hiểm nhân thọ
• Cty bảo hiểm cần tiền mặt để đáp ứng việc
– Hủy bỏ sớm hợp đồng bảo hiểm
– Nhu cầu khác về vốn lưu động
• Trong điều kiện bình thường, (Thu phí - thanh lý
hợp đồng): có thể dự báo.
• Khi Công ty buộc phải thanh lý tài sản để đáp ứng
nhu cầu hủy hợp đồng Mất khả năng thanh toán
Rủi ro thanh khoản và Cty bảo
hiểm phi nhân thọ
• Các sự kiện được bảo hiểm là không thể dự đoán
tài sản của Cty bảo hiểm phi nhân thọ thường
thanh khoản hơn và ngắn hạn hơn.
• Rủi ro thanh khoản: người có hợp đồng hủy hợp
đồng hoặc không mua tiếp (do có thể mất khả năng
thanh toán, do giá cả hoặc cạnh tranh)
Quỹ tương hỗ
• Cơ chế hoạt động: Quỹ bán chứng chỉ quỹ (cổ
phần), dùng tiền thu được để đầu tư.
• Quỹ đóng: số lượng cổ phần không thay đổi,
không mua lại cổ phần đã phát hành.
• Quỹ mở: cung cấp lượng cổ phần không hạn chế
cho nhà đầu tư, và sẵn sàng mua lại cổ phần đã
phát hành, theo giá thị trường.
Quỹ mở
• NAV = (Tổng giá trị thị
trường của danh mục đầu
tư – Tổng nợ của quỹ)/
Số lượng cổ phần đang
lưu hành
• Khi cổ phần bị thanh lý
đột ngột với số lượng lớn,
có vấn đề thanh
khoản.
NAV = P
Lượng cổ phần
Giá cổ phần
Cung cổ phần
0
Nguồn cung cổ phần quỹ mở co giãn hoàn
hảo tại mức giá P
So sánh với ngân hàng
Ngân hàng Quỹ tương hỗ
Tài sản Nợ Tài sản Nợ
Tài sản: 90$ Tiền gửi: 100$
(100 người gửi, mỗi
người 1$)
Tài sản: 90$ 100 cổ phần
(100 cổ đông có cổ
phần 1$)
Với NH, khi người gửi nhận thức được rằng tài sản bị đánh
giá thấp hơn nợ, họ sẽ cố trở thành người đầu tiên rút tiền.
Với quỹ tương hỗ: khi tổng tài sản chỉ là 90$ thì không ai
được nhận 1$. Giá trị mỗi cổ phần sẽ là P = 90$/100 = 0,9$, là
giá trị mà mọi cổ đông đều nhận được.
Với quỹ tương hỗ, không có rủi ro tháo chạy khi quỹ bị
thanh lý